下调9.1%：今年2898亿资本开支怎么花？

哪个领域的投资减少最多？哪个领域又迎来发展新机遇？

2025年，中国电信、中国联通、中国移动三大运营商计划资本开支合计2898亿元，较2024年下降9.1%。

作为信息通信产业链链长企业，三大运营商既是新型基础设施建设的国家队和主力军，还是信息通信行业最大的客户和买家，因此每年有关资本开支的内容都备受行业关注。

据年报，2024年，中国电信资本开支达935亿元，同比下降5.4%；中国联通为614亿元，同比下降17%；中国移动为1640亿元，同比下降9%。对比过去五年年报数据，2024年是三大运营商在5G建设中后期集体减少资本开支的第一年。

而2025年，三大运营商在此基础上再次削减资本开支。据年报，中国电信资本开支计划为836亿元，较2024年下降10.6%；中国联通资本开支计划为550亿元，较2024年下跌10.4%；中国移动资本开支计划为1512亿元，较2024年下降8.5%。这对产业链而言既在预料之中，又是挑战与机遇并存。

那么，2025年，三大运营商的资本开支将如何分配？哪个领域的投资减少最多？哪个领域又迎来发展新机遇？

网络投资大幅削减

中国电信和中国移动都在年报中详细披露了2025年资本开支投向，网络方面的开支是最明显的压降点。

据年报，2025年，中国电信向移动网投资约242亿元，较2024年下降19%；向宽带网投资约142亿元，较2024年下降11%。中国移动连接相关投资为716亿元，较2024年下降17.9%。其中，5G网络相关投资为582亿元，较2024年下降15.7%。中国联通未披露详细数据。经过计算，中国电信和中国移动向网络建设的投资共减少两部分开支共减少了230亿元。不过，从投资额绝对值来看，中国移动仍是网络建设的最大买家运营商。

关于网络建设，中国移动在2024年年报中也有相关披露。在5G方面，中国移动计划2025年新增34万个5G基站，使5G基站累计开通275万个，并规模部署三载波聚合、无线AI应用技术；按需部署无源物联网、RedCap、工业基站等技术。

中国移动副总经理李慧镝在中国移动2024年业绩说明会上透露说，在5G整体投资下降的背景下，积极推进技术进步，在5G-A方面继续加大投入力度。2025年预期将要达到98亿元。还积极开展低空覆盖网规模试点，初步计划在深圳、杭州等10个重点城市开展低空覆盖的规模试点，覆盖范围将达数千平方公里。

三大运营商资本开支的变化具有一定的周期性和代际性，当前正处于5G建设中后期、6G规划制定前期，网络建设开支，特别是移动网络方向的开支减少成为必然。

押宝智算

在三大运营商2025年的资本开支计划中，算力方向的开支是较大的增长点。

据年报，中国电信向产业数字化投入约318亿元，较2024年下降3%，但算力方面投资将增加22%；中国联通算力投资将同比增长28%；中国移动算力相关投资为373亿元，较2024年微涨0.5%。从投资额度来看，中国移动算力相关投资额度比中国电信产业数字化全部投资都要大，更接近中国联通资本开支总额的七成。显而易见，“财大气粗”的中国移动也将是2025年运营商算力市场的最大“金主”。

具体而言，在算力方面，中国移动计划到2025年推动通算规模（FP32）达到8.9 EFLOPS，较2024年增加0.4 EFLOPS；智算规模（FP16）达到34 EFLOPS以上，较2024年至少增加4.8 EFLOPS。

自2021年起，中国移动在总体资本开支增速放缓的情况下持续加大算力投入，累计投资达1300亿元，年复合增长率13%。关于算力相关投资，中国移动总经理何飚在中国移动2024年业绩说明会上回答有关分析师提问时表示，2025年，一方面推进通算资源融合以提升存量资源效率，另一方面加快构建新型智算资源，重点提升推理资源投入。当前的34EFLOPS以预训练资源为主，推理资源将根据市场需求调整，且不设上限。

中国联通董事长陈忠岳在中国联通2025年业绩说明会上也指出，2025年，中国联通为人工智能重点基础设施和重大工程专项作了特别预算安排。

从三大运营商的规划来看，面向人工智能领域的智能算力投资将是算力投资的重点方向，也明显的表明三大运营商在2025年将继续押宝智算，也不设上限。

其他领域亦有调整

除了网络和算力，三大运营商向其他领域的投资也都有适当调整。

据年报，2025年，中国电信向运营系统和基础设施投入约134亿元，较2024年下降11%。中国移动基础相关投资为231亿元，较2024年同比上涨6.5%；能力相关投资为192亿元，较2024年上涨6.7%。

在网络以外的基础设施方面，中国电信压降了约16亿元的投入，而中国移动则增加了约14亿元的投入。此外，中国移动则在能力建设方面的投入增加了12亿元。

中国移动详细披露了基础和能力方面的投资建设目标。其中，在基础方面，中国移动一方面优化国际基础设施布局，提升通达性和健壮性，另一方面提升传输网络先进性与安全性，加强局房、管道等前瞻布局。在能力方面，中国移动继续推进能力中台建设，计划2025年累计实现上台能力1400项，能力调用量9000亿次。

从三大运营商的投资计划来看，在总体资本开支持续下调的背景下，算力相关投资将持续上涨，成为2025年的第一发展重点，而网络方向的投资将持续大幅减少，基本符合当前电信市场的发展特点。

撰写：高超

图表：曙念

编辑：高超

指导：辛文

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