【环氧丙烷】中美互加关税对中国环氧丙烷影响如何？

一、源自美国进口环氧丙烷一般贸易量关闭，影响有限

2024年，美国超越沙特阿拉伯，占据中国进口环氧丙烷国家的头把交椅。海关数据显示，2024年来自美国的环氧丙烷进口总量约为10.31万吨，较2023年8.08万吨增加2.23万吨，增幅27.60%。

若中美互税34%政策实施，中国用于一般贸易的进口环氧丙烷成本将增加34%。即使美国降低离岸价格，以对冲增加的关税，以目前中国环氧丙烷生产厂家利润亏损常态、国外生产企业利润优先的差异化市场，较难从多方分摊关税成本来保证源自美国的环氧丙烷进口量。且2025年源自美国的环氧丙烷进口本就计划缩减至少50%，中美如果无法实现关税协商豁免，源自美国用于一般贸易的进口量直接封死，但下游来料加工退税的量，预计影响不大。

预估源自美国的环氧丙烷进口量在50%的基础上继续缩减，但是年度进口量即使缩减至2-3万吨，对国内市场影响也有限。

二、利好国内环氧丙烷供应厂家，政策换取空间

近几年，随着中国环氧丙烷新/扩建装置陆续投产，我国环氧丙烷产能总基数不断增加，但因为下游扩能脚步较慢，环氧丙烷阶段性产能过剩问题逐渐凸显，为寻求上下游产业链供需平衡点位，部分环氧丙烷生产装置处于长时间停车或降负状态。因此，即便源自美国的环氧丙烷进口量缩减至0%，国内环氧丙烷供应基本可以满足自给自足，中美互加关税的政策，一定程度利好国内环氧丙烷生产厂家，下游通过阶段性货源调整，寻找国内适配自己的生产厂家，平稳过渡关税摩擦期。

三、关税提振原料丙烯价格，环氧丙烷生产成本走高

我国环氧丙烷一体化产业链配套的丙烯装置，多是PDH工艺，也就是丙烷脱氢。近年来，国内PDH项目进入投建高峰期，2024年PDH工艺已取代蒸汽裂解成为国内丙烯第一大生产工艺，市场话语权也出现明显增加。丙烷作为PDH工艺的主要原料，我国对丙烷进口依存度高达95%左右，而美国是中国丙烷第一大进口来源国。据中华人民共和国海关总署2024年数据显示，2024年来自美国的丙烷进口总量在1731.59万吨，占据丙烷进口总量的59.22%。从PDH成本结构来看，原料成本占成本结构的70%以上，中国对美关税政策调整也使得PDH生产成本激增，伴随着成本的上升，也将提振丙烯市场价格，进而导致环氧丙烷生产成本进一步抬升。

但考虑到国内环氧丙烷市场产能扩张消化期，环氧丙烷价格能否如期随之走高，暂持偏悲观心态，且目前环氧丙烷三大主流工艺均利润亏损常态化，关税落地，PDH工艺制丙烯生产成本走高，PDH及配套下游产业链停车可能性较高，届时国内环氧丙烷开工进一步下降，也就是我们接下来要讲的第四部分。

四、环氧丙烷开工进一步下降，利好市场

近几年随着环氧丙烷新/扩建装置陆续投料开车，国内环氧丙烷产能总量也随之大跨步上升，但下游扩能脚步缓慢，阶段性供需错配，环氧丙烷产能过剩矛盾凸显，环氧丙烷生产厂家通过不断降低生产负荷，寻求平衡。

若后续PDH工艺制丙烯成本走高，PDH价格因为下游需求弱势难以实现反弹，存在让出部分市场份额的可能性，届时下游配套的环氧丙烷装置预计同步关停，进而导致环氧丙烷生产负荷进一步下降，或从中长线方面，对环氧丙烷市场形成支撑。

五、下游及终端制品外贸需求进一步萎缩

特朗普执政后必然高举关税大棒，提前规避风险，一季度下游工厂抢出口订单，已经透支部分海外需求。而且2018年中美贸易战后，部分下游及终端大型企业为规避国家贸易风险，陆续向东南亚地区进行产业转移，例如越南、泰国等，以此作为中转出口欧美国家。但是此次美国“对等”关税名单涉及国家或地区较多，前期布局的东南亚中转国家基本被一网打尽，虽然目前越南向美国释放关税求和信号，但是美国对此并不重视，且中美贸易冲突呈现升级趋势，若后续其他国家通过谈判降低“对等”关税，尤其是对东南亚中转国家降低关税，或为聚醚及下游制品出口争得一丝喘息空隙。

六、国内环氧丙烷出口推进停滞还是机遇？

我国环氧丙烷出口体量较小，主要是受国家工艺限制及出口无退税、危化品船量有限等方面的制约。后续随着国内环氧丙烷产能体量继续释放，尤其是绿色、清洁、成本较高的新工艺市场占比增加，单纯的价格内卷只会摧毁厂家生存之路，寻求出口之路，是沿海大型环氧丙烷厂家需要关注的一环。

美国关税对中国环氧丙烷出口是利空还是利好，目前市场形势仍旧不明朗，但是美国如此大张旗鼓通过关税制裁来妄想换取本国贸易顺差，尤其在如此恶劣的市场环境下，如愿以偿可能性有限，后续是否会因此形成新的利益共同体，是否利好我国环氧丙烷出口，拭目以待。

七、总结：关税对环氧丙烷中长线市场影响预计不同

短线关税政策利空原油价格，原料丙烯价格下跌为主，同时利空需求跟进，预计环氧丙烷价格偏弱震荡；中长线来看，关税政策落地、发酵，原料丙烯生产成本走高，要么从成本端带动环氧丙烷价格抬升，要么环氧丙烷生产负荷降低，从供应端支撑环氧丙烷价格抬升。

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