最可怕的风险

前天 ，有两条留言挺值得玩味，今天借题发挥，打个补丁

一条说如果未来关系进一步恶化，我们买的美股会不会有危险？如果真发生那啥，我们普通人能怎么办？

我说只要不直接那啥，普通人买的美股资产应该都没啥大问题，真要那啥，你需要关心的事情可太多了，这反而不是最重要的

讲真，真到那一天，我们升斗小民也没啥办法，只能别无选择跟着你正好坐着的那艘大船走，然后听天由命

这几天鼓吹大衰退和大危机的言论越来越多，摩根和高盛都大幅提高了2025年全球经济陷入衰退的概率

历史周期论、大国博弈论和坚定的“东升西降”论信奉者瑞·达里奥更是发表长文《不要错误地认为现在发生的事情主要与关税有关》

核心思想是关税等政策仅是表象，全球经济与政治冲突的根源在于债务周期、生产效率停滞、政治分裂等深层次结构性矛盾

解决这些问题需通过深层改革（如债务重组、基建投资、社会团结），而非依赖短期政策调整，但川普现在急功近利的政策却加速全球货币、政治和经济秩序的大崩溃，这在历史上多次发生过，我们正处于这一进程的早期阶段，其深刻影响将在未来逐步显现

这就要说到第二条留言

一位肉身已润北美的读者不认同我文章最后拿王安石变法、张居正变法等古代变法和今天民主共和体制下的特朗普改革相提并论，原因在于现代政治运作和制衡机制已发生根本性变化

古代人类长期处于专制社会，最高权力永远由皇帝、国王、某个独裁者或一小群人掌握，别说屁民压根没有和统治者坐在 谈判桌上博弈的制度设计，哪怕一人之下万人之上的宰相，也是皇帝想废就废，想杀就杀，所有看似理想的程序正义和制度设计，都敌不过一句话

所以古代社会矛盾日趋激烈后，只能掀桌子闹革命，每次都搞得战乱频发，改朝换代

像安史之乱这种虽然被压下去了，但唐朝人口损失1/3到一半，君不见，青海头，古来白骨无人收，这种真就小命不保的危机感，根本不是现代人担心资产贬值和通货膨胀的压力可比拟的

而安史之乱表面上看是唐玄宗晚年昏庸导致藩镇势力过大+朝中政局腐败，外加民族矛盾日积月累，才给了安禄山起兵机会

但根本原因还是承平日久，人口激增，土地不够分，加上土地持续兼并和贫富差距拉大，均田制瓦解，失地农民大增，导致国家经济基础崩溃，进而导致与之配套的租庸调制难以为继，国家税收锐减进一步导致府兵制崩溃，义务兵制被迫变成募兵制，军队职业化，士兵效忠将领而非朝廷，这才给了安禄山早饭的底气

今天也一样，关税战是表象，核心还是债务国和债权国长期的贸易逆差难以为继，既激化了债务国内部矛盾，也激化了债权国和债务国之间的矛盾

但今天和古代也确有不一样的地方，美国再折腾，也还有1787保驾护航

要是特朗普太乱来，4年后就会被选下去，甚至中途随时也可能像乱搞的尹锡悦那样被弹劾下台

也就是说，今天有选票的老百姓，理论上能决定国家政策走向

哪怕短期看走眼，投错票，4年后也还有知错就改的机会

特朗普现在搞的关税战是一场豪赌，一招险棋，国内阻力必然超大，他必须抢在4年内，特别是中期选举前的2年内搞出点成果，让多数美国老百姓看到改革阵痛（短期物价飙升）后，能收获实实在在的好处，也就是制造业和大量工作岗位真的回流美国

至于美国债务能否下降，这事虽然功在千秋，但当下美国百姓无感，反而不是选举胜负关键

如果成功，兵不血刃完成MAGA，特朗普直接封神，配享太庙，与华盛顿林肯里根齐名

如果失败，和当年胡佛一样，铁定被赶下台，遗臭万年，最终下场应该会很糟糕

从历史经验看，特朗普这种孤注一掷的极限玩法，最后失败概率更高一些

anyway，whatever，只要有这个制度保障在，就看他使劲表演咯，反而给投资者带来危机抄底机会

问题在于，这套成功运行200多年的民主制衡制度，是否在危急时刻还能奏效？

对此，达里奥深表忧虑

他认为美国民主制度正在失效，因为民主需要妥协和对法治的尊重，但历史一再表明，当社会矛盾严重激化，族群对立无法调和，国家处于危机时期，这两者都会崩溃，强人往往会趁机崛起，取代传统的民主和法治

远的如英国克伦威尔和法国拿破仑，近的如德国魏玛共和国和日本大正民主制度的昙花一现，迅速崩溃

二战的爆发就是德意日三国民主制度崩溃，强人鼓动民粹，国内任何反战的理性声音都没了发声机会，全民走向民粹主义癫狂，拥护政治强人发动战争

这种情况二战后也依然存在，苏哈托、皮诺切特、穆加贝、萨达姆、卡扎菲，还有普大帝，但这种状况一直没能成为世界主流，就是因为世界经济军事最强者的美国，从没陷入过这种危机

但特朗普最近已明确表示希望突破制约，谋求第三任期

最简单的办法就是学08年普大帝和梅德韦杰夫搞的二人转，他和万斯正副总统换个位，4年后继续搭档竞选，万斯胜选后仅 象征性担任总统后辞职，由特朗普以副总统身份继任

这就牵涉到很复杂的法条诠释问题

第12和第22修正案历来被普遍认为不允许这种打擦边球的竞选玩法，问题在于历史上从没总统任满两期后还想要再次竞选副总统的骚操作

或者退一步，万斯当选后搭档的副总统辞职，万斯再提名特朗普担任副总统并获得国会确认后，那特朗普是不是就可以做副总统了呢？

再进一步，万斯辞职，由副总统自动继任，但特朗普又没有继任资格，就会引发宪法危机

这时关键就看最高法院如何做出司法裁决，如果支持特朗普的保守派占绝对优势，不顾立法初衷，倾向于单纯抠字眼解释宪法（实际可能性很小），也难保特朗普绝不会第三次当选

当然，理论上还有更合法的手段，就是直接那啥，但需要参众两院各自2/3绝对多数支持和全美50州超3/4州议会表决同意，难度更大，以目前美国两党严重撕裂的局面看，几乎不可能

更何况，就算4年后超小概率事件特朗普成功突破宪法约束，摧毁美国200多年来最骄傲的民主制度，他 满脑子充斥着商人思维，也会成为避免爆发WW最坚定的支持者

从这个角度看，达里奥的担忧不无道理，那位读者的反对也能自圆其说，放心，世界末日，没有来

只是就算不直接那啥，光是经济硬脱钩带来的恶意加码循环，你加我税，我反制你，你再反制我，我再反制你……最后也会对全球经济造成重压，导致资本市场无法预料的腥风血雨

上篇为了不背锅，我只分享自己的投资策略，今天把这样安排的底层逻辑说一下，希望对大家有所帮助——

一，不要急着抄底，不管A股港股美股还是任何其他暴跌的股市

二，整体上倾向于低配权益类资产（股票），增配固收类资产（债券）

三，不要把宝压在同一个市场上，至少也要人民币资产和美元资产两头下注

四，为预防极端糟糕情况发生，可在适当时机，适当囤一点黄金或比特币，或两者一起屯更稳妥

五，机会不明显时，不要贪婪，不要急躁，多留点活期资金，应对未来很可能出现的更大风浪