北京
4月25日讯，市场昨日震荡分化，三大指数涨跌不一。多只高位股尾盘走出反包走势，沪深两市全天成交额1.11万亿，较上个交易日缩量1207亿。板块方面，PEEK材料、电力、宠物经济、银行等板块涨幅居前，次新股、软件开发、华为昇腾、算力等板块跌幅居前。截至昨日收盘，沪指涨0.03%，深成指跌0.58%，创业板指跌0.68%。
在今天的券商晨会上，国金证券认为，增量政策的核心逻辑逐渐清晰；中信建投表示，当前燃料电池车板块预期较弱，5—6月旺季可能出现销量向上拐点；华泰证券提出，一季度需求向好，电力新能源行业业绩修复可期。
国金证券：增量政策的核心逻辑逐渐清晰
国金证券指出，近期政策信号密集释放，增量政策的核心逻辑逐渐清晰：第一，外交工作是应对关税冲击的头等大事。“对等关税”的本质不是贸易，而是博弈。中美分别作为最大制造国和最大消费国，能否争取到更多第三方国家的支持决定了博弈的走向。中国与非美国家的外交成果将决定政策的目标，是对冲短期的出口下滑，还是应对长期的外部风险。第二，以加强预期管理和流动性管理为代表的政策时效性强，预计将靠前落地。重要性高的政策需要配合财政加码，落地时点和出口数据走弱有关。
中信建投：当前燃料电池车板块预期较弱 5—6月旺季可能出现销量向上拐点
中信建投表示，2024年以来，中央财政先后将本轮燃料电池车推广第一年度至第三年度补贴金额拨付至地方，第三年度补贴4.21已发放，即截至2024年燃料电池车推广的所有国家补贴已下发完毕。整体来看，补贴拨付速度变快，但推广目标缺口仍较大，2025年（推广最后一年）仍有45.4%待推广缺口。保守预计2025年燃料电池车推广6300—7000辆，同比增长17%—30% ；乐观预计2025年完成城市群目标，推广15187辆，同比增长181%。2025年3月燃料电池车销量开始有所回升，销量303辆，同比增长35.8%，为今年来首次同比正增长。考虑燃料电池装机有明显的季节性，每年6月及四季度为装机高峰，今年销量端能见度还应继续观测高峰月份的装机量。
华泰证券：一季度需求向好 电力新能源行业业绩修复可期
华泰证券认为，2025年一季度电力新能源行业多领域需求向好，业绩修复可期。其中，新能源车一季度需求淡季不淡，预计多数锂电产业链企业量增利稳；风电一季度需求高景气，陆海风开工提速，产业链排产出货高增长；光伏抢装驱动产业链涨价，一季度亏损或环比收窄；储能领域，一季度中美抢装抢出口支撑需求，欧洲工商储大储起量支撑业绩；工控领域，一季度需求向好，AIDC、机器人方向热度高。
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