财联社债市早参4月22日｜债券估值迎自律指引 避免助涨助跌；陆家嘴信托一起债券交易纠纷涉案达18.3亿

债市要闻

【4月LPR继续保持不变 业内预计二季度政策降息将带动LPR下调】

2025年4月贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，两个期限品种LPR报价较上月均维持不变。多位业内人士对财联社记者分析称，4月LPR不变符合市场预期。主要是7天期逆回购利率锚保持稳定，银行继续面临一定净息差压力，报价行缺乏下调LPR报价加点的动力。此外，一季度经济走势偏强，下调LPR报价的迫切性不强。展望后期，业内预计下一步有力度的政策性降息将带动LPR报价下行，进而引导企业和居民货款利率下调，较大幅度降低实体经济融资成本。

【央行王信：19项绿色金融标准正在研制】

人民银行研究局局长王信在国新办新闻发布会上表示，绿色金融有五大支柱，其中绿色金融标准是最重要的支柱，以此来避免所谓“洗绿”和假转型。人民银行高度重视绿色金融标准制定，截至目前，已发布6项绿色金融标准，另有19项标准正在研制，支持各类绿色金融产品和市场规范发展。人民银行也在积极探讨进一步扩大多边可持续金融共同分类目录的可行性。“这样的话，多边目录为全球多个国家和地区编制本地可持续金融目录提供参考，进一步便利跨境资本向绿色低碳领域流动。”王信指出，下一步，人民银行将不断强化绿色金融、转型金融的标准制定，优化绿色金融政策工具箱，更好促进绿色低碳相关金融工具和金融服务发展，持续推进金融高水平对外开放和经济绿色低碳转型。

【税期临近，大行融出规模降至2.96万亿，央行今日公开市场净投放1330亿】

财联社注意到，叠加政府债增发，大行整体融出规模缩减，存单首次出现周度净融资转负情况，存单发行利率并未明显下行。随着央行加大净投放资金量，以及政府债净融资规模转负，不少机构预计月底前资金面仍将保持均衡运行。上周存单发行规模7099.50亿元，净融资额为-31.80亿元，是自2月底以来首次周度存单净融资转负，环比前一周1250.60亿元净融资，规模进一步缩减，叠加上周政府债发行迎来阶段性高峰，净缴款规模骤升至7000亿元以上，创今年以来单周缴款量新高，银行系整体融出规模大减，国有大行融出意愿下降更为明显。浙商固收统计数据显示，上周国有行融出规模下降至2.84万亿，股份行融出规模小幅下降，大行体系融出规模下降至3万亿以下（2.96万亿），银行负债端边际收紧较为明显。“4月25日央行将开展MLF续期操作或是关键，目前存单利率相较资金利率利差已明显压缩，部分买盘有所止盈，存单收益率或维持区间震荡，整体来看，资金面在月底前大概率仍将维持平稳”，东吴证券相关分析师表示。

【债券估值业务迎来自律指引，聚焦4大行业规范，如何影响理财机构？】

昨日，银行间市场交易商协会发布银行间债券市场债券估值业务自律指引(试行)（简称《估值指引》），引发行业关注。交易商协会表示，该指引旨在解决市场波动较大等特殊时期估值公允性不够、一二级市场价格脱节、特殊类型债券估值易失准等问题。建立多层次校验机制，鼓励多估值源，加强估值业务自律管理。在市场分析人士看来，理财产品作为债券配置大户，面对愈发趋紧的估值监管要求，估值模型这条路已行不通，这也愈发让理财机构重视产品底层设计，在加大风险管控预算的同时，也将加大平台化、工业化、一体化的投研模式转变。业内人士表示，新的《估值指引》是对近年来理财机构“自建估值模型”的矫正规范，未来银行理财利用平滑收益的手段空间愈加逼仄，加强产品设计，强化主动管理能力或是行业差异化发展的方向。

【1.3万亿超长期特别国债今年首期即将发行】

据经济参考报报道，根据财政部最新安排，2025年超长期特别国债、中央金融机构注资特别国债将于4月24日同日开启发行。根据预算安排，我国今年拟发行超长期特别国债1.3万亿元，较2024年增加3000亿元。业内人士表示，预计今年财政政策发力将继续靠前，加快发行进度、加大支出强度。华创证券表示，超长期特别国债发行叠加新增专项债发行“赶进度”，三季度政府债或为全年供给高峰。具体而言，8月至9月政府债的供给压力或偏大。财政靠前发力的基调下，四季度政府债可能进入发行淡季，但需要关注是否有增量财政政策落地。中诚信国际研究院院长袁海霞表示，“与海外经济体相比，我们具有较大加杠杆空间，可优先通过增发超长期特别国债等方式弥补资金缺口，并进一步优化财政支出结构。

【北交所可转债市场开启，更倾向于发行定向可转债】

4月以来，北交所上市公司优机股份和万通液压先后发布可转债融资预案。市场人士表示，这意味着更具市场化特色的北交所可转债市场开始启动。北交所可转债相关制度遵循了现有法律制度框架，同时借鉴了沪深证券交易所的成熟经验。从形式上看，北交所发行可转债更倾向于定向可转债模式，更加鼓励采用市场化方式进行定价和选择参与对象。北交所也在今年的发行上市审核动态中，明确支持上市公司通过定向发行可转债融资。北交所表示，定向发行可转债对上市公司的股权稀释效应相对更为缓和，投资者有债底作为收益保障，同时在转股价格确定机制及上修属性、锁定期及转让方式等方面因素作用下，风险相对可控，可适当提高审核包容度。

【绿地控股集团：收到上海证监局行政监管措施决定书】

绿地控股集团股份有限公司公告，公司于2025年4月21日收到 中国证券监督管理委员会上海监管局（以下简称“上海证监局”）出具的《关于 对绿地控股集团股份有限公司及张玉良、张蕴、王晓东采取责令改正、出具警示函措施的决定》（沪证监决[2025]79 号）。经查，公司及控股子公司涉及的诉讼事项累计金额已达到应当披露的标准，但未及时披露，在2022年和2023年年度报告中亦未如实完整披露相关诉讼事项。此举违反了《上市公司信息披露管理办法》等相关规定，上海证监局决定对公司采取责令改正的监督管理措施，并要求公司在收到决定书后三十日内予以改正并提交书面报告。公司及相关人员将高度重视并按要求认真整改。

【陆家嘴信托32亿债权待追偿，6起诉讼均涉房企】

据21财经报道，近日，上海陆家嘴金融贸易区开发股份有限公司发布了“关于公司及控股子公司涉及诉讼的进展公告”，披露了8起公司已发生的诉讼、仲裁事项的最新进展。其中，子公司陆家嘴国际信托有限公司（下称“陆家嘴信托”）占有6起，涉案金额约32.43亿元，且被诉方均为房地产企业。其中，一起案由为债券交易纠纷涉案金额最高，达18.3亿元，被告为南京世荣置业有限公司、南京世茂房地产开发有限公司、芜湖世茂新发展置业有限公司、南京世茂新发展置业有限公司。在披露的多起金融借款合同纠纷案件里，陆家嘴信托的诉求大多得到了法院支持，涵盖本金、利息、违约金、实现债权费用以及抵质押物优先受偿权、保证人连带清偿责任等，这些诉讼当中不乏涉及抵押财产的诉讼。

【昔日百强房企协信远创重整计划获通过 能否由此走出困境？】

据重庆市第五中级人民法院4月21日晚间发布的公告，根据重庆协信远创实业有限公司管理人的申请，依据相关法律规定，裁定批准《重庆协信远创实业有限公司等三十家企业重整计划（草案）》。而在今年4月17日，债权人就重庆协信远创实业有限公司等三十家企业重整计划草案，进行了表决。表决分三组进行：就特定财产优先受偿债权组、普通债权组及出资人组。“我们虽然与协信远创有交集，但对于其当前最新资产负债及一线运作情况，并不掌握更具体的信息。之前的投资能收回多少，存在诸多不确定性。其未来能否走出困境，还要看接下来实际的运作情况。”一位业内人士表示。

【美元大跌助金价狂飙破3400，特朗普怒轰鲍威尔：现在就降低利率】

周一（4月21日）纽约时段，现货黄金价格加速走强，于北京时间19:40左右突破3400美元大关，创下了新的历史纪录。之后，现货金价一度走强至每盎司3430.26美元，日内涨幅一度超过90美元，接近3%。与此同时，美元指数日内一度跌至97.91，为2022年3月以来的最低水平，令投资者涌入避险资产黄金。媒体分析指出，美国的关税政策引发了贸易紧张局势，冲击了投资者对美国经济和金融市场的信心。除此以外，美国总统特朗普对美联储主席鲍威尔的施压重创了美元，推高了以美元计价的贵金属。特朗普发帖称，“已经有许多人呼吁采取‘预防式’降息，因为能源成本已经大幅下降，食品价格（包括拜登引发的鸡蛋灾难）大幅走低，以及大多数其他类别也趋于下降，实际上已经没有通货膨胀了。”

公开市场：

公开市场方面，央行公告称，4月21日以固定利率、数量招标方式开展了1760亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，投标量1760亿元，中标量1760亿元。Wind数据显示，当日430亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1330亿元。

信用债事件

■远洋部分境内债展期投票延期至25日，“18远洋01”此前已通过；

■龙光有境内债重组投票进一步延至4月25日，已有17笔通过宽限期议案；

■黔南州投资：公司及法人存在被限制高消费情形，系子公司工程款项纠纷所致；

■江苏省国信集团：鉴于近期市场波动较大，取消发行“25苏国信MTN002”；

■东方金诚：凯州发展集团获产业类AA主体信用评级，由城投类主体转型为产业类主体；

■15春和CP001违约进展：第二次财产分配方案表决未通过；

■云南城投：2024年净亏损4946万元，一季度净亏损3662.74万元；

■20吉凤01/20吉凤债：关于提前兑付议案的持有人会议未生效；

■陕西省西咸新区秦汉新城开发建设集团有限责任公司新增4项失信被执行事项。

市场动态：

【货币市场|货币市场利率集体上行，DR001上行5.9BP报1.7237%】

周一，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期上行5.9BP报1.7237%，7天期上行1.55BP报1.708%，14天期下行0.08BP报1.794%。

银行间回购定盘利率全线上涨。FR001涨5.0个基点报1.73%；FR007涨1.0个基点报1.73%；FR014涨3.0个基点报1.83%。

银银间回购定盘利率全线上涨。FDR001涨6.0个基点报1.72%；FDR007涨1.73个基点报1.71%；FDR014涨3.0个基点报1.8%。

【利率债|LPR连续六个月原地不动，国债收益率全线上行1-2bp】

周一，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.33%报119.330元，10年期主力合约跌0.20%报108.780元，5年期主力合约跌0.14%报106.080元，2年期主力合约跌0.05%报102.380元。

银行间主要利率债收益率全线上行，截止北京时间16:30，10年期国债活跃券250004收益率上行1.5bp报1.6625%，30年期国债活跃券2400006收益率上行1.75bp报1.8925%，10年期国开活跃券250205收益率上行1.4bp报1.714%。

业内人士表示，上周市场提前交易过LPR下降预期，所以周一LPR保持不变给债市带来一定的压力。30年国债期货低开低走，最大跌幅约0.5%。国债现券交投活跃度一般，10年国债收益率全天振幅1bp左右。周一周二缴税走款，央行净投放2330亿进行对冲，市场流动性小幅收紧但价格不贵。

【信用债|信用债多数上涨，中短期票据偏弱，全天成交近1200亿元】

周一，信用债大多数上涨，全天成交近1200亿元，中短期票据偏弱，信用利差多数收窄。其中1376只信用债上涨，2只信用债持平，283只信用债下跌。

AAA级中短期票据中，1年期收益率上行0.3个基点报1.81%；3年期收益率上行1.82个基点报1.9052%；5年期收益率上行0.92个基点报2.0219%。

AA+级中短期票据中，1年期收益率上行0.3个基点报1.89%；3年期收益率上行1.31个基点报2.0251%；5年期收益率上行0.02个基点报2.1229%。

涨幅超2%的信用债共10只，其中“23荆投02”、“23赣交K2”、“23万科MTN003”涨幅位居前三，分别涨9.95%、6.03%、4.64%，分别成交11.16万元、106.26万元、182.31万元。

跌幅超2%的信用债共49只，“23淮北建投MTN002”、“24潍坊水务MTN002”、“24中航租赁MTN006”跌幅位居前三，分别跌5.42%、4.29%、4.01%，三只债分别成交2078.88万元、1037.56万元、4.01万元。

收益率高于15%的信用债无成交，“23万科MTN003”、“23万科01”、“22万科02”收益率位列前三，分别为14.67%、13.85%、11.08%，三只债分别成交182.31万元、1107.6万元、26.55万元。

共5只收益率处于8%-15%区间的信用债有成交，其中“23万科MTN003”、“23万科01”、“22万科02”收益率位列前三，分别为14.67%、13.85%、11.08%，三只债分别成交182.31万元、1107.6万元、26.55万元。

【美债市场|美债收益率涨跌不一，2年期美债收益率跌1.99个基点报3.7644%】

周一，美债收益率涨跌不一，2年期美债收益率跌1.99个基点报3.7644%，3年期美债收益率跌0.35个基点报3.7861%，5年期美债收益率涨3.7个基点报3.9732%，10年期美债收益率涨7.74个基点报4.4106%，30年期美债收益率涨8.6个基点报4.9023%。

（财联社FICC）