美国关税扰动市场，轮胎厂商“危机”中的“转机”

信达证券近日发布轮胎行业专题报告：4月3日，美国发布汽车及零部件232关税的细则，零部件范围扩大，包含了全钢胎、半钢胎的海关编码，墨西哥、加拿大的商品满足美墨加自贸协定的豁免。这意味着，轮胎在232关税范围内，不再叠加对等关税，即美国进口除墨、加外的轮胎一律25%关税，如原有双反关税的，232关税叠加双反关税。

以下为研究报告摘要：

本期内容提要:

美国市场：汽车零部件及轮胎店销售额依然处于历史同期较高水平，汽柴油消费量、汽车销量相对稳定，总体来看轮胎下游需求比较稳定。2025年2月，美国汽车零部件及轮胎店零售额为102.57亿美元，环比下降4.60%，同比下降0.92%。2025年3月，美国汽油消费量为878.43万桶/天，环比上涨2.90%，同比下降2.00%；柴油消费量为380.58万桶/天，环比下降5.66%，同比上涨1.44%；美国汽车销量为159.17万辆，环比上涨30.27%，同比上涨9.39%。

美国进口市场：2025年2月，美国进口半钢胎数量为1601.15万条，环比下降6.09%，同比下降4.92%；美国进口全钢胎数量160.12万条，环比下降6.85%，同比下降12.34%。我们认为，2025年2月，美国半钢胎、全钢胎进口量处于历史同期较高水平，总体需求依然稳健。

美国关税政策发生变化，建议关注后续变化，坚定全球化布局和品牌力提升战略。3月26日，美国宣布根据美国1962年《贸易扩展法》第232条款，对进口汽车和某些汽车零部件加征25%关税。4月2日，美国总统特朗普在白宫签署关于所谓“对等关税”的行政令，宣布美国将对所有国家征收10%的“基准关税”。4月3日，美国发布汽车及零部件232关税的细则，零部件范围扩大，包含了全钢胎、半钢胎的海关编码，墨西哥、加拿大的商品满足美墨加自贸协定的豁免。这意味着，轮胎在232关税范围内，不再叠加对等关税，即美国进口除墨、加外的轮胎一律25%关税，如原有双反关税的，232关税叠加双反关税。我们认为，（1）美国进口关税仍有较大不确定性，后续变化仍需观察。（2）若目前25%的关税真的落地，美国对进口轮胎的需求量难以短期大幅下滑，美国轮胎市场面临较大的涨价可能，未来会由美国消费者、经销商和轮胎厂商共同博弈和承担。（3）对轮胎企业而言，关税“危机”之中也有“转机”，一方面墨西哥满足美墨加自贸协定可不受“对等关税”、232关税的影响，全球化布局且贴近欧美消费市场布局依然是轮胎企业规避贸易壁垒的有效方式，另一方面，关税冲击之下轮胎品牌的议价权愈发凸显，更加要求轮胎企业提升自身技术实力和品牌形象。

风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；原材料成本上涨或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险；国际贸易摩擦加剧的风险

重点标的：赛轮轮胎（信达证券 张燕生,洪英东,尹柳）