刚刚，上海杀出一家半导体龙头，大基金押注！

半导体设备，格局重塑！

2025年的上海国际半导体展览会上，杀出了一匹黑马——新凯来。

这家名不见经传的半导体设备公司首次亮相就展示了十几款自主研发的半导体设备，覆盖晶圆制造全过程，一下引起轩然大波。

新凯来产业链上至纯科技、新莱应材、富创精密等供应商们也跟着声名鹊起。

实际上，新凯来概念得以火爆出圈，很大一部分原因在于突破了半导体量/检测设备，并实现核心零部件100%国产化。

为什么这么说呢？

一方面，价值量大。

半导体量/检测设备是芯片制造的“尺子”，贯穿芯片制造的全过程。

其价值量仅次于刻蚀机、薄膜沉积设备和光刻机，占比12%左右，位居第四。

2023年全球半导体量测、检测设备市场规模大约为152.9亿美元，预计2030年将达到280亿美元。

另一方面，国产化率极低。

2021年之前，我国在半导体量/检测高端装备领域几乎空白，即便到了2023年其国产化率仍然不足5%，只略高于光刻机的国产化率（<1%）。

并且，量/检测设备市场集中度很高，前五大供应商市占率合计超过80%，全是海外龙头。

其中，科磊半导体一家独大，2023年科磊半导体在检测与量测设备的合计市场份额占比高达55.8%。新玩家很难打破进入壁垒，这才让新凯来的破局显得难能可贵。

事实上，我国对半导体量/检测设备的重视早就已经出现迹象。

2025年，大基金二期5次出手，有三次都瞄准了量/检测设备。1-3月，大基金二期分别入股了中安半导体、昂坤视觉和上海精测。

我们继续深挖发现，大基金一期也早在2019年入股了上海精测。

要知道，能同时得到大基金一期和二期支持的公司只有北方华创、通富微电、沪硅产业、士兰微等少数几家。

那么，上海精测究竟有什么实力？

上海精测并没有上市，其母公司是精测电子，信息披露更加全面。下面我们主要来分析母公司。

精测电子起家于平板显示器件检测设备，后又向半导体和新能源行业的检测领域拓展。

2024年上半年，精测电子显示、半导体和新能源检测业务营收占比分别为69.2%、20.36%和8.39%。

其中，显示检测设备是公司营收的主要来源，新能源设备主要为锂电池生产及检测设备，营收占比较低。

而这两项业务由于下游消费电子需求疲软以及新能源行业竞争异常激烈等原因，2023年营收陷入停滞，连带着公司整体营收和净利润双降。

相反，半导体量/检测设备却成为公司新的增长引擎，正是由子公司上海精测承担的。

2020-2023年，公司半导体量/检测设备营收从0.65亿元持续增长到3.95亿元，年复合增速高达82.49%。

2024年上半年，精测电子该业务实现收入2.28亿元，再次创历史新高，同比上升85.37%。

并且截至2024年上半年，公司半导体设备在手订单高达17.67亿元，为后续业绩增长提供保障。

一是，公司半导体设备种类全面，包含前道和后道测试设备，既能覆盖1xnm及以上制程，又在光学和电子束等技术上不断突破，并获得客户重复订单。

二是，公司进入多家大厂供应链，其中包括中芯国际、华虹公司、长江存储等，这也证明公司的实力不容小觑。

2024年前三季度，精测电子能够实现营收18.31亿元，同比增长18.5%；实现净利润0.82亿元，同比增长752.58%，多出自半导体业务的功劳。

不过，根据业绩预告，2024年公司预计亏损0.9亿元-1亿元，相比于2023年的1.5亿元，同比下滑160%-167%。

除了新能源业务带来的0.6亿-0.7亿元的亏损，公司加大研发力度也是一个重要原因。

2019-2023年，精测电子研发费用从2.66亿元增长到6.41亿元，研发费用率从13.63%上升到26.37%。

2024年，公司研发投入进一步增加。公司业绩预告中表示，2024年研发投入将达到7亿元-8亿元左右，占公司整体营收的30%左右，由此给公司业绩造成压力。

那么接下来，精测电子能扭亏为盈吗？

首先，新能源业务亏损有望改善。

当下，锂电还处于去库存阶段，竞争异常激烈，公司不得不下调价格。

不过，下游新能源汽车和储能等应用在持续消化库存，锂电行业的供需错配现象有望得到缓解，公司的亏损也有望随之收窄。

更何况，公司表示将调整业务结构，更多地聚焦在半导体业务上。

其次，半导体业务高速增长。

半导体量/检测设备对于芯片制造的良率尤为重要。根据测算，芯片工艺节点每缩减一代，工艺中产生的致命缺陷数量会增加50%。

当制造芯片的工序超过500道时，要保证每一道工序的良率都超过99.99%，最终芯片产品的良率才会超过95%，量测设备的重要性将日益凸显。

而精测电子半导体前道量测领域部分主力产品已完成7nm先进制程的交付和验收，更加先进制程的产品也正在验证。

从合同负债情况，可以判断出精测电子在手订单充足。2024年前三季度，公司合同负债达到4.89亿元，刷新历史纪录。

然后，显示业务盈利能力将增强。

2022年之后，消费电子产品出货量大幅下滑，对显示器件的需求显著减少。

2024年，公司下调了部分显示领域的产品价格来巩固行业地位才导致显示业务净利润出现较大程度地减少。

不过，从京东方2024年营收和净利润都同比上升的业绩表现可以看出，显示领域需求正在好转。

再叠加AI眼镜、AR、MR等新应用逐渐落地，显示产品价格有望上升。精测电子绑定京东方、工业富联、三星等行业龙头，盈利能力有望得到改善。

最后，总结一下。

半导体量/检测设备对芯片制造而言极其重要，同时也是亟待国产替代的领域。

精测电子，在国内量/检测设备行业竞争力较强，大基金一期和二期共同参股就是对公司技术实力的认可。

目前，受显示和新能源业务的拖累，公司业绩表现不佳。但不可否认，公司半导体业务具备高增长态势，有望带领公司业绩扭亏为盈。

以上仅作为上市公司分析使用，不构成具体投资建议。