【周评】下游备货接近尾声 甲醇市场先强后弱

一、本周数据回顾

1、国产开工：国产甲醇行业（含CTO）开工微增，周均开工80.39%，环比上周微增0.17%。

2、国际开工：本周国际甲醇装置开工小幅走高，目前开工在79.37%，环比上周微增0.1个百分点，同比去年高3个百分点。

3、下游开工：本周国内甲醇产业链开工率环比多数上涨，同比下滑居多，其中国产甲醇开工增加，国产开工周增0.17%至80.39%；国际开工提高0.10%至79.37%，较同期增3.00%。甲醇产业链方面，本周大多数产品开工降低，其中二甲醚降0.62%至7.44%，MTBE降5.63%至51.09%，BDO降1.23%至44.51%，DMF降6.78%至45.59%。

4、产业链利润：本周甲醇及下游产业链利润表现有差异化。从上游端甲醇来看，西北煤制甲醇在当地甲醇价格坚挺而煤价下滑的因素下，利润继续刷新近两年新高。而川渝甲醇在供应增加打压下涨势乏力，周内气制甲醇利润变化不大。下游来看，烯烃利润继续修复明显，关注五一节后烯烃开工变化。传统下游中，二甲醚在产品自身价格上涨而甲醇回落下利润继续修复，处于微盈利状态。其他下游产品利润波动不大。

5、库存：截止4月24日，华东、华南港口甲醇社会库存总量34.86万吨，较上周同期下降10.16万吨。本周华东甲醇延续去库，目前华东库存总量在22.92万吨（不含华东下游工厂），较上周降6.98万吨；期间华南甲醇库存下降，目前广东、福建库存总量在11.94万吨，较上周降3.18万吨。

6、运费：周内运费承压下行。因上游前期超卖库存低位，叠加北线久泰、新奥等装置检修，周内产区工厂装货数量不多，除此以外长协贸易商本周期合约量也多销售完毕，运输需求下降运价承压下行。

二、本周市场回顾

1、港口回顾：本周华东、华南港口甲醇市场维持期现联动，价格随期货窄幅震荡后有所上涨，然涨幅有限下，局部较上周同期仍有小幅下滑。上半周港口甲醇市场暂无明显驱动，随期货盘面窄幅震荡为主，周中在美国将大幅降低对中国的高额关税等宏观消息影响下，能化品种期货多走强，港口期现货价格随之上涨，不过受供应预期增加影响，基差相对偏弱，价格涨幅受限。

2、内地回顾：本周内地甲醇先涨后跌。上游库存偏紧，周初贸易商补空以及下游节前备货支撑下，内地甲醇继续走高。但随后随着港口货源倒流入内地，压制销区行情上涨，以及贸易商高价位下谨慎接货，市场买气清淡，下半周内地行情回落。

3、期货回顾：本周国内甲醇期货主力合约较上周小幅走坚，最高点出现周三，09合约低点触及2307元/吨，截止周四收盘，09合约收小阴K线。从本周一至周四看，09合约成交近241万手，振幅2.90%。从盘面波动扰动因素看，周内甲醇期货走势受宏观面影响加剧，周中特朗普对华关税政策有松动，带动商品期货反弹，甲醇期货走势亦有所走强，短期供应增加预期下利空期货走势，不过宏观变化较快，预计短期甲醇期货市场或维持震荡行情。

三、下周市场预测

1、关注点

a.国内甲醇企业检修情况；

b.伊朗装船情况；

c.企业库存变化；

d.下游烯烃的采购节奏等。

2、市场预测

预计下周国内甲醇市场或延续区域性行情，整体窄幅调整为主。港口方面，库存偏低及部分货物倒流内地下，短期出货暂无压力，不过后续进口货量或逐步回归，供需面存走弱预期，基差仍显弱势，或压制港口甲醇市场走势，另外宏观面或继续扰动期货市场，短期港口市场延续震荡行情概率大；内地方面，中下游补货步入尾声，观望心态相对明显，假期前商谈气氛或逐步趋于平淡，另外基于节后供需预期转弱下贸易商持货意愿不强，预计短期内地市场或偏弱整理为主。需持续关注假期前后物流情况及宏观外围变化等影响。

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