赛道Hyper | DeepSeek推升AIDC液冷需求

作者：周源/华尔街见闻

中国发布DeepSeek之后，国内几乎所有公司都在大规模接入DeepSeek，导致训练大模型的算力需求激增，故而国内对AIDC（AI数据中心）的热情并不比从前更低。

这与英伟达股价形成鲜明对比。

以高性能AI加速卡为基础的AIDC，能耗问题，随之增强。风冷技术已无法满足国内AIDC建设的能耗控制（PUE：能源利用效率-Power Usage Effectiveness）要求。

PUE（能效比）是衡量数据中心能源效率的核心指标，数值越小效率越高，直接反映数据中心绿色化水平，降低PUE可显著减少碳排放和运营成本。

2024年国内AI算力需求年均增速超70%（数据来源：IDC《中国人工智能计算力发展评估报告》），GPT-4单次大模型训练耗电量超1000万度+（数据来源：斯坦福《2023 年AI指数报告》）。

风冷系统的散热效率上限为0.3W/cm²；以英伟达H100芯片为例，其热点功耗密度达1.5W/cm²。

若强行使用风冷技术，需将机柜间距扩大50%，导致数据中心空间利用率下降40%。这直接推高土地和基建成本，抵消GPU性能提升带来的效益。

据工信部联合发改委和国家数据局等多部门发布的2024年《新型数据中心发展三年行动计划》要求， 到2025年，全国数据中心平均PUE降至1.5以下，绿电利用率年均增长10%。

如此高的要求，传统风冷技术被液冷技术快速取代。

据全国信息技术标准化技术委员会（TC28）于2024年7月25日正式立项的《数据中心冷板式液冷系统技术规范》，强制要求单机柜功率超30kW必须采用液冷，并设立PUE 1.3的准入红线。

据IDC预测，2025年中国液冷服务器市场规模将突破800亿元，渗透率从2022年的5%提升至40%。

曙光数创、中国电信等头部厂商的液冷智算中心项目招标中，搭载高性能AI加速卡的服务器占比超70%。

据民生证券测算，2024年中国数据中心总耗电量占全社会用电量2.5%，其中GPU集群占比超40%。

以英伟达H100集群为例，单卡年耗电量约6132度（700W×24h×365天），电费成本占运营总成本的60%。

若采用传统风冷，PUE值（总能耗/IT设备能耗）普遍在1.5以上，而液冷可降至1.2以下，相当于节电30%。

液冷方案分为冷板式（间接接触）和浸没式（直接接触）。

冷板式改造成本较低（约增加服务器价格10%），可将H100集群的PUE降至1.15；浸没式虽初始投资高（增加30%），但适合GB200等超高热流密度芯片，散热效率提升5倍。

根据西南证券测算，液冷数据中心的全生命周期成本（TCO）较风冷低25%，主要得益于电费节省和机柜密度提升。

英伟达自2024年起强制要求B100/B200/GB200采用液冷设计，带动快换接头（UQD）、歧管、泵阀等核心部件需求。以UQD为例，其单价从6元飙升至1190元，涨幅超200倍。

在A股市场，有哪些公司以液冷技术为主？

国内厂商强瑞技术（301128）、高澜股份（300499）已实现液冷产品的量产；曙光数创（包括其控股母公司中科曙光）的冷板式液冷市占率达60%，H公司和联想也有液冷技术解决方案以及相关产品，此外还包括英维克、申菱环境等。

其中，强瑞技术（301128）专注于智能制造与液冷技术解决方案，布局涵盖检测设备、散热产品及核心技术研发，是国内液冷产业链中测试设备环节的核心供应商。

曙光数创是国内液冷技术的绝对龙头，2023 年液冷基础设施市占率达 61.3%，连续三年稳居行业第一（中国证券报报道）。

该公司核心产品包括相变浸没液冷系统（PUE低至1.04）、冷板式液冷解决方案等，覆盖AI算力中心、超算中心等场景。

2024年上半年，高澜股份的“高功率密度装置热管理产品”（主要为液冷）收入1.5亿元，占总营收的53.09%，同比增长118.52%。

截至2024年三季度，高澜股份液冷业务在手订单余额7.3亿元，占公司总订单的60%+。若按项目交付节奏推算，全年液冷业务收入占比有望突破60%。

但是，高澜股份在2024年上半年的液冷业务毛利率，仅17.11%，虽较2023年同期提升4.71个百分点，但低于行业平均水平（冷板式液冷毛利率约30%，浸没式液冷可达40%）。

为什么呢？

液冷业务毛利率较低的原因包括：原材料成本：冷却液、CDU（冷量分配单元）等核心部件依赖进口，议价能力较弱。但高澜股份已在下本钱改善这种不利局面，他家每年将超过10%的收入投入研发，2024年上半年研发费用同比增长15%。

当前，液冷技术面临的主要问题是漏液（故障率约0.1%）、运维复杂度高、UQD供应链脆弱等。英伟达计划在2025年推出TDP 1500W的B300，可能推动两相浸没式液冷成为主流。