天富龙连续三年获细分市场销量第一，实控人却“学历倒退”？

扬州天富龙集团股份有限公司（以下简称：天富龙）主要从事差别化涤纶短纤维的研发、生产和销售，目前正在冲刺上交所主板IPO。

据招股书，天富龙形成了110-200℃低熔点短纤维工艺包，涵盖无定形非结晶到结晶低熔点聚酯，能够满足不同客户应用场景需求。2021-2023年，天富龙汽车内饰用有色涤纶短纤维和低熔点短纤维的销量在国内市场排名蝉联第一。

招股书显示，天富龙拥有百余项授权专利，其中包括发明专利33项，并参与制定了多项国家标准、行业标准。天富龙的子公司扬州富威尔复合材料有限公司被评为国家级专精特新“小巨人”企业，天富龙被评为江苏省专精特新中小企业。

但我们研究发现，天富龙与主要客户披露的购销金额存在明显差异，与关联方披露的实控人信息存在明显矛盾，其招股书与审计报告披露的信息也存在诸多矛盾之处。此外，天富龙似乎还存在与关联方经营混同的问题。

信息披露质量似乎有待提高

江苏裕兴薄膜科技股份有限公司（证券简称：裕兴股份；证券代码：300305.SZ）为天富龙的主要客户。天富龙的招股书称，2023年，天富龙对裕兴股份的销售金额为13544.25万元。但据裕兴股份年报，2023年，裕兴股份对第四、第五名供应商的采购金额分别为15256.03万元、7146.97万元，与天富龙披露的销售金额存在明显差异。

天富龙的审计报告“按欠款方归集的余额前五名的其他应收款情况”处称，2024年末，天富龙对其他应收款第2-5名对象的其他应收款项的性质均为保证金及押金，金额分别为100万元、15万元、7.63万元、7.56万元，合计130.19万元。但审计报告“按款项性质分类情况”处显示，2024年末，天富龙的其他应收款中保证金及押金总计仅130.12万元，低于前述金额。

据审计报告，2021年末、2024年末，天富龙的其他流动资产中的上市中介费用分别为0元、875.47万元，也就是说，2022年至2024年，天富龙支付的上市中介费用似乎应当不低于875.47万元。但审计报告又称，2022年至2024年，天富龙支付的其他与筹资活动有关的现金中不包含IPO发行费用。

审计报告“不属于现金及现金等价物的货币资金”处显示，2022年至2024年末，天富龙的期货、期权保证金分别为24.82万元、73.31万元、354.98万元。同时，审计报告将天富龙收到/支付的期货保证金计入“收到/支付的其他与投资活动有关的现金”。

2022年，天富龙支付、收回的期货保证金分别为24.82万元、0元，同时，据天富龙2023年6月发布的审计报告，2022年末，天富龙的期货保证金为24.82万元。也就是说，2022年末，天富龙期货、期权保证金24.82万元应当均为期货保证金。

2023年，天富龙收回期货保证金24.82万元、支付0元，也就是说，2023年末，天富龙的期货保证金为0元，其期货、期权保证金73.31万元应当全部为期权保证金，即2023年，天富龙应当支付了至少73.31万元的期权保证金。但审计报告“收到/支付的其他与投资活动有关的现金”中并未列示天富龙收到/支付的期权保证金。

此外，招股书显示，2022年至2024年末，天富龙的承兑汇票保证金分别为17294.72万元、4649.21万元、0.001万元。但审计报告“报告期各期末货币资金中使用有限制的款项”处显示，2022年至2024年末，天富龙的承兑汇票保证金分别为17264.72万元、4649.21万元、0元。

除了上述问题外，天富龙招股书上会稿与申报稿披露的信息也不一致。招股书上会稿称，2022年，天富龙获得的所得税优惠金额为5179.40万元，但2023年6月发布的招股书申报稿称，2022年，天富龙获得的所得税优惠金额为5107.04万元。

与关联方披露的信息存在矛盾，似乎还与关联方经营混同

朱大庆为天富龙的实控人，同时，任扬州市邗江区正新农村小额贷款股份有限公司（证券简称：正新农贷；证券代码：833843.NQ，已摘牌）董事，正新农贷为天富龙的关联方。

天富龙的招股书称，朱大庆为初中学历。但正新农贷2015年披露的公开转让说明书及最后一期年报也就是2019年年报显示，朱大庆为高中学历。天富龙的实控人似乎出现了学历倒退的情形。

天富龙的招股书称，朱大庆2008年5月至2017年11月任扬州威兴化纤有限公司（以下简称：威兴化纤）执行董事兼总经理；但据正新农贷公开转让说明书，朱大庆2004年10月起任威兴化纤执行董事兼总经理。两者披露的朱大庆的履历也不一致。

此外，天富龙似乎还存在与关联方经营混同的问题。扬州市扬子同泰实业有限公司（以下简称：扬子同泰）为天富龙的实控人朱大庆、陈慧夫妇控制的企业，为天富龙的关联方；仪征威英化纤有限公司（以下简称：威英化纤）为天富龙的子公司。

工商信息显示，扬子同泰2023年工商年报的联系电话与天富龙、威英化纤相同，扬子同泰2023年工商年报的联系邮箱与威英化纤相同。

上海拓盈国际贸易有限公司（以下简称：上海拓盈）自2020年1月起成为天富龙的子公司。陈雪为天富龙实控人朱大庆、陈慧之长女，任天富龙董秘。陈坚为陈慧之弟，任上海拓盈总经理。上海砺拓实业有限公司（以下简称：上海砺拓）为陈雪持股80%、陈坚持股20%的企业，为天富龙的关联方。

天富龙2023年6月披露的招股书申报稿称，上海砺拓自2020年6月至2021年6月从事涤纶纤维贸易业务，与天富龙曾经存在同业竞争及关联交易。不过，上海砺拓与天富龙的关系似乎并非这么简单。

工商信息显示，上海砺拓2020年至2022年工商年报的联系电话均为021-61XXX583，2020、2021年工商年报的联系邮箱均为35XXX6780@qq.com。而上海拓盈2020年至2022年的工商联系电话同样均为021-61XXX583，2020年至2022年的工商联系邮箱均为35XXX6780@qq.com。

也就是说，上海砺拓曾与上海拓盈共用工商联系方式，上海拓盈似乎与上海砺拓存在经营混同的问题。此外，据天富龙2023年6月披露的招股书申报稿，2020年、2021年，天富龙对上海砺拓销售低熔点短纤维、中空聚酯短纤维，销售金额分别为927.68万元、1510.39万元。

除了上述问题外，据天富龙发布的两版招股书，2020年至2024年，天富龙的综合毛利率分别为27.22%、22.26%、18.86%、18.31%、16.50%，逐年下滑。

优彩环保资源科技股份有限公司（证券简称：优彩资源；证券代码：002998.SZ）为天富龙的可比公司，与天富龙均销售再生有色涤纶短纤维产品。2022年、2023年，天富龙的再生有色涤纶短纤维产品毛利率为36.15%、31.86%，明显高于优彩资源该产品毛利率13.38%、9.19%。

结合两版招股书，2020年至2024年，天富龙享受增值税即征即退税收优惠占当期利润总额的比例为7.99%、8.43%、16.05%、11.68%、17.77%，所得税优惠占当期利润总额的比例分别为9.09%、11.18%、13.29%、13.21%、13.83%。税收优惠对天富龙业绩有一定影响。