隆众能化早读：地缘局势仍存不确定性 国际油价收高

◆隔夜市场

数据来源：交易所

4/22:地缘局势仍有不确定性，叠加股市反弹提振市场气氛，国际油价上涨。NYMEX原油期货05合约64.31涨1.23美元/桶，环比+1.95%；ICE布油期货06合约67.44涨1.18美元/桶，环比+1.78%。中国INE原油期货主力合约2506跌2.0至487.5元/桶，夜盘涨10.5至498元/桶。

数据来源：交易所

◆宏观

◎国际货币基金组织（IMF）发布的4月《世界经济展望报告》显著调降全球经济增速，并警告贸易紧张局势的迅速升级和极高的政策不确定性预计将对全球经济活动产生重大影响。IMF基于截至4月4日公布的关税措施的参考预测，全球经济增长率将在2025年降至2.8%，在2026年降至3%，显著低于今年1月预测的两年均为3.3%。上述参考预测中，IMF将今年美国经济增速预测下调0.9个百分点至1.8%，调降幅度之大，位居主要发达经济体之首；预测明年美国经济增速将放缓至1.7%。

◎欧洲央行调查显示，预计2025年欧元区经济增长0.9%，此前预测为1.0%；2025年通胀率预计为2.2%，3个月前预测为2.1%；2026年通胀预期为2.0%，三个月前预测为1.9%。

◆行业快讯

◎新产能释放 丙烯腈市场逐步探底

尽管五一长假即将来临，但节前并无明显备货气氛，预计接下来丙烯腈需求面因关税政策以及经济外贸形势所导致的负反馈将进一步凸显。此外，镇海炼化40万吨丙烯腈新装置也计划5-6月份投放。随着供需矛盾进一步加深，以及丙烯腈生产亏损局面再度加重，接下来将迫使部分生产企业采取停车或降负减产措施，基于目前丙烯腈价格已跌至历史较低水平，预计5月份市场价格底部或将显现，但市场何时反弹或在底部持续时间仍将由供应减量程度所决定。

◎丙烯腈市场逐步探底

尽管五一长假即将来临，但节前并无明显备货气氛，预计接下来丙烯腈需求面因关税政策以及经济外贸形势所导致的负反馈将进一步凸显。此外，镇海炼化40万吨丙烯腈新装置也计划5-6月份投放。随着供需矛盾进一步加深，以及丙烯腈生产亏损局面再度加重，接下来将迫使部分生产企业采取停车或降负减产措施，基于目前丙烯腈价格已跌至历史较低水平，预计5月份市场价格底部或将显现，但市场何时反弹或在底部持续时间仍将由供应减量程度所决定。

◎磷酸二铵市场面临下行压力

综合来看，磷酸二铵市场正面临多重压力：上游成本居高不下，国内市场需求疲软，同时出口渠道受限。在此背景下，国内市场行情逐步进入空档期，预计短期内价格或维持窄幅波动态势。值得警惕的是，若出口政策持续不明朗叠加传统消费淡季需求持续低迷，市场价格或将面临下行压力。后续需重点关注出口政策动向，这将成为影响市场走势的关键因素。

◎二季度白卡纸市场价格或将低位运行

大部分传统行业未来发展压力较大，面临成本压力或行业竞争，叠加二季度进入传统淡季，预计增长动力依旧不足，对于包材市场的支撑力度减弱。需求面对于二季度白卡纸行情来说以利空影响为主，叠加供应面有新项目投产预期，预计终端客户采购心态更加谨慎，趋于观望为主，小单刚需补库，二季度白卡纸市场价格预计维持低位运行。建议业者二季度关注新项目建设进展及宏观政策的变化。

◎贸易壁垒持续加码 聚丙烯制品走势分析

加征关税后，聚丙烯制品行业成本增加，市场担忧使下游客户采购观望，导致市场需求预期走弱。对于依赖出口的聚丙烯制品企业，出口订单锐减，而转为内销又会加剧国内市场竞争。面对关税壁垒，游制品出口受挫，出口企业可能调整生产布局和供应策略，部分企业会将生产转移到关税较低的东南亚地区，企业成品库存可能性增加，行业开工或下滑至45%左右，聚丙烯制品价格或维持探底模式。

◎4月份异戊二烯橡胶进口量或小幅走低

综合来看，近年来，诸多因素的影响，异戊二烯橡胶进出口方式已经发生转变，但由于异戊二烯橡胶净进口量的持续攀升，对于国内异戊二烯橡胶竞争格局存在一定的影响。4月份数据来看，由于中美关税的影响，天然橡胶期现货价格持续走低，对于异戊二烯橡胶价格形成制约。同时下游制品企业需求也受到影响，均制约异戊二烯橡胶进口量，隆众预计4月份异戊二烯橡胶进口量或将呈现小幅走低趋势，多以消化现有库存为主，对于国内供应压力略有缓解。

◆产业动态

◎乘联分会发布报告显示，1-2月新能源乘用车L2级及以上的辅助驾驶功能装车率达到66.3%，16万以下市场智驾装车率进一步增长。

◎中汽协数据显示，1-3月，销量排名前十位的轿车生产企业共销售185.1万辆，占轿车销售总量的68.9%。在上述十家企业中，与上年同期相比，比亚迪股份、吉利汽车、上汽通用五菱和中国一汽销量均呈两位数增长，其他企业销量呈不同程度下降。

◆财经日历

4月23日（周三）

15:15 法国4月SPGI制造业PMI初值

15:30 德国4月SPGI制造业PMI初值

16:00 欧元区4月SPGI制造业PMI初值

21:45 美国4月SPGI制造业PMI初值