平安债券ETF三剑客逆市上涨，公司债ETF(511030)冲击5连涨，国债ETF5至10年(511020)最新规模创近1月新高

截至2025年3月25日11:01，公司债ETF(511030)上涨0.04%，冲击5连涨。最新价报105.21元，盘中成交额已达1.81亿元，换手率1.58%。国开债券ETF(159651)上涨0.02%，最新价报105.6元，盘中成交额已达3601.17万元，换手率2.49%。国债ETF5至10年(511020)上涨0.17%，最新价报116.11元，盘中成交额已达1469.83万元，换手率1.09%。

拉长时间看，截至2025年3月24日，公司债ETF近1年累计上涨2.36%。国开债券ETF近1年累计上涨2.16%。国债ETF5至10年近1周累计上涨0.26%。

规模方面，公司债ETF最新规模达114.13亿元，创近半年新高。国开债券ETF近1周规模增长394.72万元，实现显著增长，新增规模位居可比基金1/2。国债ETF5至10年最新规模达13.50亿元，创近1月新高。

份额方面，国开债券ETF近2周份额增长197.80万份，实现显著增长，新增份额位居可比基金1/2。

从资金净流入方面来看，公司债ETF近3天获得连续资金净流入，最高单日获得1.16亿元净流入，合计“吸金”1.66亿元，日均净流入达5533.60万元。国开债券ETF近5个交易日内，合计“吸金”1858.16万元。国债ETF5至10年近5个交易日内，合计“吸金”3119.08万元。

数据显示，杠杆资金持续布局中。国开债券ETF最新融资买入额达178.43万元，最新融资余额达198.74万元。

国君固收唐元懋分析指出：

1.MLF转为多价位操作，本质上是央行投放相对便宜的中长资金，但又不想给予市场降息信号。可以看出银行资金成本压力可能已经被央行了解，分级投放相对便宜的长资金，缓解不同类型银行压力。但与此同时，央行选择把MLF机制也“买断式逆回购化”来实现这一目的，也表明其并不想向市场传达降息信号，反而使之成为一种“进可攻、退可守”的货币政策工具。

2.考虑到央行采取MLF多价位操作的意图是增加投放，短期内大行中长期流动性可能缓解，对债市形成利好，2季度债市利率有望下行。

3.但随着MLF调整为多种价位中标方式，其价格也趋于“不透明”（但透明度还是高于买断式逆回购），这使得央行通过信息优势左右市场的能力进一步加强；在此背景下，我们认为后续债市下行可能不会一帆风顺，若利率下行节奏超出央行预期，其可以采取MLF+买断式逆回购双重工具进行调控。此外，观察资金市场的难度进一步加大，因此建议后续主要关注大行融出和一级存单利率变化。

4.MLF改为美式招标，标志着MLF利率的政策属性完全退出，而OMO的唯一政策利率定位加强；后续央行使用OMO降息或会更加谨慎，只会用在刺激实体经济和股市有必要的时候，短期内暂不可期待。故本轮利率下行不必等待OMO降息。

受上周五晚一季度货政报告指出要加大调控力度影响，早盘债市情绪偏弱，国债期货小幅低开后继续走弱，随后受股市下跌影响，股债跷跷板效应下多头情绪边际回暖，国债期货震荡上涨，在日内均线处小幅震荡后继续上攻，一路走强至60min60日均线处后遇阻回落；午后股市继续下跌，债市多头情绪继续发酵，国债期货震荡上涨，至30min120日均线后止盈情绪升温，带动国债期货回落，临近尾盘，或存在部分资金提前博弈货币政策宽松预期，国债期货再度快速拉涨至120日均线附近。

国债期货技术指标（T合约）：RSI较上一交易日上行，指向债市情绪升温；MACD柱状线为由负转正，指示由下降动能转向上升动能。

平安基金债券ETF三剑客成员包括公司债ETF(511030)、国开债券ETF(159651)和国债ETF5至10年(511020)，产品类型包括国债、政金债和信用债，久期横跨长、中、短，能够助力投资者穿越债市周期。

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