北京
国金证券近日发布公用事业及环保产业行业研究：2025年1~3月,国家能源局用电量数据累计高于国家统计局发电量数据1147.3亿千瓦时。发电量与用电量数据不匹配,主要原因为调查对象、统计口径和覆盖范围的不同。全社会用电量从电力的使用方进行统计,统计的是全口径用电量,包含企业用电和居民用电,也包括电厂的自产自用电、线损等;规模以上工业发电量从供给方进行统计,统计口径是规模以上工业企业的发电量,规模以上工业企业标准为年主营业务收入2000万元及以上的工业企业,因此不包括规模以下小工业发电企业的发电量。
以下为研究报告摘要：
行情回顾:
本周(4.14-4.18)上证综指上涨1.19%,创业板指下跌0.64%。碳中和板块上涨0.20%,环保板块上涨0.21%,煤炭板块上涨3.17%,公用事业板块上涨1.64%。
每周专题:
2025年1~3月,国家能源局用电量数据累计高于国家统计局发电量数据1147.3亿千瓦时。发电量与用电量数据不匹配,主要原因为调查对象、统计口径和覆盖范围的不同。全社会用电量从电力的使用方进行统计,统计的是全口径用电量,包含企业用电和居民用电,也包括电厂的自产自用电、线损等;规模以上工业发电量从供给方进行统计,统计口径是规模以上工业企业的发电量,规模以上工业企业标准为年主营业务收入2000万元及以上的工业企业,因此不包括规模以下小工业发电企业的发电量。
近年来分布式新能源的快速发展,规上工业发电量数据与全社会用电量数据差异呈现扩大趋势。分布式新能源发电企业规模较小,其发电量因未达规模以上的工业统计标准,所以未纳入月度规模以上工业发电量统计。根据国家统计局数据,2020~2024年,我国分布式光伏装机由67.1GW增长至374.8GW,4年年均复合增速高达53.7%。这也使得同期国家统计局发表的规上工业发电量数据与国家能源局发表的全社会用电量数据在年末的差值由2020年的939.6亿千瓦时扩大至2024年的4340.4亿千瓦时。
行业要闻:
电规总院:大力发展虚拟电厂,提升源网荷储协同互动水平。近日国家印发《关于加快推进虚拟电厂发展的指导意见》,明确虚拟电厂通过聚合分布式电源、储能等资源提升电网灵活调节能力,助力新型电力系统建设。发展虚拟电厂对缓解电力供需矛盾、促进新能源消纳意义重大,但当前面临标准缺失、商业模式单一等瓶颈。《意见》从定义界定、建设流程、市场机制、安全规范等七方面提出要求,强调拓宽收益渠道、加强网络安全防护、加快标准制定,标志着我国在能源数字化转型领域迈出关键一步,将推动电力系统调节能力与产业创新协同升级。
国家能源局有关负责同志就《新一代煤电升级专项行动实施方案(2025-2027年)》答记者问。《方案》明确以“深调峰、快调节”等六大能力为主线,围绕清洁降碳、安全可靠、高效调节、智能运行四大方向建立技术体系,推动煤电向支撑新型电力系统转型。方案强调安全可靠是基础,高效调节是核心,要求各地分类推进现役机组改造、新建项目优化及示范试点,动态完善技术标准。
上海:率先在钢铁等行业编制国际通行的碳足迹认证规则。上海市市场监管局印发《促进检验检测认证行业高质量发展行动方案(2025-2027年)》。方案聚焦涉碳认证、绿色产品认证、核心技术攻关及数字化转型,推动国际互认与产业融合,并强化政策支持、人才引育等保障措施,为产业升级和经济高质量发展提供支撑。
投资建议:
selected:火电板块:我们建议关注发电资产主要布局在电力供需偏紧、发电侧竞争格局较好地区的火电企业,如皖能电力、华电国际。水电:建议关注水电运营商龙头长江电力。新能源发电:建议关注新能源龙头龙源电力(H)。核电:建议关注电价市场化占比提升背景下,核电龙头企业中国核电。
风险提示:
电力板块：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利；补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。
环保板块：环境治理政策释放不及预期等。（国金证券 张君昊,唐执敬）
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