大家都在等下跌买入！

本周，基金已发完年报，简单聊下。

我知道，这些年很多朋友已经不相信主动基金了。但很神奇的是，大家不相信有历史业绩数据的基金经理，却愿意相信空口无凭的大V、财经自媒体、或所谓的首席专家

在我看来，世界从来都不是非黑即白的。

对于业绩很短、业绩不佳、短期业绩爆发而长期业绩不确定的基金经理，我不会去看。

但我会追踪长期业绩良好（5年以上，经历过不同市场风格考验）的基金经理，观察他们的最新持仓和观点。我按照价值、均衡、成长和债券的分类，考察了4名基金经理的年报观点。

（1）中欧红利优享（004814），基金经理蓝小康。

该基金风格偏价值。2019年以来，几乎每一年都能跑赢宽基和同类均值，仅2020年因市场风格偏成长而跑输。

2024年年报对成长股的看法：

「我们更加重视企业盈利能力中枢的假设，增长速度中枢的假设，而非基于短期的利润弹性做出线性外推。对于大部分制造业来讲，长期壁垒构建来自于技术与工艺难度、成本控制等，再大的市场需求也满足不了贪婪的供给者，只要没护城河，供给的过剩和盈利能力的大幅下降是个早晚的过程。」

并明确表示，「对于四季度报告中看好的计算机、消费电子回归中性。」

基金经理写年报观点的实际时间可能是3月中旬。当时A股的某些计算机和消费电子股借着AI和人形机器人的风口乱涨，股价明显偏高。我当时也多次写文要求大家止盈。

他对价值股的观点：

「如果中国的资产在跨周期后可以成为有价值的资产，那么当前美国银行定价在1.3倍PB，而中国银行在港股不到0.5PB，中美资产应进行系统性的重定价。」

换言之，在蓝小康看来，在经济跨越周期后，港股的银行股还有一定的上行空间。

（2）东方红京东大数据（001564），基金经理周云

均衡型基金经理，2016年任职以来几乎每一年都能跑赢市场。年报内容不多，主要观点：「如三季报所述，只要政策没有严重的低于预期，拉长时间来看，我认为市场大概率已经实现了反转。尽管市场在大幅上涨后，短期有所回调，但我对于经济和市场的中长期持乐观态度，我会在市场回调时，以乐观的心态去调整组合，争取为持有人创造更好的回报。」用大白话翻译下：A股大概率已反转。再跌回3000点以下，特别是2700，可能性很小了。所以回调就要去找机会。我看了下他的持仓，去年底增加了化工、新能源和医药股的持仓，降低了建筑行业的仓位。化工、新能源和医药股，这3个都是在寻底的行业。基金经理左侧买入、寻找机会的痕迹很明显。

（3）景顺长城公司治理（260111），基金经理杨锐文。

杨锐文风格偏成长科技，管理基金时间超过10年。除个别年份，几乎每一年都能跑赢科技指数。

杨锐文的基金报告写得很多，这里只摘录重点：

「2008年推出四万亿的时候，也有声音认为是力度不足；2014-15年开启的棚改货币化起初也是充满质疑，我也是不相信人群中的一员；2016年供给侧改革也同样有遇到怀疑，那时质疑和看空是主流。

大家要相信一个常识：市场底部充满怀疑，市场顶部充满共识。我们不能因为普遍的怀疑而放弃独立思考。从怀疑到共识，这个过程会创造很多投资机会。」

换言之，他认为现在的市场依然在质疑政策的力度。但正是在众人质疑时，股价才是有机会的。真等大家不质疑了，都认同了，那反而可能见顶了

（4）安信民稳增长（008809），基金经理张翼飞

张翼飞属于股债双修型基金经理。过去5年，他的基金几乎每年都是正收益。相较于其他偏股型基金经理，他对债券的理解大概率是更深刻的。

他对当下债券的评价是：

纯债方面，我们对长债持保守态度，至少认为其性价比低于很多权益资产。

从数据上讲，现在国内的10年期长债，预期年化收益率普遍不到2%。性价比大概率远不如股市。

之所以如此，是因为国人普遍不信任股市，主要资产依然配置在债券类资产上（银行理财和货币基金的底层资产都是债券）。

他对股市和转债的评价是：

「权益市场对于后续政策利好的反应有所钝化，也许需要基本面的进一步确认、反馈，行情才能持续。对于权益市场走势预期中性，不妨碍我们对于权益持仓获益态度乐观。我们对转债的看法也是如此。」

目前看下来，几名绩优基金经理的观点是有相似性的：

普遍认为债券性价比不高；

对股市总体看好，个别基金经理认为短期也许有波动，但波动就是买入的机会。最重要的是，没有明确看空的。

可能有人会说基金经理永远只会看多。那还真不是。以上几位在2020~2021年牛市那会儿，可都是有提醒股市泡沫风险的

所以对现在的股市，毫无疑问应该多一份信心。遇到大的回调，记得买入。当然，现在的主要问题依然是，没有大的回调。

报下格指2.16，投资机会A-。与A+依然有距离。等到A+，我会提醒大家的。大家还有啥问题，或者关心的基金经理，可在评论区交流解答。