中国瑞林冲击沪主板IPO，明日申购！2024年收入下降

兄弟姐妹们，近两周大A将迎来多只新股申购！

格隆汇新股获悉，明天（3月26日）可申购中国瑞林（603257.SH），周五（3月28日）可申购泰鸿万立（603210.SH），下周一（3月31日）还有泰禾股份（301665.SZ）、信凯科技（001335.SZ）可申购。

明天申购的中国瑞林发行价格为20.52元/股，对应发行市盈率为18.17倍，低于行业平均市盈率36.95倍，低于可比上市公司平均市盈率25.65倍；此次发行保荐人是长江证券承销保荐有限公司。

中国瑞林本次发行股份数量为3000万股，占发行后公司总股本的比例为25%，网上发行数量为996万股。网上申购每一个申购单位为500股，申购上限为9500股，顶格申购需配沪市市值9.5万元。

若本次发行成功，预计募集资金总额6.156亿元，扣除发行费用后，预计募集资金净额5.32亿元，主要用于创新发展中心、信息化升级改造项目。

近两年，A股打新赚钱效应较好，2024年100只上市新股中，仅1家在上市首日破发，破发率很低，而且上市首日平均涨幅达253%。

截至3月25日，2025年A股共有24家新股上市，上市首日全部收涨，首日收盘价平均涨幅为245.08%。

因此，投资者们在A股打中新股后，在上市首日卖出，赚钱的概率很大，因此建议积极参与申购。

接下来详细看一下中国瑞林的基本情况。

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由南昌有色冶金设计研究院改制而来，从事采矿工程设计业务

中国瑞林总部位于江西南昌，成立于1986年7月，2018年5月整体变更为股份有限公司。

公司前身最早是成立于1957年的“南昌有色冶金设计研究院”，先后隶属于原国家冶金工业部和中国有色金属工业总公司，是国家有色行业8家部属甲级设计单位之一。

本次发行前，中国瑞林的前三大股东中色股份、江铜集团和中钢股份分别持有公司23%、18%和10%的股权，公司无控股股东和实际控制人。

中国瑞林是一家专业工程技术公司，主要为境内外有色金属采矿、选矿、冶炼、加工产业链客户提供包括工程设计咨询、工程总承包、装备集成等在内的工程技术服务，同时公司业务还延伸到环保、市政等领域。

工程设计咨询业务是公司的核心业务，也是盈利的主要来源，报告期内相关营业收入占比分别为36.90%、30.97%、27.11%和34.84%，相关毛利占比分别为66.64%、64.12%、53.69%和51.28%。

值得注意的是，工程总承包业务的营收占比要高于设计咨询业务，但是毛利占比仅在20%左右。

此外，公司还有部分装备集成业务。

随着公司规模较大的总承包项目进入完工阶段，预计公司2024年以及其后短期年度的工程总承包业务收入可能较2023年出现较大幅度的降低。

同时，截至2024年6月末，装备集成业务的在手订单金额为28.93亿元，预计公司2024年以及其后短期年度的装备集成业务可能较2023年出现较大幅度的增长。

按业务类别划分的主营业务收入构成，来源：招股书

近年来，随着中国基础设施建设的发展，全社会固定资产投资额逐年增长，中国工程勘察设计行业总体保持稳步增长的态势。

2022年全行业营业收入达到了8.91万亿的规模，行业营业收入增长速度虽然总体有所放缓，但2022年行业营业收入增长率仍保持在约6.11%的水平。

从2023年行业各细分领域的收入构成角度看，工程总承包收入金额约4.53万亿元，占比约为85%；工程设计收入金额约5640.5亿元，占比约11%；工程勘察收入约1085.90亿元，占比约2%；其他工程咨询业务收入约1070.50亿元，占比约2%。

中国工程勘察设计行业各细分领域市场规模变动情况，来源：招股书

市场占有率方面，根据相关数据，中国瑞林工程项目管理营业额位列第37名，工程总承包营业额位列第94名；公司境外工程项目管理营业额位列第29名，境外工程总承包营业额位列第25名。同行业可比公司主要包括中国中冶、东华科技、中铝国际、苏交科、中设股份等。

02

受大订单交付周期影响，2024年营收有所下滑

近几年，中国瑞林的营业收入变动主要受收入结构的影响较大。

2021年、2022年、2023年及2024年1-6月（报告期），中国瑞林的营业收入分别为20.05亿元、26.17亿元、28.66亿元和8.98亿元，扣非后的归母净利润分别为1.51亿元、1.27亿元、1.35亿元和5730.39万元。

关键财务数据，来源：招股书

2024年，中国瑞林实现营业收入24.74亿元，同比变动幅度为-13.68%。

主要原因在于，公司在2020年和2021年期间承接了几个单体规模较大的整厂工程总承包项目（相关项目合同金额合计29.95亿元），上述项目于2023年已基本完成；2024年公司没有相应较大规模的总承包项目，导致2024年总承包业务收入下降较多，从而导致当期营业收入出现下降。

不过，2024年的扣非后归母净利润为1.49亿元，同比变动幅度为10.04%，相比去年同期实现增长，主要是因为毛利率相对较高的装备集成业务同比增长较多所致。

中国瑞林预计2025年1-3月实现营业收入3.2亿元至3.7亿元左右，预计同比变动幅度为-15.08%至-1.82%，预计实现扣非后的归母净利润为800万元至1000万元，同比变动幅度为-5.99%至17.51%。

报告期内，中国瑞林的主营业务毛利率分别为20.62%、18.84%、17.64%和21.82%，2021年度至2023年度总体呈下降趋势，主要是因为工程总承包收入占主营业务收入的比重上升，而这块业务的毛利率相对较低。

客户集中度方面，报告期各期，公司对前五大客户的销售收入合计占当期营收的比例分别为44.67%、60%、66.25%、44.67%。

其中，工程总承包业务主要客户包括江西省国有资本运营控股集团有限公司、中国兵器工业集团有限公司、广东省广晟控股集团有限公司等。

装备集成业务的主要客户包括山西省国有资本运营有限公司、北京高能时代环境技术股份有限公司、中国有色矿业集团有限公司等。

这些客户都是大中型矿冶企业、政府或国有背景企业为主，公司业务性质决定公司的应收账款规模较大，其中一年以上的应收账款规模较大。

报告期各期末，中国瑞林的应收账款账面价值分别为7.17亿元、7.67亿元、9.89亿元和9.95亿元，分别占总资产的20.79%、18.12%、18.81%和18.94%。

并且一年以上、三年以上的应收账款规模较大，占比较高。未来如果公司应收账款主要客户的支付能力发生重大不利变化，则可能会导致公司应收账款发生坏账损失，从而对公司的经营业绩和现金流构成不利影响。

此外，中国瑞林自2019年以来每年均实施现金分红，其中2019年分红5400万元，2020年至2023年每年分红5850万元，5年时间实施现金分红共计2.88亿元。

总体而言，中国瑞林是一家以工程设计咨询为核心业务的公司，过去几年营收结构有所变化，2024年营收同比下降。此次上市，公司能否合理规划运用资金，提高经营效率，实现业绩的稳步增长，格隆汇将保持关注。