头部量化私募开启新一轮募资 行业复苏与结构优化并肩同行

证券时报记者 许孝如

经历一轮超额收益欠佳和规模回撤的考验后，量化私募逐渐复苏。

据证券时报记者了解，近期，九坤投资等多家头部量化机构逐步开放募资，并备案发行新产品，宽德投资、量派投资等私募则迎来一轮规模快速扩张。各大渠道均在力推量化策略，今年以来量化产品销售再度升温。

多家机构人士告诉证券时报记者，当前量化行业已从粗放扩张转向结构优化阶段，在管理规模尚未恢复至历史峰值的背景下，头部机构正通过产品线重塑、募资节奏把控等策略构建发展新范式。

量化复苏

去年年初，量化行业一度遭遇震荡调整，规模明显缩减。不过，随后的“9·24”行情让A股上演了史诗级大涨，不少量化私募净值也因此在去年底创出新高，只是由于大量客户在上涨后赎回，导致量化规模不增反降。

此后，随着业绩复苏以及监管环境有所改善，量化私募的规模也开始逐渐复苏，以往封盘的多家头部量化机构开启了新一轮募资。据了解，已经超过两年半未在市场上实行募资和开放的九坤投资，近期在多个渠道开放募资，并备案了首只A500产品。

九坤投资在渠道沟通中称：“今年很多三年期产品都要到期，或有一些获利赎回，整体规模会有些下降，因此在这过程中我们将适当补充一些。”目前，九坤投资管理规模600亿元，今年该公司将在A500适当募资，计划打造大票策略线。

根据QIML最新一期管理人规模图谱，量化四巨头分别是幻方量化、九坤投资、明汯投资、衍复投资，管理规模均为600亿元~700亿元。今年以来，明汯投资和衍复投资保持稳定的发行节奏，分别备案了16只、17只产品，九坤投资则在3月底备案了3只产品。只有幻方量化尚未开放募资，该公司上一次新备案产品还要追溯至2023年。

规模扩张最快的量化机构当属宽德投资，该公司今年以来已备案发行了76只产品，成为行业当之无愧的产品发行产品“一哥”。目前，宽德投资没有透露最新的管理规模，但有渠道人士预估应该接近600亿元，很有可能冲击传统的“四大天王”座次。

此外，今年一季度，量派投资和茂源量化的规模也已从150亿元~200亿元区间，升至200亿元~300亿元区间。其中，量派投资今年备案了32只产品，茂源量化备案了21只产品。值得一提的是，去年以来量派投资业绩表现出色，规模实现季度两连升。在去年中性策略遭考验时，量派投资是为数不多实现逆市扩张的私募之一，该公司中性策略规模目前就有近百亿元。

据证券时报记者了解，当前量化私募行业整体管理规模尚未回到前期高点，全行业规模仍较历史高点存在约30%的差距，绝对额约在1万亿元上方，具体数值因统计口径不同而稍有差异。某百亿量化私募的市场总监表示：“这种未饱和状态，反而形成了良性竞争环境，超额收益的衰减速度明显慢于2021年的行业狂飙期。”

渠道力推

来自产品渠道的力推，也是量化私募实现这一轮复苏的重要一环。

据证券时报记者了解，当前各大渠道均在主推量化产品，量化产品的发行量以压倒性优势占据了私募备案榜前列。朝阳永续数据显示，今年前两个月，在备案量前十的百亿私募中，量化机构占据七席。

多个渠道的负责人告诉证券时报记者，今年量化策略产品的销售比较受追捧，主要原因是量化的赚钱效应更强。

“一方面，今年以来整个市场呈现出明显的‘小票强于大票’的行情，小票的超额收益更好，很多量化产品因此表现出色，比如明汯、宽德等机构的全市场选股策略，更受客户认可；另一方面，去年以来，公募基金的吸引力不佳，债券市场自8月以后收益率降至2%，不少投资者都赎回资金转向权益类产品，其中大部分都配置了量化。”某渠道负责人说。

深圳某头部券商的一家营业部负责人称：“2021年，我们在A股高点帮助客户配置了主观私募、公募基金以及量化产品，4年后发现主观产品和公募基金仍在亏钱，只有量化产品是赚钱的。在资产配置方面，拉长时间来看，量化产品有更好的超额安全垫，不少客户也逐渐认可量化方法论的有效性。”

上海某头部量化私募负责人对证券时报记者表示，当前，量化私募的复苏动能主要来自三个维度：首先是市场环境改善，日均万亿元的成交量为策略运行提供了充足流动性；其次是监管环境的边际改善，专业化的监管框架为行业发展提供了明确预期；最后是管理人能力迭代，经历多轮牛熊考验后，策略迭代速度与风控体系明显优化。

行业转型

在遭遇多轮超额收益回撤的挑战后，量化私募也在反思中前行，行业发展逐步从粗放扩张转向了结构优化。

针对客户风险偏好分层，头部机构加速完善了产品线布局。以明汯投资为例，该公司搭建了低、中、高三种不同风险等级的产品线，以满足不同风险偏好的客户需求。其中，高风险产品线走量化多头的极简路线，包括全市场选股、股票精选系列等；中风险产品线包括均衡和精选CTA系列，低风险产品线则包括多策略对冲和中性系列。

“我们不再追求单一策略的规模扩张，而是通过产品组合实现投资者结构优化。”上海某量化私募CEO透露，新发产品严格执行渠道错峰发行策略，避免资金集中进出对策略造成扰动，精细化运营也使得去年以来公司的客户留存率提升了20%。

据证券时报记者了解，目前，几家头部量化私募均在有条不紊地进行投资者结构优化，而非大规模扩张。

多家量化机构的人士指出，未来，量化行业的竞争将聚焦三个维度：首先是策略迭代能力，尤其是在人工智能技术渗透下，传统多因子模型面临升级压力；其次是资金端精细化管理，包括客户适当性匹配、申赎节奏调控等；最后是合规治理能力，随着监管科技的发展，针对交易行为的监控将更趋严格。