果链“三巨头”躺着中枪

作者| 高凌朗

编辑| 汪戈伐

图片来自企业网站

2025年4月，全球消费电子产业链迎来重大考验，A股市场上被称为"果链三巨头"的立讯精密、歌尔股份和蓝思科技股价大幅下挫。

数据显示，立讯精密2个月内市值蒸发近1000亿元，歌尔股份连续多个交易日跌停，蓝思科技市值短期内下降36.3%。

此次波动源于美国变化引发的产业链成本上升，这将导致长期以来消费电子行业全球分工合作的稳定格局被打破。

面对挑战，多家头部企业也迅速回应市场关切，强调公司全球化布局的抗风险能力，但投资者信心恢复仍需时日。

消费电子板块最近表现低迷，核心企业股价接连下挫。

截至4月9日收盘，立讯精密报28.68元，今年累计下跌近30%；歌尔股份今年下跌26.85%；蓝思科技今年累计跌幅也达到20%，今年以来蓝思科技近50%的涨幅也全给跌了回去。

从交易情况看，立讯精密4月3日以来，成交量达超1100万手，成交额超340亿元，为近期A股成交额之首。市场监测数据显示，4月3日外资通过深股通对立讯精密净卖出6.58亿元，机构投资者买卖态度分化明显。

针对市场担忧，果链企业陆续发布声明，强调国际政策变化对公司实际业务影响有限。

立讯精密表示，公司长期坚持"内生增长，外延并购"战略，通过客户结构多元化、生产基地全球布局和核心技术创新，有效降低地缘不确定性风险。此外，行业普遍采用FOB（装运港船上交货）交易模式，关税成本通常由进口方承担。

蓝思科技也强调全球化运营优势，公司在全球布局9个研发和生产基地，涵盖越南、泰国及墨西哥等地，这不仅优化了物流和生产成本，更使公司能适应复杂多变的国际贸易环境。公司证券部人士表示，近60%的产品通过保税区出口，大幅降低了相关风险。

领益智造则指出，作为产业链中上游企业，公司产品主要通过保税区完成出口，具备应对供应链波动的强大韧性。公司在历次行业调整中均能保持市场份额稳定增长，在材料技术和产品种类上具备竞争优势，正持续扩大在大客户供应体系中的地位。

值得注意的是，多家果链企业近期启动股份回购计划。蓝思科技宣布投入10亿元回购股份，立讯精密和歌尔股份也相继发布回购公告。蓝思科技证券部人士表示，回购主要基于对公司未来发展的信心，同时希望激励公司骨干及中高层团队。

好消息是，4月10日立讯精密、歌尔股份、蓝思科技收盘股价分别回升7.15%、9.69%、8.86%，市场韧性开始显现。

事实上，当前形势对全球消费电子产业的挑战远不止于短期股价波动。

华安证券分析指出，产业链所受到的影响不只限于直接成本增加，更可能导致终端产品总量及价格压力上升。

多位行业分析师预测，未来消费电子产品在主要市场的均价可能提升15%-30%，这将不可避免地抑制市场需求，间接影响整个产业链。

面对复杂形势，果链企业正在积极调整战略。立讯精密最近的业务扩张尤为引人注目。3月20日，公司宣布收购闻泰科技的ODM（原始设计制造商）业务相关资产，交易完成后将获得多家子公司100%股权及相关业务资产包。

立讯表示，此次并购将优化供应链、研发与制造之间的协同流程，提升整体运营效率。公司管理层认为，闻泰ODM业务盈利不佳主要源于内部协同不足，立讯将发挥自身在协同管理方面的优势，帮助其改善运营状况。

目前，"果链巨头"都在寻求资本市场的新突破。蓝思科技已正式提交港股招股书，计划通过"A+H"双上市模式拓宽融资渠道；歌尔股份计划拆分旗下歌尔微电子赴港上市；有市场消息称立讯精密也在考虑今年在香港上市，预计融资规模为20亿至30亿美元，虽然公司对此暂未正式回应。

除了资本运作，技术升级和业务转型也成为果链企业的关键策略。歌尔股份相关人士透露，公司近年来积极布局"AI "领域，与多家头部客户建立长期战略合作。

立讯精密在2024年业绩预告中也强调，公司将通过深化产业链垂直整合，积极布局新产品、新技术和新领域，推动公司持续健康发展。

然而，全球产业链重构绝非易事。据TrendForce集邦咨询预测，2025年全球智能手机产量增长将受到抑制，可能由原先预期的同比增长转为持平或下降5%。

Counterpoint研究数据显示，目前超过70%的相关供应链零部件仍集中在中国大陆，全球消费电子厂商短期内难以找到替代者。

果链企业面临挑战，但这也是转型机会。行业人士认为，环境变化会淘汰效率低的企业，倒逼企业转向技术与高附加值领域。

总的来说，外部打压影响的不只是短期市场情绪。对投资者来说，与其盯着股价波动，不如考察企业核心竞争力和基本面，这才是判断价值的关键。

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