净利连续第二年下滑 聚乳酸龙头迎战行业环境困局

《科创板日报》4月15日讯（记者 徐红 实习记者 徐叶）14日晚间，国内聚乳酸（PLA）行业龙头海正生材（688203.SH）发布2024年度报告。报告期内，公司实现营业收入8.45亿元，同比增长12.2%，创下历史新高。

然而，在营收增长的同时，公司盈利能力却延续了上一年的下降趋势。2024年，公司归母净利润为3550.46万元，同比下滑18.47%；扣非净利润3122.89万元，同比下降22.54%。同时，经营现金流净额仅为3883万元，同比大幅缩水76.18%，反映了“营收增长、利润承压”的现实困境。

海正生材是一家专注于聚乳酸的研发、生产及销售的高新技术企业。公司的主要产品为树脂形态的聚乳酸，可以根据生产工艺分为纯聚乳酸和复合改性聚乳酸两大类型，产品广泛应用于吹膜、注塑、3D打印、吸塑等多个终端领域。

当前，一次性餐具与食品包装仍是海正生材的主要收入来源。公司旗下的改性聚乳酸产品如REVODE213系列聚焦餐具、杯盖、吸管等耐热领域；REVODE110系列则广泛用于低温食品包装。

据海正生材，2024年，聚乳酸传统应用领域需求平稳，加上公司积极开拓3D增材新兴市场，公司聚乳酸树脂销量较去年增长25.70%。

其中，境内市场销量同比增长23.30%。从应用端看，3D打印耗材领域较去年增长185.67%；在挤片领域，随着国内外市场需求的增长，特别是欧洲等市场对透明吸塑需求明显增长，较去年增长106.37%。

根据多家行业研究机构的报告预测，全球PLA市场规模有望从2025年的约30亿美元增长至2028年的45-50亿美元，年复合增长率（CAGR）预计可达15%-18%。中国市场在“禁塑令”驱动下，也将从2025年的80亿元扩容至2028年的150亿元。

尽管全球PLA市场依然处于扩张期，但市场格局正悄然生变。在高景气度的预期下，海正生材不得不面对竞争加剧的现实。随着行业内新增产能不断释放，导致产品售价承压，直接影响公司盈利水平。

而在市场环境尚不明朗的情况下，海正生材亦选择放缓募投项目进度，以应对潜在风险。

就在上个月，海正生材公告称“年产15万吨聚乳酸”的募投项目将再次延期。此次调整后，项目一期预计竣工时间从2025年3月延长至2025年12月前，项目二期预计竣工时间从2026年9月延长至2028年12月前。而在此前的2024年3月，该募投项目已延期过一次。

海正生材表示，此次募集资金投资项目调整并延期事项是公司根据市场变化和实际经营发展需要做出的调整。

2024年，海正生材研发投入2727万元，占营收比重为3.23%。年内新增2项发明专利授权，主要围绕抗静电、高透明高韧性共聚物等方向展开。同时，公司在研项目包括完全可降解PLA胶带、低光学纯PLA合成、PLA/尼龙合金、耐老化PLA、抗冲共聚PLA以及高速3D打印耗材等。

14日晚，海正生材同步公布了2024年度利润分配预案，公司拟以每10股派发现金红利0.60元（含税）的标准进行分红，合计派发1208.5万元。加上本年度用于股份回购的899.9万元，现金分红与回购金额合计占归母净利润的59.38%。