大行票据冲量力度高涨，同比净买入高增近2000亿，4月票据融资增量或将达到1万亿

财联社4月27日讯（编辑 李响）临近月末，票据市场利率逐步抬升，大行通过票据冲量的现象有所加强。

据Wind数据统计，截至4月25日，1M转贴现票据利率从前一周的1.06%回升至1.21%，3M上行1bp至1.01%，6M上行8bp至1.11%。

票据利率作为衡量信贷投放情况最灵敏的指标，4月以来，6个月期限国股银票转贴现利率低开于1.10%，随后震荡波动并于14日冲至1.15%高位，不过很快在18日跌至新低的1.03%。直到4月下旬，LPR降息预期落空，受信贷投放压力较大影响，在大行抬价声中，票据利率逐步升高，截至25日，6M票据与6M同业存单的利差为-65.69BP，较月初-79.71bp已缩窄14bp。

“从目前情况来看，预计4月已贴现票据到期量将达到2.5万亿元左右”，公号“票风笔记”主理人唐志鹏发文指出，截至4月22日，已贴现票据约2.16万亿元，剩余7个工作日，假如日均贴现1600亿元，4月票据贴现量预计在3.3万亿元左右。“也就是说票据贴现余额将增加8000亿元左右，再加上4月非银2000亿元左右的出票量，两者相加贷款口径下的票据融资增量有望达到1万亿元左右，预计将超过历史单月票据融资增量最高的8400亿元，创历史新高记录”。

在唐志鹏看来，4月份票据融资高增有其历史背景，除了去年10月受节假日较多贴现量不高导致4月的已贴现票据到期量不高以外，还由于一季度信贷开门红缘故，国有大行一季度票据配置量较少，4月是国有大行常规配置的第一个月，对于票据的需求较强，国有大行贴现量往往较高。

据华西固收团队统计，本周大行净买入509亿元，4月累计净买入5598亿元，相较去年同期累计净买入3785亿元高出近2000亿，票据冲量规模明显增加。

普兰金服认为，本月25日央行MLF实现净投放5000亿元，为连续第二个月加量续作，即时为市场注入中期流动性，呵护资金面平稳跨月。在资金价格平稳偏松的格局下，中小行留有部分到期缺口，加之部分机构建仓进行跨月波段，预判下周买盘力量大幅增加，票据利率冲高动力不足，下周票据利率或有所下行。

此外从企业信贷角度来看，兴业研究团队指出，一季度地方专项债发行或使得部分银行信贷被置换，商业银行贷款冲量可能较多，4月信贷内生增长可能相对不足，商业银行信贷投放或仍需依赖票据冲量。