业绩亮眼的珠江啤酒，全国化进程却遭滑铁卢

（文/朱道义 编辑/张广凯）

扎根华南39年的啤酒巨头，近日交出了代表性区域型酒企的转型答卷。

3月27日，广州珠江啤酒股份有限公司（股票代码：002461.SZ）发布了2024年业绩报告。财报显示，去年公司实现营业收入57.31亿元，同比增长6.56%；归属于上市公司股东的净利润8.10亿元，同比增长29.95%。

分季度来看，珠江啤酒的营收呈现出先扬后抑的态势，各季度营收分别为11.08亿元、18.78亿元、19.01亿元和8.44亿元。这或与啤酒的季节性消费相关，夏季需求旺盛故而推动第二、三季度营收走高，而冬季需求下降则导致第四季度营收下滑。

不过，其第四季度营收虽略低于其他季度，年度总营收中的占比却也达到了14.73%。但归母净利润却仅占0.46%，且扣非净利润亏损，似乎拖累了全年表现。珠江啤酒在公告中并未对此现象解释。

从营收结构来看，表现最亮眼的莫过于以纯生啤酒、雪堡啤酒为代表的高端线产品群。报告期内，公司高档啤酒产品实现营业收入39.04亿元，同比增长13.97%，在总营收中的占比高达约68%；销量增速达13.96%，远高于2.62%的整体销量增速。

与之形成对比的是，大众化产品收入增长13.48%，但营收占比只有6.42%；中档产品去年营收下滑11.41%至12.39亿元，占比在两成左右。此外，高档产品销售毛利率48.60%，较另外两档均高出约12个百分点。受高档产品营收增长的影响，珠江啤酒去年销售毛利率46.30%，同比增加了3.48个百分点，为近四年高位。

上述数据显示出，珠江啤酒的资源正向高附加值产品倾斜，同时也进一步验证了其高端化战略的有效性。

对此，酒类分析师蔡学飞表示：“虽然目前整体啤酒行业呈现复杂的发展趋势，但是品质消费的大方向没有变化，消费者更加个性化与特色化的消费习惯正在深刻影响市场。珠江啤酒借此趋势推广了包括珠江P9、珠江啤酒1985等在内的高端啤酒，不仅完善了产品线，还拉升了整体产品结构，提升了盈利能力。”

但值得注意的是，经测算，珠江啤酒中高档产品的总营收占比已接近90%，这也意味着高端化战略未来的上升空间已非常有限。

此外，更为严峻的是，珠江啤酒的全国化进程遭遇了滑铁卢，区域市场的依赖性凸显。去年，公司华南地区贡献的营收为54.91亿元，同比增长了7.45%，占比则高达95.81%；非华南地区只有2.41亿元，同比下滑了10.37%，占比则由2023年的4.98%进一步下降至4.19%。

这也导致珠江啤酒尽管在业绩方面的表现颇为亮眼，但因迟迟未能“走出去”，经营风险正在进一步加剧。不过，蔡学飞指出，啤酒本身消费场景广泛，适应人群众多。随着消费的多元化，高端啤酒市场虽然短期内受制于经济环境影响，但是在行业龙头企业的引领下，啤酒的价格上限已经打开，未来也有较大利润增长空间。

未来几年，希望随着头部酒企全国化高端产能的全面释放，珠江啤酒能在巩固本土优势的同时，实现从区域龙头到全国性选手的跨越。

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