霸王茶姬启动美国 IPO，新茶饮巨头驶向全球资本市场

在新茶饮赛道的激烈角逐中，霸王茶姬脱颖而出，宣布启动美国 IPO，这一举动引发了市场的广泛关注。4 月 11 日消息显示，根据提交给美国证券交易委员会（SEC）的文件，霸王茶姬计划以每股 26 至 28 美元的价格发行 1,468 万份美国存托股票（ADS），预计募资额达到 4.11 亿美元。若按发行价区间高端计算，公司市值将达到约 33 亿美元。

3 月 26 日，霸王茶姬向美国证券交易委员会（SEC）公开递交 IPO 招股书，计划在纳斯达克挂牌上市，股票代码定为 “CHA”，即 “茶” 的拼音。若成功上市，其将成为首个登陆美股的中国新茶饮品牌。据披露的招股说明书，霸王茶姬在 2024 年表现亮眼，商品交易总额（GMV）达 295 亿元，同比增长 173%；实现营收 124.05 亿元，净利润为 25.15 亿元，净利润率高达 20.3%，远超同行平均水平。

霸王茶姬能取得如此成绩，其独特的经营模式功不可没。在国内新茶饮市场竞争进入白热化阶段时，霸王茶姬另辟蹊径。2017 年创立之初，创始人张俊杰放弃竞争激烈的水果茶赛道，专攻 “真茶 + 真奶” 的原叶鲜奶茶，产品定位精准。定价方面，卡位在 16 - 25 元区间，既避开了蜜雪冰城的低价策略，又避免像奈雪的茶因高端定位而限制扩张速度。此后，其门店数量增长迅猛，2021 年开始以每月新增 200 家店的速度扩张，2024 年门店数突破 6000 家，短短 3 年门店增长超 6 倍。不仅如此，其经营效率也十分惊人，2024 年单店月均杯数为 25099 杯，较两年前增长近三倍，单店年均 GMV 约 600 万元，闭店率仅 1.5%，远优于其他上市新茶饮公司。

在产品策略上，霸王茶姬打造出了超级大单品 “伯牙绝弦”。这款带有茉莉香气的原叶鲜奶茶截至去年 8 月份已卖出超过 6 亿杯，按照每杯 16 元计算，过去三年为霸王茶姬带来了近 100 亿的收入，占营收约三分之一。与其他同行通过不断拓展品类来增加收入不同，霸王茶姬对产品多元化保持克制，原叶鲜奶茶一直是核心品类，还独创茶拿铁概念。2024 年，中国市场 GMV 总额中约 91% 来自招牌茶拿铁产品，其中约 61% 的 GMV 来自最畅销的三款茶拿铁。这种聚焦核心品类和超级单品的策略，不仅塑造了品牌辨识度和影响力，还带来了成本优势、高效的品质控制。例如，其出餐速度压缩到 8 秒 / 杯，口味误差率控制在千分之二。

霸王茶姬很早就确立了全球化的发展目标。2018 年，公司成立第二年，国内门店数还不到 100 家时，就成立了海外事业部。其长期愿景是进入 100 个国家，实现年销售 150 亿杯，在全球推广中式茶饮，完成从奶茶到现代茶企的品牌升级，挑战以星巴克为代表的咖啡霸权。在拓展海外市场时，霸王茶姬采用差异化策略，不盲目追求店铺数量，而是优先进行品牌推广。截至 2024 年底，其在海外共有 156 家门店，主要分布在马来西亚、新加坡、泰国等东南亚地区。通过与李宗伟等当地巨星合作，在东南亚已具备较高知名度，店均 GMV 在马来西亚更是排名第一。此次 IPO 募集的资金，也将部分用于构建海外供应链网络及门店扩张。

对于霸王茶姬选择赴美上市，背后有着多方面的考量。一方面，其对标和超越的对象是星巴克，美股市场聚集了星巴克、麦当劳等市值超千亿美金的全球连锁餐饮巨头，美国本土咖啡品牌 Dutch Bros 的 PE 更是超过 180 倍，从市场定价来看，美股对以全球扩张为目标的霸王茶姬来说是更好的选择。另一方面，港股对新茶饮乃至餐饮企业的认知度不高，此前在港股上市的三家新茶饮公司全部遭遇上市首日破发。相比之下，美股市场对具有全球化潜力、成长性高的消费企业更为青睐，“东方星巴克” 的标签或许能为霸王茶姬带来更高的估值溢价 。

然而，赴美上市之路并非一帆风顺。在中概股经历了一系列风波后，美国资本市场对中国企业的审查更为严格。霸王茶姬需要应对诸如信息披露、合规经营等多方面的挑战，确保满足美国证券交易委员会的各项要求。同时，在全球扩张过程中，如何将国内成功的供应链体系、运营模式完美复制到海外市场，适应当地的文化、消费习惯差异，也是其面临的重要课题。

但无论如何，霸王茶姬启动美国 IPO，无疑是近年来中国消费品牌出海的重要里程碑。它不仅为自身发展开启了新的篇章，也为国内新茶饮行业乃至消费品牌走向全球资本市场提供了宝贵经验，未来其在美股市场的表现值得期待。