500名客户撑起一个功率半导体IPO 尚鼎芯赴港上市|IPO直通车

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《科创板日报》4月8日讯（记者 陈美）近日，深圳市尚鼎芯科技股份有限公司（简称“尚鼎芯”）向港交所递交招股书，冲刺IPO。《科创板日报》记者注意到，这是一家无晶圆厂功率半导体供应商，主要产品为MOSFET，应用于消费电子、工业控制、汽车电子等领域。

上市前，尚鼎芯业绩波动明显。2022年 - 2024年，其营业收入分别为1.67亿元、1.13亿元和1.22亿元，同期净利润分别为5361万元、3102万元和3511万元。尽管2024年营收和利润较2023年略有回升，但仍显著低于2022年水平。

值得注意的是，2024年底，尚鼎芯现金及现金等价物仅余1622万元，凸显出流动性压力。

成立13年无融资，创始人为行业老兵

招股书显示，尚鼎芯成立于2011年，在2024年10月变更为股份制公司。**成立13年来，尚鼎芯未曾进行过一次融资，最早的启动资金来自创始人刘道国及其妻吴映灵的自有资金：刘道国出资60万元，占比60%；吴映灵出资40万元，占比40% 。

在公司发展过程中，刘道国一直通过其控股的平台对尚鼎芯进行增资。截至IPO时，刘道国与妻子吴映灵合计拥有股本总额约95%的权益。其中，刘道国直接持有约52.40%权益，又以唯一普通合伙人身份控制间接控制合计23%的权益，包括尚晶一号15%权益、宇拓志承投资5%权益、尚晶二号2.00%的权益，以及尚晶三号1%的权益；再加上尚晶投资控制约19.60%的权益，吴映灵女士为尚晶投资的唯一普通合伙人。

由此，刘道国夫妇成为尚鼎芯最大股东。

作为一家从未融资的企业，尚鼎芯的创始人刘道国是一名行业老兵。招股书显示，刘道国在功率半导体行业拥有逾20年经验。创业前，他在珠海南科集成电子有限公司担任销售经理；之后在深圳市茂钿科技有限公司担任业务经理，主要负责客户维护、市场开发、服务客户技术需求及促进产品技术协同。2011年成立尚鼎芯后，他负责制定公司的整体发展策略并监督营运及业务规划。

或许是由于创始人在半导体一线的长期深耕，尚鼎芯的客户结构十分多元。报告期内，尚鼎芯拥有各行各业的超过500名客户。2022年 - 2024年，分别有384名、389名及402名客户为公司带来收入。其中，同期内尚鼎芯分别有162名、123名及107名客户，产生了1010万元、800万元及760万元的收入。

一位投资人表示，客户的多元或也与公司专注的消费电子行业过去几年需求疲软所致。“由于全球智能手机出货量下降，PC市场萎缩，终端需求的收缩传导至上游半导体供应链，可能导致尚鼎芯相关客户订单减少，需要通过扩大客户规模来弥补单个客户收缩的需求。”

照顾材料显示，2022年 - 2024年间，尚鼎芯的消费电子业务收入占比从66.8%降至56.1%，绝对值缩水幅度达到10%。

需求疲软，导致主导产品MOSFET价格持续下滑

随着下游市场需求疲软叠加供应端的竞争加剧，尚鼎芯的主导产品价格也随之走低。

招股书显示，公司主要产品沟槽MOSFET及SGT MOSFET的平均售价呈下降趋势。其中，沟槽MOSFET的平均售价由2022年的0.62元/件，降至2024年的0.45元/件；SGT MOSFET的平均售价由2022年0.6元/件降至2024年的0.46元/件。

“价格跌幅主要源于2022年底产能提升、市场需求减弱致使存货过剩，进而导致原材料价格普遍下跌，使得2023年产品价格下降。2024年，沟槽 MOSFET 及 SGT MOSFET 的平均售价下降，主要原因是原材料价格下跌。”尚鼎芯在招股书中解释称。

上述投资人则对《科创板日报》记者表示：“2024年碳化硅行业进入供过于求阶段，中国产能较2022年增长3倍。2025年全球SiC衬底需求量约250万 - 300万片，而有效产能达657万片，供过于求加剧价格竞争，这将推动碳化硅MOSFET价格下降。”

值得一提的是，在招股书中，尚鼎芯表示，中国制定了2030年碳排放达到峰值以及2060年实现碳中和的“双碳”战略目标。未来，SiC将在碳中和的战略目标中扮演重要角色，应用前景广阔。

但《科创板日报》记者注意到，尚鼎芯在碳化硅 MOSFET（SiC）和氮化镓 MOSFET（GaN）产品方面的营收规模并不高，2022年以来其营收仅占公司总收入的0.1%。与此同时，2022年 - 2024年研发开支分别为950万元、730万元和580万元，呈现逐年下滑态势。

不过，尚鼎芯在分红方面则颇为“大方”。在2022年 - 2024年，尚鼎芯派发股息3250万元和5130万元，其中实控人刘道国夫妇通过95%持股比例在2024年获得4874万元分红。

上述投资人认为，尚鼎芯的这种投入差距，直接反映在产品结构上，即公司业务主要集中于低功率消费电子领域，而医疗设备、光伏逆变器等高端市场尚需打开局面。若不能尽快突破技术瓶颈，尚鼎芯或将陷入“低端市场萎缩 - 现金流恶化 - 研发投入不足”的负向循环。