“海湖庄园协议”幕后人，为高关税和美元的矛盾目标辩护

去年11月之前，斯蒂芬・米兰（Stephen Miran）还是一位鲜为人知的经济学者，他在对冲基金哈德逊湾资本（Hudson Bay Capital）任策略师，天天盯着全球经济政策，此前他曾在特朗普1.0时期出任财政部的经济政策顾问。但在川普总统当选一周后，他发表了一篇后来让金融界为之轰动的文章——《重塑全球贸易体系的用户指南》（A User’s Guide to Restructuring the Global Trade System），提出引导美元贬值和大幅提高关税等建议。

这篇41页的文章被金融界解读命名为“海湖庄园协议”（ Mar-A-Lago Accord ） ——上世纪 80年代“广场协议”的新时代翻版。 【索取报告原文请入读者群】

如今，米兰进入了川普的幕僚圈，成为白宫经济顾问委员会主席。3月25日，彭博电视播出与米兰进行的一场直播访谈，探讨了关税和货币政策等问题。

主持人在节目开始时提到，米兰本月在参议院接受提名审查时表示，美国实现再工业化不仅在经济层面势在必行，从国家安全角度考虑也是如此（他在上述文章中提到，美国制造业大量流失，美元高估是一大重要原因）。

以下是对话主要内容：

主持人：斯蒂芬，你现在是白宫尖端的经济学家之一，在经济形势微妙的时刻担任这一职务。我们看到，上周美联储官员下调了（美国）经济增长预期，同时也提到了主要源于川普贸易政策的通胀风险。你认为美联储对关税给经济带来的影响判断错了吗？

米兰：我认为这些人，其他很多人都错误地理解了关税的影响。我觉得人们对关税有很多忽略的地方。关于关税，我想强调的第一点是一个经济学上的普遍观点，那就是当你考虑任何一项经济政策时，无论是关税、税收还是其他政策，经济学家认为，承担政策负担或享受政策好处的一方，是相对缺乏灵活性的一方，因为如果你具有灵活性，你就可以改变自己的行为来规避成本。所以可以这样想，假设你要买房子，而你看好的那个城镇提高了房产税，你会说，好吧，也许我要看看隔壁城镇的房子。这样你就可以调整自己的行为，你是灵活的。而那套房子的卖家则缺乏灵活性，他们已经拥有这套房子了，就不得不降低售价。

在这个例子中，经济学家会认为，最终是房子的卖家承担了房产税的增加部分。对于关税，你也应该以同样的方式来思考。美国消费者是灵活的，我们有多种选择。我们可以在国内生产产品，可以从多个国家进口商品，也可以用本土生产来替代进口。而向美国销售商品的国家则缺乏灵活性。他们只有美国这一个销售市场，没有其他选择性，所以他们将承担这些关税的负担。这意味着关税传递到经济下行风险或导致物价上涨的影响将会非常有限。所以我认为很多人都想错了。

主持人：但就川普和他的顾问及你的同事，包括马斯克、财长斯科特・贝森特以及其他人，都在传达一种 “不劳无获” 的理念（no pain, no gain concept），即短期内经济可能会出现波动。【意指不付出短期痛苦就不会有后面希望的成果——编者注】

米兰：是的。经济中确实存在一些风险，但我认为这些风险主要源于从政府驱动的经济向私营部门驱动的经济转型。在短期内，这可能会使经济形势更加不稳定，不那么强劲。给你举一个数字，这是一个很好的例子。如果你看看 2023 年和2024 年创造的就业岗位比例，也就是拜登政府后半期，新冠疫情结束后（这实际上只是拜登政府政策的结果），在这两年里创造的所有就业岗位中，73% 来自政府部门和与政府相关的部门（government adjacent）。

我所说的与政府相关的部门，指的是像教育、医疗保健、社会救助等部门。这些经济中的部门，很大一部分，甚至在某些情况下大部分资金，最终都来自纳税人，通过直接转移支付或补贴获得。所以，在我们从这种经济模式向私营部门主导的经济模式转型时，经济是比较脆弱的。

主持人：但是，美联储官员们认为，随着关税政策的实施，至少在短期内会带来痛苦，他们的这种观点是正确的吗？

米兰：我认为关税不会在短期内带来实质性的痛苦。我认为短期内的痛苦来自于经济从政府主导到私营部门主导的重新调整。当然，你也知道，关税的情况仍在发展中，总统将在 4 月2 日决定他想要实施的关税政策，而且总统已经非常明确地传达了这一点。

主持人：4月2日已近，总统已经给顾问和团队一项艰巨的任务，为下周制定这些关税政策。关于这方面，你能透露一些大致的情况吗？我们应该会看到按国家制定的关税政策，还是按行业制定的关税政策呢？

米兰：当你考虑关税，公平和对等的关税时，考察很多方面的因素是很重要的。这些因素包括其他国家对我们征收的直接关税税率，还有非关税壁垒——也就是各国通过非关税手段阻止我们向其市场出口产品的方式，比如不开放市场、知识产权盗窃或缺乏执法力度、通过汇率变动、通过监管差异禁止我们的产品进入他们的市场等，你必须综合考虑所有这些因素。所以，分析的维度可能会变得非常复杂和广泛。

现在，这与另一个原则相矛盾，那就是简单性是很好的。从某种意义上说，当你考虑这些事情时，简单性是一种优点，因为这会让其他国家更难钻空子。现在情况还在发展中，团队和总统正在考虑各种选择。我现在就对此妄下定论是不合适的。但我们很快就会知道结果了。

主持人：斯蒂芬，这里很多人都在谈论你在大选后、被提名为经济顾问委员会主席之前，于 11 月撰写的这篇论文，《重塑全球贸易体系的用户指南》，它引起了不小的轰动。你在论文中谈到了一些非正统的政策建议，比如对美国黄金储备进行重估、对美国国债征收费用，以及达成一项新的全球货币协定，能告诉我这些政策有多少正在推进中吗？

米兰：这篇论文似乎已经超出了我的预期，有了自己的生命力。我在那篇论文中说得很清楚，它只是一系列可用选项的罗列，你知道，就像是一本食谱，我试图评估这些不同的“食谱”有多大用处，或者说用处不大，实施起来是容易还是困难。有些很容易，有些则很困难，有些就像是能让你吃饱、满足的大餐，而有些半小时后你又会觉得饿了。我写那篇论文的目的是对各种选项进行评估，以便对风险和回报进行成本收益分析，这样无论谁来做决策，如果有帮助的话，都能参考这些内容。

需要明确的是，我不是厨师，总统才是厨师，而且他已经非常明确地表示，他关注的是公平和对等的关税。他说得再清楚不过了。所以，要是有人认为我在 11 月罗列的那些选项就是现在的政策议程，我认为这种想法是错误的。

主持人：那么告诉我，货币协定，也就是 “海湖庄园协定”，目前正在推进中吗？

米兰：总统已经非常明确地表示，他关注的是公平和对等的关税。这也是我们团队正在努力的方向。

主持人：达成货币协定会是 2026 年的目标吗？

米兰：我是这样看的，我认为美国长期以来一直存在着非常严重的贸易和经常项目赤字。这在经济上对我们造成了很大的损失。对美国一些依赖制造业、依赖出口的地区来说，损失尤其巨大。有多种方法可以尝试解决这个问题。总统已经非常明确地表示，他想从关税入手。这就是我们正在做的。我们从关税开始，一直在推进关税政策，并且还会继续推进。4 月 2 日很快就要到了，目前这是我们唯一的关注点。以后有可能会考虑其他方面吗？当然有可能，但目前总统关注的是关税问题。

主持人：在你的论文中，你提到美元被高估了，现在还是这种情况吗？

米兰：我认为大多数经济学界人士对关税理解的另一个错误是，所有那些国际贸易模型都假设贸易最终会实现平衡，而且如果你（美国）存在贸易逆差，美元就会贬值，这将使贸易逆差恢复平衡。如果你存在贸易顺差，美元就会升值，这将使贸易顺差恢复平衡，所以从长远来看，货币会进行调整以平衡贸易。为此，就像经济学家所说的，不需要关税，因为经济基本上是自我调节、自我平衡的。然而，很明显情况并非如此。我们已经连续50年存在经常项目赤字了，而且用美元和最近的百分比来计算的话，赤字还在不断恶化。

所以，我认为很明显，那种认为不需要关税的标准经济模型是错误的，因为我们一直存在着持续的经常项目和贸易赤字。如果美元能够贬值以平衡贸易，那么我们就不会有很多关税和其他政策手段来解决贸易赤字这类问题了，因为（美元贬值）美国的出口在全球舞台上会更有竞争力，我们也不会被其他国家占那么多便宜了。

主持人：川普多次谈到要维持美元作为世界储备货币的地位，但现在同时出现希望美元汇率走低的愿望，这两者不相互矛盾吗？

米兰：有多种方法可以用来解决需求方面的问题，也就是各国之间需求的分配问题，正是这个问题导致了美国长期存在贸易逆差，而且几十年来一直如此。有各种各样的方法来解决这个问题，有些方法会走向不同的方向，有些方法对美元有利，有些方法对美元不利。同样，我在 11 月写的那篇文章的重点就是评估各种不同的途径。仅仅因为有很多方法可以达到最终结果，并不意味着你想同时采用所有的方法。我的意思是，你不能把自己一分为二。*