算力租赁行业：资金要素凸显发债能力关键地位

在数字经济蓬勃发展的当下，算力已然成为推动产业升级和创新发展的核心动力，吸引了众多企业投身其中。

在众多算力服务模式中，算力租赁业务以其灵活性和高效性，成为企业获取算力资源的重要途径。不过，要想在算力租赁业务中取得成功，资金要素、技术要素与经验要素缺一不可，其中发债能力作为资金要素的核心竞争力，在整个行业发展中占据着举足轻重的地位。

从本质上讲，算力租赁具备显著的金融属性与资金属性，这是由其业务特性决定的。建设一个中等规模的算力中心，从高端服务器、存储设备的采购，到专用机房的建设，再到后期长期的运维管理，每一个环节都需要大量资金投入。据权威行业报告统计，建设一座拥有5000个机柜的标准数据中心，前期设备与基建投入通常在10亿 - 15亿元，每年运维成本约1.5亿 - 2亿元。如此巨额的资金需求，主要来源于金融企业或者国有企业。所以，对于投身AI算力领域的企业来说，融资能力成为决定其发展的关键点。

企业常见的融资模式有银行贷款、融资租赁、国有兜底以及发债。在这些模式中，发债成本最低，资金用途也更为灵活。通过实际案例对比可以发现，某企业通过银行贷款进行项目建设，不仅需要提供大量资产抵押，审批周期长达6 - 8个月，贷款利率还在5% - 7%；而采用融资租赁方式，设备租赁年利率通常5%-12%，长期下来成本高昂。若企业具备发债能力，不仅能以较低成本获取资金，还能增强银行等金融机构对其信心，使其他融资渠道相对容易打通。反之，若不具备发债能力，企业只能按照成本从低到高依次尝试其他融资方式，越往后成本越高，这无疑会极大增加企业的运营负担。

以航锦科技为例，由于原本化工与电子双主业业绩连续下滑，盈利能力欠佳，2024年还对电子板块收购资产组进行了商誉减值计提。在这样的背景下跨界布局算力服务业务，虽然取得了一定订单成绩，但也面临合同终止、业务核算不准确被警示等问题。这些状况导致其在资本市场的信用评级受限，难以满足发债的严苛要求，不具备发债能力，进而限制了其大规模融资以投入算力业务的扩张与发展。同样，小型数据中心运营商A公司，因资金储备有限，主要依赖创始人资金投入和少量银行贷款维持运营，在技术研发和设备更新上投入不足，算力服务水平相对较低，难以吸引大型客户，业务规模难以扩大。在发债市场，由于其规模小、抗风险能力弱、财务透明度不高，无法达到发债所要求的信用评级标准，无法通过发债获取低成本资金。新成立的算力初创企业B公司，虽拥有前沿技术，但成立时间短，尚未建立稳定的盈利模式和完善的财务体系，运营资金主要来源于天使投资和风险投资，资金量有限且不稳定。在发债市场，由于缺乏足够的经营历史、稳定的现金流以及可抵押资产，难以获得债券投资者的信任，不具备发债资格，在扩大业务规模、建设算力基础设施等方面受到极大的资金制约。

与之形成鲜明对比的是，润泽科技和海南华铁凭借发债能力在算力租赁领域脱颖而出。润泽科技作为中国超大规模数据中心运营商，敏锐抓住AI技术革新为IDC领域带来的机遇，吸引众多AI头部客户将核心训练模组部署于公司智算中心，取得了大规模AIDC订单。2024年第三季度报告显示，其前三季度实现营业收入64.1亿元，同比增长139.11%；归属于上市公司股东的净利润15.14亿元，同比增长35.13% ，AIDC业务上半年收入达到20.54亿元，同比增长1147.85%。此外，润泽科技还投资建设了总投资高达505亿元的润泽人工智能应用中心项目，建成后将提供259391.49P的智算服务能力，成为全球领先、超大规模的新型智能算力产业集群。2024年11月27日，润泽智算科技集团股份有限公司成功完成人民币10亿元超短期融资券“24润泽科技SCP001”的簿记发行，期限270日，票面利率2.56%/年，创造了民营企业同条件下发行利率最低的全国记录，并且成为河北省首单民企科创票据，凭借强大的发债能力获取大量低成本资金，支撑其大规模的项目建设和业务拓展。

海南华铁主要从事设备租赁业务，产品广泛应用于多个领域。2024年三季报显示，公司实现营业收入37.25亿元，同比增长15.88% 。2024年海南国资委成为控股股东，信用评级提升至AA+，融资渠道多元且成本降低，在项目获取、产业协同等方面获得更多支持，已累计签约算力服务金额近70亿元。2025年4月1日收盘后，海南华铁发布公告称，拟向中国银行间市场交易商协会申请注册发行总额不超过人民币20亿元的银行间债券市场非金融企业债务融资工具，若结合杠杆效应，将有可能撬动超过百亿级别的智算投入。此前，海南华铁已完成近10亿元的智能算力设备投资，并与多家一线大模型企业达成合作，发债能力为其在算力业务的布局和发展提供了坚实的资金保障。

综上所述，对于整个算力租赁行业而言，资金要素是推动行业发展的关键力量。润泽科技和海南华铁的成功经验，为其他企业提供了借鉴。未来，随着行业的不断发展和成熟，融资能力的重要性将愈发凸显，那些能够有效解决资金问题，尤其是具备发债能力的企业，必将在算力租赁这片广阔的市场中，引领行业发展，创造更多的价值和可能。