中意财险急调增资额度，一季度与忠利集团关联交易翻倍式增长

4月10日，中意财产保险有限公司（以下简称”中意财险“）发布公告：为进一步提升公司承保水平，保障公司持续健康发展，股东忠利保险于2025年3月31日做出决议，同意中意财险2025年增资3.92亿元，折合约5,100万欧元(实际注资额以人民币金额为准)。增加的注册资本由股东忠利保险全额认购。

来源：中意财险公告

值得注意的是，2月17日，中意财险曾向股东忠利保险提交增资议案，股东审议同意向中意财险增资4.000万欧元(约为3.06亿元)。仅约两个月，增资额度增至5100万欧元，增幅达27.5%，在如此短的时间内对增资计划进行调整，背后有何深层次的考量？

一季度与股东方忠利集团关联交易倍增

忠利集团（Generali Group）是一家总部位于意大利的全球性保险和金融服务公司，成立于1831年，作为世界最大的保险集团之一，旗下有100多家保险及金融实体，遍布全球60多个国家，2024年保费收入总额952亿欧元。集团员工总人数约87,000名，为7100万客户提供服务，在欧洲市场占据领先地位，并在亚洲和拉丁美洲持续扩大影响力。去年，中意财险在股权结构变更后，已成为忠利集团全资控股的保险公司。

中意财险一季度偿付能力报告尚未披露，但关联交易报告已透露出一些关键信息。今年1-2月，中意财险与忠利集团再保险分出和分入的保费、手续费、已决赔款累计关联交易金额达4566.52万元人民币；而仅3月单月，这一数字便攀升至4662.33万元，呈现加速增长态势。

这意味着2025年一季度，中意财险与忠利集团累计关联交易金额已达到9228.86万元人民币，占2024年全年24878.92万元人民币的37.1%。而2024一季度，中意财险与忠利集团的累计关联交易金额仅为4247.12万元人民币，2025年一季度的同比增速高达117.3%。

不难猜测，中意财险2025年一季度业务增速或继续延续了近年的高速增长态势，其中，3月单月增长可能较为突出，但这也带来了偿付能力消耗的加剧，公司不得不通过再保险分出以同步提升风险管理能力，这或是促使本次增资额度上涨的关键因素之一。

作为欧盟创始成员国和G7经济体，意大利在中国对欧贸易布局中占据重要地位。公开数据显示，2024年，中国对意大利进出口5161.5亿元，增长2.3%，占全国的1.2%。其中，出口3287.1亿元，增长5.1%，呈现稳健增长态势。

宏观层面，中意财险的资本动作恰逢中欧经贸关系的关键窗口期。4月8日下午，商务部部长王文涛与欧盟委员会贸易和经济安全委员谢夫乔维奇举行视频会谈，双方围绕加强中欧经贸合作、应对美加征所谓“对等关税”等问题深入坦诚交换意见。双方同意尽快启动磋商，支持重启中欧贸易救济对话机制。这一动向释放出明确信号：中欧经贸合作有望迈入新阶段。

在此背景下，背靠忠利保险集团的中意财险展现出独特的竞争优势。其业务扩张和资本运作，既是对市场机遇的前瞻布局，也折射出中欧经贸合作的新动向。随着贸易往来深化，跨境保险服务的需求有望持续释放，这或将为具有国际股东背景的险企打开新的增长空间。

责任险长期承保亏损，2024年规模或有所压降

从中意财险近年来业绩来看，2024年保费实现保险业务收入16.97亿元，同比增速10.1%，但盈利能力不足，总资产收益率和净资产收益率分别为0.42%和1.81%。承保端压力显著，105.59%的综合成本率和41.43%的综合费用率暴露出成本控制的不足。此外，2024年末核心/综合偿付能力充足率均为162.65%，较三季度164.76%有所下降，但较行业三季度末均值203.9%、231.8%仍存显著差距，且预测将延续8.4个百分点的季度降幅，资本消耗压力不减。

来源：历年年报及2024年四季度偿付能力报告

从业务结构来看，2020-2023年期间，车险和责任险是推动公司增长的主要动力。2022年和2023年，责任险的保费收入分别实现了61.0%和36.8%的显著增长。与此同时，车险在2023年也实现了25.6%的上涨。然而，根据2024年四季度的偿付能力报告，尽管车险保费达到5.56亿元，较前一年增长了18.8%，但公司非车险第一大险种的全年保费却从2023年的3.09亿元下降至2.67亿元，这可能意味着公司正在战略性地缩减责任险的规模。

数据来源：历年年报；单位：元

这一变化与责任险长期面临的承保亏损有关。2020至2023年间，公司在责任险上的承保亏损分别为0.20亿元、0.54亿元、0.59亿元和1.63亿元，呈现出逐年扩大的趋势。2023年各季偿报显示，雇主责任险（涉外）的赔付事件多次被列为重大赔付事项。2024年中石油退出股东行列，而当年中石油员工保费贡献仍超1亿元，当年可能的客户流失，加之责任险持续高企的赔付风险，审视并主动收缩其在该险种上的风险敞口成为必然选择。

值得注意的是，中意财险的货物运输险展现出较强的盈利韧性：2019-2022年间，该险种保费分别为3575万元、5105万元、5164万元、6631万元，但承保利润分别达到1033万元、771万元、1643万元、1053万元，四年累计盈利高达4500万元。这一"小而美"的业务板块，恰与当前中欧贸易深化的大势形成战略契合——若能把握跨境物流保险需求激增的机遇，通过产品创新和服务升级进一步拓展业务边界，或能一定程度提升公司的盈利能力。