中银证券中高等级债券2024年年报解读：份额微降0.18%，净资产缩水1.5%，净利润增长30.85%，管理费下滑1.91%

2025年3月29日，中银证券中高等级债券型证券投资基金发布2024年年度报告。报告期内，该基金份额总额微降0.18%，净资产合计缩水1.5%，净利润增长30.85%，基金管理费下滑1.91%。以下是对该基金年报关键数据的详细解读。

主要财务指标：净利润增长，资产规模略降

本期利润与已实现收益

2024年，中银证券中高等级债券A实现本期利润41,364,996.87元，较2023年的31,603,698.73元增长30.89%；中高等级债券C本期利润为70,703.56元，相比2023年的62,668.69元增长12.82%。本期已实现收益方面，A类为28,664,891.56元，C类为54,210.09元 。这表明基金在2024年的盈利能力有所提升。

净资产与份额净值

报告期末，中银证券中高等级债券A的净资产为999,762,174.61元，较上年度末的1,014,578,149.56元下降1.46%；C类净资产为1,483,247.99元，相比上年度末的1,928,350.61元下降23.08%。基金份额净值方面，A类为1.0236元，C类为1.0253元 。

基金净值表现：跑输业绩比较基准

各阶段净值增长率

过去一年，中银证券中高等级债券A份额净值增长率为4.16%，业绩比较基准收益率为4.98%，落后0.82个百分点；中高等级债券C份额净值增长率为4.12%，业绩比较基准收益率同样为4.98%，落后0.86个百分点 。从长期看，自基金合同生效起至今，A类份额净值累计增长率为20.90%，C类为21.05%，均超过业绩比较基准收益率，但在2024年当年跑输业绩比较基准，显示出一定的阶段性波动。

投资策略与业绩表现：债市波动中调整持仓

投资策略分析

2024年债市整体强势但波动较大。上半年受经济基本面疲弱、货币政策宽松等因素影响，债券利率中枢大幅下行；下半年股债跷跷板效应凸显，债券收益率经历快速上行与回落。该基金在债券方面以高评级信用债持仓为主，降低杠杆率并拉长组合久期，以应对市场变化 。

业绩归因

尽管基金采取了相应策略，但仍未跑赢业绩比较基准。可能原因在于市场波动超出预期，以及在股债跷跷板效应下，对股市反弹和债市调整的节奏把握不够精准。

管理人展望：2025年债市波动或加大

管理人展望2025年，认为经济基本面短期内难以根本扭转，债券低收益率或延续。但经过2024年快速下行，债券绝对收益率水平处于历史低位，票息策略和杠杆策略吸引力下降，市场更倾向追求资本利得，债券市场波动将加大，需加强交易节奏把握，关注财政刺激力度和经济企稳信号对债市的影响 。这意味着投资者在2025年投资该基金时，需对可能出现的更大波动有心理准备。

费用分析：管理费、托管费微降

基金管理费

2024年当期发生的基金应支付的管理费为3,056,367.76元，较2023年的3,115,962.91元下降1.91%。其中，应支付销售机构的客户维护费为921,651.66元，应支付基金管理人的净管理费为2,134,716.10元 。

基金托管费

2024年当期发生的基金应支付的托管费为1,018,789.28元，相比2023年的1,038,654.32元下降1.91% 。托管费的下降与基金资产规模的略微下降相匹配。

交易与投资收益分析：债券投资主导

交易费用与应付交易费用

2024年交易费用为194,135.68元，较2023年的230,051.07元下降15.6%；应付交易费用期末余额为10,913.00元，相比上年度末的29,821.50元下降63.41% 。这表明基金在交易活跃度和相关费用支付上有所下降。

股票与债券投资收益

本基金不投资股票，债券投资收益是主要来源。2024年债券投资收益为37,070,985.98元，包括利息收入36,099,434.72元及买卖债券差价收入971,551.26元 。与2023年相比，利息收入下降12.55%，买卖债券差价收入由负转正，显示出债券投资操作在收益结构上的变化。

关联交易：通过关联方交易单元交易情况

债券与回购交易

2024年通过关联方中银证券的交易单元进行债券交易，成交金额为2,107,850.00元，占当期债券成交总额的100%；债券回购交易成交金额为10,600,000.00元，占当期债券回购成交总额的100% 。虽然交易占比较高，但需关注关联交易的定价合理性及对基金业绩的长期影响。

应支付关联方佣金

本报告期内及上年度可比期间未有应支付关联方的佣金，表明在佣金支付方面不存在关联方特殊安排 。

投资组合：债券集中持仓，信用等级分布稳定

债券投资组合

期末债券投资公允价值为1,074,690,574.09元，占基金资产净值比例为107.34%。其中，中期票据占比最高，为81.69%，其次是金融债券占12.37%，国家债券占8.34%，同业存单占4.93% 。这种集中持仓结构在带来潜在高收益的同时，也可能因行业或债券品种波动而增加风险。

信用等级分布

短期信用评级中，未评级债券（包括政策性金融债、短期融资券）期末余额为50,407,808.22元；长期信用评级中，未评级债券（包括国债、中期票据、政策性金融债）期末余额为798,649,757.74元 。信用等级分布相对稳定，但需关注未评级债券的潜在信用风险。

持有人结构与份额变动：机构主导，份额微降

持有人户数与结构

期末基金份额持有人户数为856户，其中机构投资者持有中银证券中高等级债券A份额占比99.13%，个人投资者持有C份额占比100% 。整体来看，机构投资者是主要持有者，其投资决策可能对基金规模和运作产生较大影响。

份额变动

本报告期内，中银证券中高等级债券A期初份额为978,089,068.73份，期末为976,692,008.95份，减少1,397,059.78份；C期初份额为1,855,407.50份，期末为1,446,584.60份，减少408,822.9份 。整体份额微降，反映出投资者对该基金的持有策略有所调整。

风险提示

1. 市场风险：2025年债券市场波动预计加大，基金净值可能随市场波动而起伏，投资者需做好风险承受准备。
2. 信用风险：尽管基金以高评级信用债持仓为主，但仍持有一定比例未评级债券，需关注这些债券的信用状况变化。
3. 流动性风险：存在单一投资者份额占比超20%的情况，可能面临大额赎回风险，影响基金资产净值和流动性管理。

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