西部矿业：业绩增长 铅锌市场走势各异

【废旧铅酸蓄电池市场货源稀缺，再生铅冶炼企业到货量或减】废旧铅酸蓄电池市场货源稀缺，回收商计划提前进入清明节假期，再生铅冶炼企业最近的到货量可能会明显减少。 西部矿业集团一季度，矿山单位生产矿产铜、铅、锌同比增长 13%、31%、16%；冶炼单位生产冶炼铜、锌同比增长 57%、16%，冶炼铅较 20 万吨铅冶炼升级改造项目未建成前产量扩增 2 倍；盐湖产业生产工业盐、食用盐、高纯氢氧化镁同比增长 57%、38%、44%。 上一 SMM1#铅锭平均价格较前日下跌 0.29%，沪铅主力收盘较前一日下跌 0.29%。原生铅炼厂基本恢复生产，开工回升，预计 3 月电解铅产量将大幅提升，4 月河南地区部分炼厂进入检修，原生铅环比或有减量；再生铅方面随着原料到货有所增加，前期因原料问题减产企业恢复，安徽、河南、内蒙古地区开工均呈现不同程度回升，开工率刷新近一年半高位，市场流通货源增加，但 3 月处于铅蓄电池报废淡季，回收商收货量少，废电瓶价格高企，为铅价提供下方支撑；需求端多数企业已恢复生产，但因节前下游逢低备库充足，且蓄电池市场处于淡季，节后多以消耗原有库存为主，对铅锭采买较为有限。整体来看，铅价高位支撑略显不足，前期多单逐渐止盈离场，铅价震荡回落，预计短期回调空间有限，关注 17,000 元/吨支撑位。【锌市成本端支撑减弱，沪锌震荡下行】上一 SMM1#锌锭平均价较前日下跌 0.68%，沪锌主力合约收跌 1.00%。上海地区锌锭升水较前日上涨 40 元/吨至 50 元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌 25 元/吨至 0 元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨 15 元/吨至 20 元/吨。 炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，部分订单进口加工费已调整至 60 美元/干吨，锌精矿偏紧改善预期逐渐兑现，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端下游三大板块开工略有回落，镀锌上周有中型企业停工检修，预计四月初恢复生产，压铸锌合金和氧化锌因周初锌价上行，开工有所下滑。整体来看，TC 持续回升，锌市成本端支撑减弱，锭端供给增量趋势较强，关注 22,000 元/吨支撑位。