银行股大幅回调引发价值重估 分析师看好美国银行前景

智通财经APP获悉，近几日，市场对经济放缓和金融市场动荡的担忧加剧，导致银行股整体遭遇抛售。作为市场中防御性较弱的板块之一，许多银行股目前在市盈率和账面价值上都显得相对便宜。其中包括美国银行(BAC.US)、花旗集团(C.US)、高盛(GS.US)以及杰富瑞(JEF.US)等。

反映银行股整体表现的Invesco KBW银行ETF(KBWB.US)已从高位回落约25%。投资者对银行业在经济和市场动荡中的风险敞口表示担忧。

在整体悲观的行业前景中，摩根士丹利分析师Betsy Graseck周一发布报告，将美国银行的评级从“与大盘持平”(Equal Weight)上调至“增持”(Overweight)。她指出，美国银行的股价仅为她2026年每股收益预测的8倍，具有吸引力。目前该股股价为34.70美元，仍低于2024年末36美元的每股账面价值。她对美国银行的目标价为47美元。

此外，美国国债收益率的回落，有助于缓解美国银行在其超过1000亿美元证券投资组合中的账面损失。CEO莫伊尼汉一直奉行“负责任增长”战略，并保持了业内领先的贷款质量水平。

相比之下，花旗集团近期表现较为疲弱，股价周一下跌1%，至57.60美元，较2月份85美元的高点跌去约33%。富国银行分析师Mike Mayo表示：“每当危机来临，投资者就像巴甫洛夫的狗一样本能地抛售花旗。”尽管如此，他仍将花旗视为2025年的首选银行股。

花旗在投资者中的地位较为脆弱，原因是回报率低以及频繁的经营失误。当前股价仅相当于2024年末101美元账面价值的一半多一点，市盈率不足8倍。值得一提的是，花旗在全球企业现金管理方面处于行业领先地位，在约100个国家为企业客户提供服务。Mayo认为，花旗的重组正在逐步优化其业务结构，提升未来的回报能力。

高盛方面，股价周一下跌1.7%至462.85美元，较2月高点672美元下跌30%。自1999年上市以来，高盛的股价多次在接近账面价值时成为买入良机，在达到两倍账面价值时是卖出时机。目前，高盛市净率约为1.4倍，账面价值为337美元，资产质量稳健，几乎没有商誉和无形资产。

然而，Graseck将高盛的评级从“增持”下调至“与大盘持平”，理由是高盛在大型银行中对投行业务的依赖程度最高，而这部分收入对经济衰退和市场恶化的敏感度也最大。她将高盛2025年每股收益预测从约46美元下调至42.71美元，并预计其2025年股东权益回报率为12%，低于目标区间14%至16%。不过，高盛的交易业务可能会在今年部分对冲投行业务的疲弱，当前股价约为今年预期收益的11倍。

杰富瑞金融集团的股价自1月高点以来已下跌近50%，周一收于42.10美元，回到了2021年的交易区间，低于其接近50美元的账面价值。市值仅为90亿美元的杰富瑞缺乏“大而不倒”的政策庇护，但其多年一直保持稳健运营，风险控制良好。

进入2025年，杰富瑞对股东的回报在同行中表现优异。该公司长期CEO里奇·汉德勒拥有公司约8%的股份，持股市值约为7亿美元，是行业中持股比例最高的高管之一，他始终以“企业主”的心态经营公司。

相比之下，摩根大通仍是银行业的佼佼者。投资者在摩根大通身上，能获得由戴蒙领导的顶级管理团队，以及其被称为“堡垒式资产负债表”的财务稳健性。