全球风险偏好，正在急剧下降

4月2日，即明天，懂王说是美国的解放日。

然而，对于全球投资者来说，有可能是“受难日”。

因为他的关税政策，已经在全球资本市场掀起了巨浪，逼得全球股市都进入了下跌模式，美股自己还是最惨的一个，反之，避险之王的黄金价格，则节节攀升。

不管你信不信，反正市场走势已经说明一切。

避险，依然是当下的市场整体风格。

而且，即便已经下跌了不少，然而站在这个时点，市场神经依然高度紧绷。

因为懂王最终的全球关税政策如何，依然迷雾重重，但它也是影响市场涨跌最重要也是最关键的因素，没有之一。

01

底牌到底如何？

说实话，这个问题真的无法提前判断。

相信大家对于懂王各种烟雾弹的作风已经很清楚了，今天说东，明天说西，后天再来一个南，最后结果是北。

如果你没有定力，一定会被他绕晕，然后很容易糊里糊涂地做了一些不知所谓的交易，运气好可以获得一些盈利，但更多的时候，应该是亏损的概率高一点。

就像昨晚，美股大跌，但最后因为特朗普说的“友好”言论，又硬生生地拉了回来，但盘后、夜盘，又继续开启下跌模式。

很明显，涨跌全靠特朗普，真不是一句虚话。

对于关税政策，也有一些投行给出了自己的看法。

比如高盛，给了两条基线：

1)给全球加13%的关税，25年标普500 eps增7%，对应标普500到6200点，这是偏中性的情况，如果按这个走势，当天VIX下降，全球股市、TLT大概率会以反弹为主，短期对黄金不利

2)给全球加18%的关税，25年标普500 eps增3%，对应标普500到5900点，这是偏悲观的情况，如果按这个走势，当天美元指数拉升，继续压制全球股市，且实质压制美股25Q2-Q3业绩，TLT走势不确定，黄金中长期配置价值更高。

但整体而言，悲观的论调目前还是占主流，比如穆迪已将美国经济衰退的概率从15%上调至40%，而高盛则将其预测值从20%提高至35%。

彭博的统计数据显示，消费者面临的通胀恐慌比以往任何时候都要严重，长期通胀预期如今已达到三十多年来的最高水平，自20世纪80年代初以来，消费者从未像现在这样担忧长期通胀问题。

以上这些，在我们的圈子已经第一时间做出提示：

以上内容源自格隆汇投顾尹纪宗，登记编号A0160624110002；内容仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担。

现在，全球投资者都很担心，特朗普激进的关税政策，是否会把全球经济拖入一轮衰退中。

这种担忧并非没有道理。

理由是特朗普异常坚定的关税理念，他将美国的很多重大问题，都归结为外国在经济领域占美国便宜，既然如此，反击的理由就是要外国把他们占到的便宜都吐出来，加征关税就是最好的武器。

同时，特朗普这个是天生的交易者，身上也有种不达目的誓不罢休的气势，有些人喜欢把这种气势当做“匪气”，但实际上，也可以称之为坚持。

另外，现在的美国经济数据并不差，一定程度上也助长了特朗普的肆无忌惮。

然而，加征关税肉眼可见的，是有商品出口到美国的企业利润会下降，美国消费者购买进口商品的价格又会涨上去，结果可以是两边都不讨好。

至于长期是否如特朗普所愿，就只能看后面了。

总之短期来看，全球经济很难不受这个利空影响。

不管怎样，也不管是投资者还是实体企业经营者，凡事还是往坏的方向多想一点好，充分计算风险，做好准备，也只有这样，当狂风暴雨来临时，自己才不至于束手无策。

02

怎么交易？

具体到股市层面，首先看美股。

整体而言，美股风险偏好仍在不断下降，所以下跌依然是大的趋势，各种技术指标也在证明这一点，除非关税政策真的很温和。

对于美股的整体策略，我们在圈子里也有所提示：

具体分为两种：

第一，上调中性情况的概率为60%：

特朗普政策持续压力，纳指下跌4%，回落到16668点，对应24年9月6日；

第二，维持底线思维(悲观情况)概率30%：

特朗普政策压力超出预期，指数大幅下探10%，跌到15700点，类似于2022年1月到3月14日，纳指下跌21%。之后反弹16%，但4月后再次下跌，跌到10月，再跌30%才见底，而且反复磨底3个月，直到23年初才重回上涨。

至于交易层面：

可以考虑用vix来做对冲。

以上内容源自格隆汇投顾尹纪宗，登记编号A0160624110002；内容仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担。

关于港股层面，表现其实并不算差，但是如果美股不止跌，接连定价风险的话，那港股也会被影响到，但如果港股继续走低，可以考虑逐步做一些布局，至于标的，以核心大票，尤其是科技票为主，分批次低吸即可。

这里有一个长线高低切换的逻辑有必要提及一下。

先说港股，从2021年高位回调，已经过去了3年多，中间虽然有过一些反弹，也一度被寄以厚望，但总是持续不了多久，反观美股，2022年是低迷了一年，但23、24年连续走出大牛市。

港股的走势，经历过投资者都会心有余悸，但好处在于，经过3年多的风险计价，基本把能够想到的各种利空因素都反应完了，没有更差的了，只要出现边际改善，就会迎来比较长时间的修复，甚至上升行情。

这是港股的底气！

至于美股，因为长牛了2年，进入回撤其实也很正常，即使再牛，也会有需要调整的一天，这种调整即使没有特朗普掀起的贸易战，也会出现，只是程度会温和一些。

所以，今年全年来看，港股的上涨动力和可持续性，要更高一些。相反，美股则有可能继续陷入调整。

至于A股，有自己的特点，走势不至于像美股那么低迷，但上涨动力也没有港股那么强。

像过去几个月被疯炒的科技股，大概率会跟随美股进行回调，如果业绩不好，回调幅度会更深一些，回调结束之后，再看看港美股科技股的走势，做适当的映射。

03

结语

对于特朗普掀起的关税风暴，到目前为止看到的结果，其中一个是全球的风险偏好都在急剧下降，股市普跌，黄金普涨。

悲观地看，这种局面真不知道何时会结束。

但是乐观一点看，这也可能会砸出一些黄金坑。

像美股，本身就有“牛长熊短”的特性，从2000年至今的20多年，美股只有两次熊市持续时间比较长，一次是2000-2002年的互联网泡沫破裂，另一次就是2022年的高通胀+强加息。

其余的，比如2008年金融危机、2020年3月疫情爆发，持续的时间都比较短，当然美联储的强力救市，也是导致熊市持续时间短的重要原因。

每一次大级别的下跌，哪怕持续时间几个月，后面会有一个长达数年的牛市等着你，这几乎已经成了一个定律。

底层的支撑，一个是强大的美国经济，一个就是优质的公司，还有一个，是美元的地位。

这一次会不会完美复制？

我不敢说，但我还看不到有什么东西能够打破这个定律，所以不管如何，美股的投资者，都需要留意美股的反弹甚至反转的可能性。

而对于港A的投资者，也没有必要过多担心，即使贸易战阴云密布，但过去几年的低迷，大部分利空因素都已经计价，换句话说，现在还能有那些日子那么惨吗？

这点信心，应该有！

现在唯一欠缺的，可能是宏观经济数据的改善了，因为估值修复暂告一段落，后面更多的是要基本面驱动了。

恰逢业绩期，所以大家需要留意公司的业绩，业绩好的，回调也到位的，可以继续上，至于业绩低、甚至毫无业绩而估值又还高高在上的，坚决下。