【百万实盘】关税战只是开胃菜？A股将迎来真正的大考！

派克斯研究院作为一家深耕基金领域的研究团队，一直被大家催着上实盘，经过我们内部认真讨论，本着和基民无障碍沟通的目的，决定把实盘放出来——一个场内实盘，一个场外实盘。

场外基金实盘：

持仓详情大家可以去理财通上搜“派克斯研究院”进行获取。

该组合是稳健型风格，追求的是长期稳健回报，持有体验比较好，通过优选好基来穿越牛熊。

今日有加仓操作，买入10%的债券基金，操作思路放在了后面。目前已经完成70%的仓位布局（第一批本金为10万），分别是50%的底仓（固收+、港股银行）+20%的行业基金（人工智能+恒生科技）+少量美股基金。

场内ETF基金实盘：

我们跟投的是由华宝证券主理的“派克施灵活配置组合”。

这个产品以短线操作为核心，根据行业景气度来择时配置场内ETF基金，高风险高波动，适合风险偏好较高的成熟投资者。

目前我们跟投了75%中药ETF（本周有加仓），总计金额为75万，还有25万资金准备择机配置。

持仓看法：美国关税超预期，原本4月份进攻思路不得不重新调整。现在市场进入消息面主导的混乱期，每天出现的最新消息及其解读，将成为引导市场短期走势的唯一因素。由于国家队的托底效应，3000点应该比较安全，但向上的空间，基本要等贸易战逐步明朗才能确定。具体看，芯片半导体、国产替代、内循环大消费、沪深300核心资产有望成为春夏之交的主攻方向。

操作路径： 华宝智投首页点击【投顾服务】，搜索【派克施灵活配置组合】，在【最新调仓】处跟上操作。

或者是添加我们的小助手，给你一对一解答，添加方式放在文章末尾！

1、市场回顾

本周遭遇了黑色星期一，给新股民上了一堂千股跌停的课，股市的毒打虽迟但仍到！

虽然第二天国家队就三军用命开始救市，行情也开始修复，但波动明显上升，市场进入了以消息面为主导的行情，一个字——乱。

具体表现在三个方面：

反关税联盟。农业和食品行业在反关税概念中表现突出，由于农产品受关税影响较大，相关企业通过调整供应链、拓展国际市场等方式应对关税压力。例如，神农种业、敦煌种业、北大荒、万向德农等公司在近期市场中表现良好，但持续性比较弱。

毕竟当我们喊出关税反制的时候，税率再高也就只是数字的变化，我们也不再浪费口水和美国搞数字游戏，市场反应也将逐渐钝化。

政策预期。目前出口受限，投资关停，三驾马车中只有消费能被寄予厚望，于是有资金开始布局大消费板块，旅游、三胎、饮料、消费电子等板块也出现资金布局的身影，持续性要看后续政策的力度。

国产替代。关税摩擦逐渐升级，脱钩的可能性越来越大，绕道也不行，半导体芯片方面以后只能依赖国产替代，这个被喊了好几年的口号，这下终于到了大力加码的时候，这个方向资金关注度比较高，已经四连阳，今天在外围消息的刺激下，成分股批量涨停。

热点开始轮动并不代表市场已经彻底平稳过渡，因为还有一个雷要拆——上市公司财报。本月底前年报和一季报要披露完，属于双重炸弹，目前只完成了20%披露进度，资金会存在避险情绪。这也是这两天虽然市场开始修复，但没有量的原因，信心不是很足。

甚至是如果没有国家队撑场，估计A股历史上又多了一次3000点保卫战。因此对于目前的行情来说不能悲观也不要太乐观，控制仓位很重要，毕竟反弹和反转还是要分清的。

2、实盘操作思考

考虑到关税战还在继续，且财报披露潮来袭，A股的处境还是比较难。

因此央行采取利率工具可能性将大幅提高，择时降准降息的择时就要被丢掉了，债券市场或将迎来较好的配置机会，本周决定加仓1万元的债券基金。

加仓标的：招商双债增强C

选择原因：

1、规模大，运行时间长。目前全市场规模超过100亿，成立时间超过10年的债券基金不超过20只，招商双债增强C是其中之一。运行10多年没有暴雷记录，符合长期稳健投资的标准。规模大的债基，除了抗风险能力强以外，还有获取优质券源的优势。

2、基金长期收益能力强。根据业绩曲线的走势大家就可以看出，招商双债在最近10年的时间内跑出了明显的超额收益，相对于同类基金超额收益更明显，足足有12%。

看着不多，但大家别忘了对于脉搏论bp来计算的债基来说，这12%的收益抵得上债基两年多的收益，相当于你投资八年却拿到了别人十年的债基收益，完全是选择大于努力。

3、风险收益特征优秀。收益强是选择债基的重要指标，但不是最核心的，毕竟作为基民已经选择买债基了，就代表想要降低波动，所以债基的风险控制能力就很重要。

而夏普比率是衡量基金风险收益性价比的指标，代表的是每承担一份风险所带来超越中债指数的超额收益。入池的时候我们讲过，如果剔除基金经理2015年刚任职就碰见股债双杀的影响，招商双债的区间最大回撤也只有-2.01%，夏普比率高达0.19，投资性价比非常高。

4、基金经理刘万锋债券研究功力深厚。基金经理刘万锋近16年投研经验，10年公募投资管理经验，在管规模全市场第七。

2009年加入国开行资金局，任交易员，从事资金管理、流动性组合管理工作。2014年6月加入招商基金，任助理基金经理，从事利率市场化研究并协助基金经理进行组合管理。2015年1月起陆续接管多只债券基金，是一名合格的债券老司机。

具体投资逻辑就是，在信用债方面，注重票息保护，个券票息是固定收益的根本，严控信用风险前提。下积极挖掘信用券种机会，注重回撤控制。

在利率债方面，通过宏观研究和利率债波段操作，积极参与较长久期利率债的交易机会，综合考虑市场资金面情况，随机而动。

5、平台实力强大。招商基金算是债券基金的传统豪强，债券基金规模全市场排名第四，是公募债券基金的头号玩家，公司投研、运营比较成熟，不会为了收益而放大持仓债券的风险，这在一定程度上减少了债券暴雷的风险。

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