个人养老金基金有望再扩容，如何选择养老“搭子”？

继2024年12月12日首批85只指数基金纳入个人养老金产品目录之后，个人养老金产品名录有望再度扩容，或为指数基金打开了长期配置的新空间。

自2022年11月试点启动以来，个人养老金制度稳步推进，账户开立人数持续攀升。与养老金资金“长期持有、稳健偏好”的投资目标相匹配，指数化投资策略受到市场广泛关注，尤其是具备高股息率、低波动性特征的红利低波类产品。

定期报告数据显示，截至2024年12月底，首批个人养老金指数基金整体规模突破3亿元人民币，累计持有户数达到5.87万户。其中，红利低波ETF（512890）的联接基金——华泰柏瑞红利低波动ETF联接Y（022951）以7491户的持有人数在首批指数基金Y份额中领先。

凭借“红利+低波”双因子策略，红利低波策略被视为个人养老金账户投资的代表性资产之一。业内人士认为，以红利低波ETF为代表的指数产品有望在未来的养老金配置中扮演重要角色。

个人养老金产品名录有望持续扩容

近日，各地证监局向公募基金管理人下发了《关于指数基金纳入个人养老金产品名录相关工作的通知》。根据通知内容，公募基金管理人可参照首批入选指数基金的筛选标准，在每个季度结束后的一个月内申报符合条件的指数产品，申请纳入个人养老金产品名录。

通知同时明确了纳入标准，即所申报的基金需为以市场认可的核心宽基指数或适合长期价值投资的红利低波类指数为跟踪标的的普通指数基金、ETF联接基金或指数增强基金，并需满足一系列硬性指标，例如最近四个季度基金规模不低于10亿元，前五大投资者合计持有份额比例不超过50%等。

近年来，随着我国人口老龄化趋势加快，国家层面正在不断推动构建多层次养老保障体系。其中，个人养老金制度的试点和逐步落地，成为资本市场与投资者共同关注的重要议题。

自2022年11月25日个人养老金制度在36个先行城市（地区）启动试点以来，个人养老金账户的开立数稳步增长。根据官方数据，试点两年后，截至2024年11月底，36个城市（地区）开立个人养老金账户的人数超7200万人。与此同时，多只公募基金产品陆续被纳入“个人养老金基金投资目录”，养老金资金的投资方式从储蓄、保险迈向多元化、市场化的新阶段。

2024年12月，个人养老金产品可投范围拓宽至指数基金。券商中国记者注意到，华泰柏瑞红利低波动ETF联接Y（022951）是其中少数同时具备“红利+低波”策略标签的养老金可投指数型基金。

“红利+低波”双因子，打造养老金账户重要配置工具

在当前全球不确定性增强、权益市场波动放大的背景下，养老金投资的关键词已悄然从追求收益最大化，转向追求收益的可持续性与稳定性。红利低波ETF的策略特征，较好契合了投资者的诉求。

红利低波ETF（512890）自2018/12/19成立以来，凭借历史长期攻守兼备的靓丽表现，成长为目前A股市场中仅有的规模突破150亿元的红利低波主题ETF。交易所数据显示，截至2025/4/3最新规模达151.86亿元。

定期报告数据显示，红利低波ETF（512890）自2018年底成立以来连续6个完整年度均取得了可观的正收益，展现出了对于不同市场行情的风格适应力和长期有效性。（该基金非保本型基金，存在本金损失的风险，基金投资需谨慎。完整业绩详见文末备注，基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。）

近日伴随海外关税扰动加剧，全球权益市场波动放大，高股息板块相对韧性显现，配置吸引力或进一步强化。从Wind资金净流入数据来看，近两周（2025/3/24—2025/4/3）红利低波ETF（512890）累计吸金9.32亿元，在市场波动中获得资金青睐。

红利低波ETF所跟踪的中证红利低波动指数，精选沪深市场中具备高股息率、低波动特征的个股，具有较突出防御属性。指数最新股息率（近12个月）达6.19%，高于近10年86.36%的时间，或正处于较好的配置窗口。（数据来源：Wind，2015/4/3—2025/4/3）

2024年基金年报数据显示，2024年度红利低波ETF（512890）基金利润达11.98亿元，其联接基金（包括A类007466，C类007467，I类022678，Y类022951）合计持有人户数达82.98万户，是截至2024年末市场仅有的持有人户数超80万户的红利主题指数基金。

在分红方面，基金公告显示，截至2025年3月底，华泰柏瑞中证红利低波动ETF联接基金自2023年10月以来已实现连续18个月分红。

业内人士认为，红利低波ETF既可以考虑作为养老金账户的“核心配置”工具之一，也有望承载普通投资者进行定投与长期组合构建的投资需求。其红利+低波的双因子策略，淡化了择时因素，有望为普通投资者提供简单易行的长期投资方案。

穿越周期，或是长期资产配置的“压舱石”

红利策略作为在全球范围内具有广泛影响力的投资策略之一，其历史长期有效性已经过了多市场的验证。在中国，随着低利率环境持续、A股常态化分红机制健全和中长期资金入市趋势强化，不少投资者逐渐从追逐高增长转向寻找高确定性的资产方向，红利资产有望继续迎来重估。

从市场风格的演变来看，过去几年，A股市场经历了较大的风格轮动与情绪波动。在此过程中，以高股息率为核心的红利资产展现出较突出的攻守兼备属性。以红利低波全收益指数为例，指数自2013/12/19发布以来区间年化收益率达13.12%，可以体现出红利低波策略并非只是下行市场中的防御策略，或更是穿越市场周期的长跑策略。（数据来源：Wind，截至2025/3/31，指数历史涨跌情况不代表未来表现，不构成对基金业绩表现的保证，请投资者关注指数波动风险。）

在以养老金、保险资金为代表的长期资金配置需求快速增长的当下，高股息、低波动策略较好契合“长钱长投”的重要方向。对于普通投资者，建立以红利低波策略为核心的长期投资组合，结合定投策略，或是可以降低择时难度的较好选项。

完整备注和风险提示请滑动查看：

备注：华泰柏瑞红利低波动ETF成立于20181219，2019年、2020年、2021年、2022年、2023年、2024年收益依次为21.57%、9.46%、19.56%、2.72%、11.91%、22.64%。业绩比较基准为：中证红利低波动指数收益率，同期收益分别为15.97%、-2.96%、10.80%、-1.90%、6.45%、17.84%。历任基金经理：柳军（20181219至今）。华泰柏瑞红利低波动ETF联接基金成立于20190715，A类份额在2020年、2021年、2022年、2023年、2024年收益依次为9.14%、18.10%、2.72%、10.71%、21.05%，C类份额同期收益依次为8.87%、17.80%、2.47%、10.44%、20.75%。业绩比较基准为：中证红利低波动指数收益率*95%+银行活期存款利率（税后）*5%，同期收益分别为-2.70%、10.33%、-1.70%、6.18%、17.00%。历任基金经理：柳军（20190715至今）。以上数据摘自基金定期报告。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资前请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和产品资料概要等法律文件，了解基金的具体情况。指数由中证指数有限公司（“中证”）编制和计算，其所有权归属中证。中证将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

（CIS）

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杨喻程

排版：刘珺宇

校对：王朝全