朱啸虎的套利行为，扭曲了一级市场的信用？

文丨郭小兴詹詹 编辑丨杜海

来源丨正经社（ID：zhengjingshe）

（本文约为1300字）

备受瞩目的人形机器人项目再次引发热议。

这一次的始作俑者是投资人朱啸虎，3月29日，他宣布的“正在批量退出人形机器人领域的投资项目”，引来一片嘘声。

有网友认为朱啸虎是“自作聪明，哗众取宠；电动汽车刚出来时，你们也说早着呢，没几年马路上多的是”。

有资深投资者直言：“VC本应承担长期风险，现在却像二级市场的短线客，投几百万就想套利走人，这让坚持长期投入的机构如何自处？”

有投资者直斥，朱啸虎掌控的金沙江作为头部VC的套利行为，正在透支一级市场的信任。

一家被投机器人企业松延动力发布机器人演示视频，并配文宣称“无惧杂音，继续前进”。

众擎机器人CEO赵同阳则发长文嘲讽，称朱啸虎比较适合那种今年投入后年就见效的快餐式项目，AI和人形机器人都不能让他快速赚钱。“这哥们……过去半年否定了AI，这次又否定了机器人“。

经纬创投创始人张颖则公开反驳：“朱老板别闹。人形机器人赛道一定能出大公司。朱老板这么一番话，我就好奇以后机器人赛道的优质公司是谁还会跟他聊，更不用说拿他的钱。”

不过，正经社分析师注意到，也有投资者认为，朱啸虎这是在“精准逃顶”，一是在二级市场上，A股机器人板块2024年9月至2025年3月涨幅超100%，但近期襄阳轴承、中大力德等概念股回撤30%-50%。从操作层面来说，短线确实该落袋为安；长线就得看格局和耐心了。

与此同时，作为投资圈快进快出的代表，朱啸虎的退出策略基于其标志性的“反共识”投资哲学：“买在分歧，卖在一致”，即：当市场预期高度一致时，往往是退出的最佳时机。这种策略，曾让他在2016年ofo和2011年饿了么等退出项目上斩获颇丰，但也让他错失了AI大模型这波大行情。

二是部分VC机构从2024年下半年开始就已趋于谨慎，实际完成融资的项目数量偏少，且融资难度加大。

用朱啸虎自己的话说，就是：人形机器人企业面临两大难题，一是技术成本高企，单台售价动辄数十万元，远超实际场景的付费意愿；二是落地场景模糊，许多企业提出的客户需求缺乏真实市场基础。

事实上，行业的两极分化也愈发明显。头部企业如宇树科技、优必选和智元机器人凭借强大的技术实力和资源支持，率先占领市场；中小型企业则面临融资困境。

在国内人形机器人三巨头已经几乎成型的情况下，内有星动纪元、乐聚、傅利叶、众擎、逐际等加入战团，外有特斯拉Optimus、FigureAI、波士顿动力等得陇望蜀。加上在具身智能端，阿里、腾讯、百度、华为等巨头参与，VC机构想孵化出突破重围的人形机器人或具身智能企业，确实是一件难事。

此前王兴兴等人也谈到过发展现状：总的来说当前人形机器人还接近自动驾驶的L2初级阶段，却都期望实现可量产可商业化的L3初阶能力，这个跳跃会是数十倍难度的跨越。

总体而言，这场争议的本质是资本对机器人一级市场估值泡沫的分歧，是看短期商业化特别是家用场景并不顺畅与看远期十万亿大市场之间的分歧。

朱啸虎与张颖的分歧，本质是两种投资哲学的碰撞：前者追求精准择时，后者信仰时间复利。在人形机器人这场长跑中，短期商业化的困境与远期的万亿市场想象，注定会让资本产生撕裂。

正经社分析师认为，如果只看眼前，你会觉得机器人是昂贵的玩具；如果你相信技术迭代的力量，未来它们可能是新工业革命的钥匙。当需求开始萌芽，泡沫退去后的真实，才是故事的开始。【《正经社》出品】

参考阅读：

1.机器是否需要人形？黄仁勋、李彦宏早已隔空交锋

CEO·首席研究员|曹甲清·责编|唐卫平·编辑|杜海·百进·编务|安安·校对|然然

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