股市：靴子落地了

北京时间4月3日凌晨4点，美国“对等关税”计划出布，特朗普展示的图表显示，对欧盟的关税为20%，对英国进口产品征收10%关税，对瑞士进口产品征收31%关税，对从印度进口的产品征收26%关税，对韩国产品征收25%关税，对日本进口产品征收24%关税，对中国（34%）。

自特朗普上台以来，官宣了对外征收多轮关税，第一轮是美国以芬太尼等问题为由对中、加、墨三国加税。第二是美国对所有进口钢铁和铝征收25%关税。第三是美国将对所有进口商品加征基础10%的全面关税。部分国家与地区将面临更高税率。

消息公布了，全球主要股指大跌。标普500股指期货下跌1.9%，纳指期货跌2.7%。日经225大跌近3%，A股小幅调整，盘中甚至不时翻红。黄金ETF则一度大涨近2%。

也就是说在主要市场中，A股表现仍是非常稳健的，抗跌能力非常强。

一是由于A股提前已经有了预判，并提前消化了部分利空。

二是中国资产正慢慢具备避险资产的属性。

这一轮关税与2018年有很大不同。2025年这轮加税的背景是美国仍面临通胀的威胁，美股长期上涨出现了泡沫风险。这个背景下，美国对外全面加征关税，美国几乎是与全世界对抗，很难吃得消。

我们看美元和黄金走势图就知道了。2028年金价从1313.7美元/盎司跌到1278.3美元/盎司，美元指数则从92点上涨到96点。说明当时的美元资产成为全球主要避险资产之一。

不过，到了2025年风水轮流转，今年以来美元指数大跌5%，纳指大跌近10%，金价大涨近20%，恒指大涨近20%。

说明什么？说明在全球动荡不安、不确定性之际，美元指数已经失去了避险资产的价值，转而黄金、中国资产的吸引力进一步上升。

原因很简单，一是美股已经经历了多年牛市，而A股则多年在3000点附近徘徊。A股目前估值在低位、性价比高。加上今年中国在人工智能、机器人领域取得重大突破，让中国股市更加成为价值洼地。

二是中国已经明确了今年经济增长目标是5%，在这个雄心壮志的目标之下，外部不确定性越大，中国的宏观政策发力越大，可以参考2024年9月份那波宏观政策组合拳。

对市场来说，特朗普的所谓“对等关税”关税以及后面各国的反制确实会增加市场的不确定性。我推荐特朗普所列出的关税主要应该是为了增加未来谈判筹码，如果谈得好股市新一轮行情有望来临。反之，也不用太担心，因为市场也将对未来宏观政策加码有更积极的预期。