数月未拿地的华侨城A，迎来86亿亏损重击

受地产项目结转毛利率下降影响，华侨城A去年归母净亏损规模进一步扩大至86.62亿元，同比增亏超过20亿元

投资时间网、标点财经研究员 吕贡

据公司经营公告显示，持续亏损的深圳华侨城股份有限公司（下称华侨城A，000069.SZ），已经连续数月无新增土地情况了。

近日，华侨城A最新发布的年报，揭示了其经营困境的深化：2024年公司营业收入同比下跌2.40%至544.07亿元，归母净亏损规模进一步扩大至86.62亿元，比上一年多亏超20亿元。至此，该公司近三年累计净亏损约260.60亿元。

华侨城A近年来营收及归母净利润情况（亿元）

数据来源：公司财报

对于2024年的增亏现象，华侨城A将其归因于公司地产项目结转毛利率的下降，这直接反映出该公司在地产项目上盈利能力的减弱。

子公司层面，华侨城房地产的净亏损从2023年的13.16亿元扩大至2024年的30.18亿元，增亏近17.02亿元；同时，上海华侨城也录得4.39亿元的净亏损。这两家子公司财务状况的恶化，对华侨城A的整体业绩构成了一定拖累。

持续亏损情形下，华侨城A显著放缓了在房地产领域的布局步伐，自2023年9月以来，该公司已有一年多未在公开市场拿地。直至2024年12月，华侨城A全资子公司天创公司，以24.2亿元底价竞得位于武汉的P（2024）149号国有建设用地使用权。

但要注意的是，这块土地原本在天创公司旗下，原计划建设成为集高端产业聚集的地铁上盖TOD项目。后经综合考虑，天创公司决定将该地块交由政府部门进行收储。政府部门对地块规划调整后，重新推向公开市场。

TOD项目土地收储及后续重新供地的情况

信息来源：公司公告

从大环境来看，房地产行业正释放出积极信号，但华侨城A的下行趋势并未有效止住。2024年1月至12月，华侨城A累计实现的合同销售面积和销售金额同比分别大幅减少24%、42%，降至173万平方米和263亿元。这一年，该公司房地产行业的收入同比增加11.18%，同期毛利率较上一年则减少7.33个百分点。

2025年前两个月，华侨城A合计实现的合同销售面积略有增长，同比上升4%，而合同销售金额继续较上年同期减少11%。华侨城A短期内业绩改善的前景尚不明朗。

作为文旅与房地产融合发展的先行者，华侨城A的旅游综合板块2024年表现同样不够理想。

年内，我国旅游市场从快速复苏阶段转向转型发展新周期，消费活力保持增长。据文旅部发布数据显示，2024年国内出游人次较上年同期增加7.2亿，达到56.2亿人次；国内游客出游总花费也比上年增加0.8万亿元，总额达5.8万亿元。

而华侨城A旗下的文旅项目，2024年共计接待的游客量却降至8081万人次，相较于上一年度的9365万人次，出现明显下滑。业绩方面，该公司旅游综合行业亦遭遇双重打击，2024年收入和毛利率同比均下滑，其中，收入同比减少超40亿元，降至272.99亿元，毛利率则较上一年度减少4.76个百分点，仅录得14.34%。

2024年华侨城A各业务板块的经营状况

数据来源：公司财报

现金流方面，华侨城A2023年和2024年经营活动产生的现金流量净额连续为正，分别为34.23亿元和53.62亿元。截至2024年末，华侨城A的货币资金为309.02亿元，占该公司总资产的比重为9.53%，短期借款、长期借款分别为36.40亿元和857.64亿元，二者合计占该公司总资产的27.57%。

此外，截至2024年底，该公司有息负债规模合计高达1304亿元，其中银行贷款占比约80%。这些债务不仅增加了该公司的财务成本，还在一定程度上推高了其利息费用化金额。2024年全年，华侨城A的财务费用同比增加24.27%，达到38.21亿元。

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