“薇旖美”销量狂飙毛利率超过茅台，锦波生物大股东高位减持套现，券商密集调研机构仍不待见

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蓝鲸新闻4月24日讯（记者 徐晓春）2024年，124万支"除皱针"把锦波生物的收入规模推高到了14.43亿元，同期归母净利润约为7.32亿元，期末，锦波生物向全体股东每10股派现20元转增3股，2024年锦波生物两次派现共计约2.66亿元。

规模效应下，2024年锦波生物毛利率提升至92.02%，已经超过去年茅台的毛利率。不过，相较于高速增长的2023年，锦波生物营利增速均有所放缓。一方面，多家竞争对手申请批件的进程都在推动中，另外，医美市场激烈竞争下，锦波生物与渠道终端低价的矛盾频频出现。"薇旖美"独占先发优势下，锦波生物压力仍然存在。

与此同时，锦波生物在二级市场赚足眼球，仅年初至今，锦波生物股价累计涨幅就超过86.3%。《2025年胡润全球富豪榜》显示，站在锦波生物背后的实控人杨霞财富达到115亿元，较上年初次上榜时的85亿元，增长超过35%。但同时，连续大涨后，其余股东纷纷减持，一季度任氏家族合计套现金额在1.54亿元至2.23亿元之间，机构股东数量也"腰折"。

薇旖美尽享首证优势，毛利率超过茅台

由于率先获得第三类医疗机械证书，锦波生物存在着先发独占优势。2024年，锦波生物核心产品"薇旖美"的销量达到124万支，较2023年的销量实现了翻倍的增长。

随着规模效应不断显现，锦波生物营业成本率从2023年的9.87%下降近两个百分点，2024年仅为7.98%，也就是说，锦波生物每百元的产品直接营业成本仅控制在7.98元。与此同时，市场竞争下，锦波生物毛利率仍然由90.16%稳定提升至92.02%，已经超过茅台的毛利率。

热销背后，2024年，锦波生物总共支出了2.59亿元销售费用，同比增长56.73%。其中，锦波生物在2024年加大线上线下品牌推广力度，全年支出线上推广及服务费、宣传推广费合计约9198万元，较上年增幅近90%，是公司销售费用主要的增长点。

去年锦波生物大幅扩招，公司员工人数从730人增加到期末的823人。其中，销售团队净增加31人，期末总人数达到291人。扩招之后，去年锦波生物销售人员总薪酬拉升到1.16亿元，以期末人数粗略计算，人均薪酬约40万元，较2023年增长超过276%。

仅凭借"薇旖美"的热销，2024年锦波生物实现营业收入约14.43亿元，同比增长84.92%，实现归母净利润约7.32亿元，同比增长144.27%。

不过，暂时具有"独家"优势的锦波生物仍然承受着市场压力。2024年，锦波生物营利增速较2023年均有所放缓。并且，放缓的趋势延续到了2025年一季报。今年一季度，锦波生物实现营业收入约3.66亿元，同比增长62.51%，实现归母净利润约1.69亿元，同比增长66.25%，远低于上年同期136%的增长速度。

一方面，医美市场竞争对手已经走在跨越医疗器械批件的壁垒的路上，创健医疗在新三板挂牌时表示公司用于面部注射填充的重组III型胶原蛋白植入剂正在注册申报中，预计将在2024年底获批。此外，巨子生物也曾预计公司细纹填充产品及重组胶原蛋白冻干纤维在今年一季度拿到注册证，不过目前二者均未有更新的进展。

另一方面，医美市场激烈竞争下，锦波生物与渠道商之间的矛盾已经跃然纸上，2024年4月，锦波生物就曾直指新氧违规低价宣传薇旖美，扰乱市场价格。9月，锦波生物矛头指向美团，称参与相关促销活动的部分商家未取得公司授权认证，也未从公司授权渠道购买，公司已发函要求美团立即下架薇旖美相关"百亿补贴"活动页面。

不过，即便反对终端渠道降价，市场竞争下薇旖美本身的出厂价也表现出下降的趋势。以全年销售收入与销量粗略计算，2024年薇旖美的出厂价为908元/支，较2023年的981元/支，下超过7.5%。

国内市场竞争热度不断增加，锦波生物开始逐渐向东南亚等销售市场延伸，提前布局。2024年11月，锦波生物获得越南主管当局颁发的一项D类医疗器械注册证，是首个境外重组III型人源化胶原蛋白注射用医疗器械。

目前，国内仍然是锦波生物主要的销售市场，2024年，锦波生物来自境外的销售收入仅456万元，仅保持13%左右的低增速，境外销售毛利率约79.06%。

四个月股价翻倍，任氏家族减持套现

锦波生物在最初登陆资本市场时就倍受投资者的青睐，2023年7月，锦波生物登陆北交所时的发行价为49元/股，是当时北交所的最贵新股，此后，公司股价更是持续上升。

作为锦波生物的第一大股东与实控人，杨霞持有公司58.89%的股份，2024年杨霞首次登上《胡润全球富豪榜》，凭借薇旖美的大卖坐上山西女首富的宝座。

此外，锦波生物第二大股东为任先炜，据招股书，任先炜与杨霞育有一女，但并未披露目前双方是否为配偶关系。目前，任先炜的哥哥任先亮、任先亮的妻子刘丽萍同样位列锦波生物前十大股东之列。

近日，锦波生物再获得全球首款注射用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白凝胶产品批件，多家机构对锦波生物进行调研。不过一直以来，锦波生物的前十大流通股股东大多为个人投资者，高比例持股的机构投资者寥寥无几。

2024年，锦波生物前十大流通股股东均在年内有过增持行为。其中，唯二的机构股东中，楹至强债3号年内增持44.87万股，为锦波生物第九大股东，景顺长城成长之星A增持约62.66万股，期末升至第十大股东。

据Wind数据显示，2024年末，共有101家机构股东持股锦波生物，合计持有578.03万股股份。

截至今年3月31日锦波生物收盘价为300.57元/股，短短三个月涨幅超过45.2%，今年一季度，公司前十大股东中多数股东进行了减持。其中，任氏家族的任先炜减持57.57万股，刘丽萍减持16.78万股，粗略计算，二人合计套现金额在1.54亿元至2.23亿元之间。

此外，景顺长城成长之星A持仓数量在一季度减少26.37%，期末跌出锦波生物前十大流通股股东队列。同期，楹至强债3号减持14万股，下降为第十大股东。据Wind数据显示，一季度末，对锦波生物持股机构下滑为51家，合计持有492.6万股股份。

近两年，锦波生物市值维持高位，杨霞的身价也水涨船高。在《2025胡润全球富豪榜》中，杨霞财富增长至115亿元，较上年提升超过35%。