王霄锟夫妇陷行业内卷财富缩水70亿 茶百道加盟店超99%上市首年净利腰斩

长江商报消息●长江商报记者 汪静

王霄锟夫妇的茶百道（02555.HK），上市一年业绩即“变脸”。

近日，茶百道发布盈利警告称，集团预计2024年将录得净利润4.32亿元至5.28亿元，同比下降不超过62.47%；经调整净利润约5.8亿元至7.09亿元，同比下降不超过53.9%。

2008年，四川成都温江二中旁的一条冷清小巷里，一家不足20平方米的奶茶店悄然开业。店主是一对80后夫妻——王霄锟和刘洧宏。彼时，他们未曾料到，这家名为茶百道的小店会在十余年后成长为新茶饮巨头，更将夫妻二人推上百亿身家的财富巅峰。

如今，凭借着加盟模式，茶百道迅速扩张，目前，其门店超过8000家，其中，加盟店数量占比超过99%。而加盟模式也带来了食品安全风险与利润的压缩。

同时，二级市场上，2024年10月，茶百道股价最高报15.61港元/股，截至今年3月21日，股价报9.32港元/股。半年过去，王霄锟夫妇持股市值蒸发约人民币70亿元。

当行业步入洗牌期，价格战、食品安全等挑战接踵而至，王霄锟夫妇能否延续创业初心，将茶百道打造成行业“常青树”？

草根创业打造百亿市值茶饮店

对于王霄锟和刘洧宏来说，创业并非偶然，而是源于多年的深耕。

据了解，王霄锟曾是资深的茶艺师，妻子刘洧宏则是茶艺爱好者。两人在工作和生活中积累了丰富的茶叶知识和实践经验，随着奶茶店的逐渐兴起，夫妇俩也决定靠自己的手艺进行创业。

2008年，在四川成都温江二中附近，第一家茶百道开业。最开始，茶百道主要客户都是消费能力不高的学生，对于他们来说，粉冲奶茶的价格更实惠，因此，王霄锟夫妇另辟蹊径，做起了现制茶饮。

创业初期，王霄锟的定位清晰而务实：主打学生群体，以高性价比产品切入市场。很快，他们用一杯杯低价的奶茶，搭配葡萄冻冻、豆乳玉麒麟等创新单品，迅速俘获了学生们的味蕾。

这种“低价不低质”的策略，在消费能力有限的下沉市场尤为奏效，茶百道也在成都地区做起了口碑。2010年，“茶百道”商标正式注册。

王霄锟夫妇还主打区域定位，2018年，他们一改品牌形象，作为根植四川的茶饮品牌，从Logo开始，便引入熊猫图腾，强化“川派茶饮”的地域特色。同时，精简优化产品线，推出杨枝甘露、茉莉奶茶等爆款。

也是在那几年，一点点、coco都可两大台式奶茶品牌快速发展。随后几年里，喜茶、鹿角巷、奈雪的茶等一批现制茶饮品牌开始崛起，新中式茶饮正式进入品牌化和连锁化发展阶段。

竞争愈发激烈，如何脱颖而出，保住地位？王霄锟夫妇想到了与众不同的方法——不依赖直营店的单店利润，而是通过向加盟商销售原材料、包材及设备赚取差价。

2018年，茶百道全面开放全国加盟，主攻医院、街边和交通枢纽等高流量场景，通过加盟模式，茶百道也迅速扩张起来。此后三年，茶百道门店数量从5070家激增至7795家，日均新增6家门店，创下行业罕见的扩张速度。

在2023年的胡润百富榜上，王霄锟、刘洧宏夫妇首次上榜，财富高达145亿元。

如此强大的吸金能力，茶百道自然也引起了资本的关注。2024年4月，王霄锟夫妇成功在港交所敲钟，茶百道也成为继奈雪之后“新茶饮第二股”，发行价17.5港元/股，市值一度突破250亿港元。

行业“内卷”布局海外谋出路

头部奶茶企业究竟有多赚钱？茶百道的招股书，或许能给出答案。

招股书显示，2021年—2023年，茶百道收入分别为36.45亿元、42.33亿元和57.06亿元，对应经调整净利润分别为9.0亿元、9.7亿元和12.6亿元。期间，毛利率始终维持在35%左右。

值得关注的是，奶茶本身并不算十分赚钱，真正赚钱的，还是王霄锟夫妇主打的加盟模式。2020年—2023年，茶百道向加盟店销售货品及设备的营收占比达到94.5%、94.6%、95%和95%。

数据显示，茶百道门店数量由2020年底的2242家扩张至2023年底的7801家。截至2024年6月末，茶百道在全国31个省市拥有8385家门店，包括8376家加盟店及9家直管店。也就是说，其加盟店数量占比超过99%。窄门餐眼数据显示，截至2025年3月23日，茶百道在营门店数8557家，仍在上升。

与此同时，随着奶茶竞争愈发激烈，为了吸引加盟商，王霄锟还给出了各种优惠政策，如新加盟商开店减免金额等，并以物料补贴形式扶持加盟门店发展。

加盟模式虽带来快速扩张，却也导致品控风险。

2024年北京市消协抽查中，茶百道因食品安全问题被点名，这也暴露出其高速扩张下的管理漏洞。在黑猫投诉平台上，关于茶百道食品安全方面的投诉不断，搜索“茶百道”，共有3392条投诉，有消费者称，“茶百道使用腐烂发霉水果”、“青提茉莉里面有白渣”、“茶百道喝出头发”。

这也令其利润受到挤压。近日，茶百道发布盈利警告称，集团预计2024年将录得净利润4.32亿元至5.28亿元，同比下降不超过62.47%；经调整净利润约5.8亿元至7.09亿元，同比下降不超过53.9%。

面对国内市场饱和，王霄锟也在采取方法应对，如，其试图以供应链优势构建壁垒。自2015年搭建冷藏物流体系后，茶百道原材料采购成本占比逐年下降，2023年销售成本中26亿元用于采购，仅占总营收的45%。

同时，王霄锟夫妇还将目光投向海外。2024年1月26日，茶百道在韩国首尔开出第1家海外店。目前，其已在韩国（7家）、泰国（2家）、澳大利亚（2家）、马来西亚（2家）、西班牙（1家）开出14家海外店。

尽管如此，资本市场对茶饮赛道的热情也在迅速降温。

2024年10月，茶百道股价最高报15.61港元/股，截至今年3月21日，股价报9.32港元/股。

目前，王霄锟、刘洧宏夫妇直接间接合计持有公司超过82%股份，持股数量约12.16亿股。也就是说，仅仅半年的时间，二人持股市值蒸发约人民币70亿元。

视觉中国图