先别买黄金了

　　今天主角依旧是黄金。

　　再更新一些数据。

　　1、今年以来亚盘时间黄金是涨得最猛的，反而欧盘和美盘时间，震荡或者走低的概率大一些。

　　国内老百姓最近几年可供投资的渠道太少了，以前美股还有信仰，今年基本就只剩下黄金了，而且普通大众对黄金认可度更高，一提股票都还风险资产。

　　但实际上以中长期维度来看，纳斯达克的收益率远高于黄金，拉开二者长期的K线图会发现，对于长期上涨的资产，最重要只有一条：千万别买在情绪极高的时候，否则纳指可能让你套13年，黄金可能让你套8年。其他时候买，那都是幸福感多少的问题。

　　放水并不单单利好黄金，放水也利好优质股权。只不过特朗普上台之后，市场担忧的是不确定性，这个痛点正好是黄金的G点。但有意思的是，黄金的长期逻辑中，各国法币贬值是最重要的宏大叙事。

　　所以如果有小伙伴是担心法币贬值而买黄金，那还不如扪心自问一下：到底是因为黄金涨了而买，还是说法币贬值给了一个心安理得买的借口？

　　这个问题很重要，它会在黄金下跌的时候，成为主导我们卖不卖的核心因素。

　　但我估计90%的投资者都不会思考这么深入问题，人一旦踏入了金融市场，基本就变成了纯感性动物，冲动和情绪主导了大部分的交易。

　　2、上图的现货黄金今天在摸到了3500点关口之后，回调了。整数关口虽然没有什么实际上的意义，但在金融市场里却经常有心理暗示作用。

　　3、如果把黄金跟Vix指数（标普500指数的隐含波动率，衡量未来1个月的不确定性）做对比，会发现还是有比较强的规律。

　　2020年是Vix的一个高峰，黄金年度涨幅25%。

　　2021年Vix逐渐往下走，因为新冠疫情平复，各国的经济也走上正轨，黄金年度涨幅-3.77%。

　　2022年俄乌冲突爆发，通胀严重高企，Vix维持在较高区间震荡，黄金年度涨幅0.19%。（这也对应着昨天文章的观点，黄金跟通胀的强相关，并不单单是法币贬值等宏大叙事）

　　2023年全球风平浪静，Vix一路走低，全球通胀也大幅走低，除了美国之外的各国都开始了降息，黄金年度涨幅13.3%。

　　2024年上半年延续了23年的趋势，但是24年下半年美国经济放缓，叠加美国大选，Vix再次上升的了一个台阶，通胀已经很靠近各国行业的理想水位，黄金年度涨幅27%。

　　25年不用说了，特朗普就是最大的不确定性，通胀没有掣肘，黄金吊打一切。

　　但是最近两周Vix已经过了高点，黄金却还加速了一波，短期内劈叉了。

　　结论就出来了：

　　如果我们认为当前的特朗普政府对市场的呵护，不会超过对等关税出台的时候，那当前可能就是今年Vix的高点，黄金可能遵循2020年下半年的走势，偏震荡，因为还有美联储降息的预期。

　　如果我们认为特朗普会不顾一切推动关税，强行要把制造业带回美国，那Vix可能还会在当前的这种水平震荡，那黄金就会震荡走强。

　　目前Vix的期货结构更加支持“特朗普不会搞一坨更大的”这种观点，如下图，今年下半年的Vix期货价格，低于当前Vix的期货价格。

　　或者可以简单一点，如果通胀没有大幅恶化（以美联储是否加息为区分），当Vix在历史偏高分位点以上时，可以持有较多仓位的黄金，当Vix走低之后，就逐步减仓。