联泓新科拟进行超18亿永续债权投资，2024年业绩颓势难掩

经济导报记者 杨佳琪

3月27日晚，联泓新科（003022.SZ）发布公告称，为优化控股子公司联泓格润（山东）新材料有限公司（下称“联泓格润”）的资本结构，公司拟以自有资金向联泓格润进行永续债权投资。经济导报记者注意到，联泓新科2022年之后的业绩大幅走弱，2024年归母净利润下滑幅度达到了47.45%。

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永续债投资18.75亿元

据披露，联泓新科本次永续债投资金额为人民币18.75亿元，无固定期限，主要用于联泓格润项目建设支出或补充流动资金。本次永续债年化投资收益率为五年期以上LPR上浮10BP，自永续债权投资资金到达乙方账户之日起至结算日，按照该收益率计算投资收益。结算日为每年12月20日或投资到期日。

公开信息显示，联泓格润成立于2021年9月，注册资本5亿元，经营范围许可项目包括货物进出口等。一般项目包括高性能纤维及复合材料制造；高性能纤维及复合材料销售；合成材料销售；仓储设备租赁服务；以自有资金从事投资活动等。

从股权结构来看，联泓新科持有联泓格润75%股权，滕州泓盛兴企业管理合伙企业（有限合伙）持股14.09%，郑月明、蔡文权、赵海力等自然人合计持股10.91%。

财务数据显示，2024年联泓格润实现营业收入0元，净利润-477.73万元。截至2024年12月31日，联泓格润经审计总资产410415.42万元，净资产49513.52万元。

“公司拟向联泓格润进行永续债权投资，有利于满足联泓格润的项目建设与日常营运资金需求，优化资产负债结构，提升经营和发展能力，不会影响公司正常生产经营。”联泓新科表示。

不过，就联泓格润较高的资产负债率，联泓新科也进行了提醒。联泓新科表示，截至2024年12月31日，联泓格润资产负债率为87.94%，虽总体交易风险可控，但仍可能受到宏观经济、市场环境、经营管理等不确定性因素影响，存在一定的偿债风险。

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2024年归母净利润下降47.45%

同时，联泓新科还公布了2024年年报。年报显示，2024年实现营业收入62.68亿元，较上年同期下降7.52%；归属于上市公司股东的净利润2.34亿元，同比大幅下滑47.45%。

联泓新科表示，主要受严峻复杂环境的影响，市场需求增速放缓，公司主要产品价格有所下滑，营业收入和营业利润同比下降。

作为一家化工企业，联泓新科与“光伏”的关系似乎更密切。近年来公司经营业绩持续下降，也与光伏行业的震荡有关。

Wind数据显示，联泓新科自上市后，股价有过两轮大幅上涨，分别是2021年9月前后、2022年8月前后。具体来看，两轮上涨均受光伏利好。其中，“2022年8月前后”这一时间段格外值得关注。彼时，因身处爆火行业，联泓新科的股价“疯涨”。在2022年8月15日，股价涨至59.59元/股，创短期内新高，但公司的业绩却与股价出现明显背离。自2022年起，公司的归母净利润持续下降。

财报显示，2022年该公司归母净利润为8.66亿元，同比下滑20.57%；2023年，其归母净利润同比下滑48.50%；2024年公司归母净利润又同比下滑47.45%。

联泓新科的产品主要是聚丙烯专用料（下称“PP”）与乙烯-醋酸乙烯共聚物（下称“EVA”），其中EVA是光伏胶膜的主要材料。二者营业收入占总营收的比重常年在50%以上。

自2021年起，随着光伏市场逐渐升温，联泓新科EVA的营收规模超过PP。也是从这一年开始，联泓新科的“重心”向光伏偏移得越来越明显。但在2022年，受宏观经济形势变化、主要原材料价格上涨、下游需求波动等因素影响，公司第四季度营业收入同比下降，加剧了公司整体利润的下降。到了2023年，受宏观经济弱复苏、下游市场需求承压等影响，公司产品价格下滑，归母净利润的降幅扩大至48.50%。

然而，最近几年EVA的产能利用率均在100%以上，也就是说，公司的主要产品“有量无价”。2024年，EVA的实现营业收入14.58亿元，同比下降27.95%，被PP反超。

值得注意的是，2024年联泓新科的偿债压力却创下新高。财务数据显示，联泓新科短期借款与长期借款的总额高达81.59亿元。当期，公司的资产负债率高达59.74%，创上市以来的新高。