泰禾股份上市首日高开338%！位于江苏南通，业绩波动较大

今天A股迎来一家新股上市！

格隆汇新股获悉，泰禾股份（301665.SZ）于4月11日成功登陆深交所创业板，开盘价为45元/股，开盘上涨338.17%；截至上午收盘涨幅为289.5%，市值180亿元。

泰禾股份本次发行价格为10.27元/股，对应发行市盈率为13.40倍，低于行业平均市盈率23.01倍，低于同行业可比上市公司平均市盈率13.41倍；此次发行保荐人是光大证券股份有限公司。

本次公开发行的股票数量为4500万股，占发行后公司总股本的比例为10%；募集资金总额为4.62亿元，扣除发行费用后，实际募集资金净额为3.9亿元，低于此前招股书中披露的募资计划10.45亿元。

泰禾股份成立于2004年4月，并于2016年6月整体变更为股份公司，总部位于江苏省南通市如东县；公司控股股东为泰禾集团，实际控制人为田晓宏。

公司目前主要从事农药产品以及功能化学品的研发、生产和销售，核心产品包括百菌清、嘧菌酯、2,4-D等，主要客户为先正达、安道麦、纽发姆、UPL等国际农化公司。

分产品来看，2024年1-6月，来自杀菌剂的收入占主营业务收入的比重为33.40%，除草剂贡献的收入占比为45.56%，功能化学品的比重为14.07%。

2021年、2022年、2023年及2024年1-6月（报告期），泰禾股份的营业收入分别为35.79亿元、50.99亿元、38.68亿元、19.59亿元，归母净利润分别为3.98亿元、6.49亿元、3.46亿元、1.06亿元。

报告期内业绩波动较大，主要原因在于，公司主要农药产品为百菌清原药、2,4-D原药和嘧菌酯原药，其中百菌清和2,4-D属于限制类项目。2021年至2023年，公司百菌清原药、2,4-D原药和嘧菌酯原药的年平均产能利用率、年平均产销率均超过100%。

2023年，公司上述主要产品的市场需求放缓，同时报告期内上述产品的行业产能有所增加，因此，2023年、2024年1-6月公司上述主要产品的平均价格同比有所降低，使得2023年、2024年1-6月公司经营业绩同比下降。

若未来公司主要农药产品的行业整体产能增加以及需求减少，将导致产品价格存在降低的风险，并会对公司的销售以及经营业绩带来不利影响。

报告期内，公司毛利率分别为25.34%、26.80%、23.70%、19.74%，总体呈下降趋势，主要受外部宏观经济、行业周期波动、环保政策、产品结构、市场供需关系、上游石化产品价格波动、市场竞争程度等多方面因素的影响。

公司预计2024年全年营业收入为39.69亿元，较上年上升2.61%；净利润为2.85亿元，较上年下降15.77%；归母净利润预计为2.54亿元，较上年下降26.55%。

公司预计2025年1-3月营业收入为8.72亿元至9.64亿元，同比增长0.63%至11.22%；预计实现归母净利润为7400万元至8200万元，同比增长37.69%至52.57%。

关键财务数据，来源：招股书

就区域而言，报告期内，泰禾股份来自境外的销售收入占主营业务收入比重分别为78.42%、89.58%、77.10%、74.43%。

若未来美国等国家进一步扩大并实施扩大后的征税清单，在一定程度可能会影响公司的出口业务，将可能对公司生产经营产生不利影响。

报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为5亿元、6.96亿元、5.49亿元、8.7亿元，占流动资产的比重分别为28.91%、34.86%、34.19%、46.10%。

从市场趋势来看，2017年，由于国际原油价格回升带动相关基础材料价格上涨，天气状况改善等积极影响，全球作物用农药销售额开始回升，在供给端，我国高压环保态势持续，行业竞争格局进一步改善。

2018年，一方面由于主要基础原材料和中间体的价格上涨，从而带动原药价格上涨，另一方面全球农化巨头进入新一轮补库存周期，需求逐渐得到释放，全球农用农药市场的销售额为575.61亿美元，同比增长5.97%，全球农药市场重回增长通道，2023年全球农用农药市场的销售额为748.00亿美元，近五年复合增长率为5.74%。

农药行业总体市场容量较大，细分市场产品品类较多，竞争格局较为分散。《“十四五”全国农药产业发展规划》显示，我国农药行业“十四五”期间的主要任务是继续产业结构和产品结构的调整，推进农药生产企业兼并重组、转型升级、做大做强，培育一批竞争力强的大中型生产企业，到2025年，农药生产企业由2020年的1705家减少到1600家以下，农药经营门店控制在30万家，行业集中度将不断提高。

根据中国农药工业协会发布的2021年、2022年、2023年、2024年中国农药销售百强企业榜单，泰禾股份排名分别为第19位、第22位、第21位、第25位。