「机会挖掘」铝行业需求仍有增长点 行业或将维持高景气

工业和信息化部等十部门印发《铝产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》，到2027年，产业链供应链韧性和安全水平明显提升，产业链整体发展水平全球领先。铝资源保障能力大幅提高，力争国内铝土矿资源量增长3%—5%，再生铝产量1500万吨以上。产业结构进一步优化，铝加工产业集聚区建设水平进一步提升。绿色发展水平不断提升，电解铝行业能效标杆水平以上产能占比提升至30%以上，能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出，清洁能源使用比例30%以上，新增赤泥的资源综合利用率15%以上。技术创新能力显著增强，突破一批低碳冶炼、精密加工等关键技术和高端新材料，培育铝消费新增长点，基本满足重大工程、重点型号产品需要。展望2035年，产业发展质量和效益持续提升，引领全球铝工业发展。铝资源保障能力显著提升，产业结构及布局进一步优化，参与全球铝产业合作和竞争新优势大幅增强，高端化智能化绿色化发展取得明显成效，高质量发展局面全面形成。

国海证券认为，短期来看，需求旺季持续兑现，光伏、汽车等领域需求旺盛，带动铝锭去库表现良好；铝价上涨对短期采购有一定抑制，但不影响旺季大趋势，后续有望迎来持续的“去库+涨价”。而氧化铝方面，随着铝土矿进口量提升和氧化铝产能投放，氧化铝供需逐步走向宽松，价格低位震荡；考虑长期氧化铝产能增长，远期价格将维持在较低水平。随着需求旺季深入，铝价或有更强势表现，电解铝环节盈利有望持续向上，关注板块投资机会。长期来看，铝行业长期供给增量有限，而需求仍有增长点，行业或将维持高景气。

德邦证券认为，2025年电解铝需求预计有所提升，推动电解铝行业持续景气。2022-2024年，根据百川盈孚数据，我国电解铝消费量分别为4035万吨、4276万吨、4126万吨，其中2024年电解铝需求在地产等方面的影响下有所下滑。2025年，预计地产方面在低基数的影响下其对电解铝的影响将有所减弱，而交运、电力等方面将有所增长，假设电解铝消费保持过往三年的CAGR，则2025年的电解铝消费量为4247万吨左右，预计较2024年有明显提升。氧化铝2025年新增产能规模较大，从新增产能的情况来看，2025年国内新增氧化铝产能规模或为1030万吨。预计后续的氧化铝产能增长可能对电解铝的成本水平带来降低，带动铝企利润持续高位。伴随行业成本持续走低，需求持续向好，建议对电解铝行业保持关注。