江河集团接待64家机构调研，包括长江证券、天风证券、国联民生证券等

2025年3月21日，江河集团披露接待调研公告，公司于3月20日接待长江证券、天风证券、国联民生证券、广发证券资产、嘉实基金等64家机构调研。

公告显示，江河集团参与本次接待的人员共3人，为公司总裁许兴利，公司财务总监赵世东，公司董事会秘书刘飞宇。调研接待地点为电话会议。

据了解，江河集团在2024年度实现了约16.26亿元的经营性净现金流，同比增加近7.7亿元，这一成绩得益于公司坚持“现金为王”的理念，通过选择优质客户、狠抓预付款与回款以及加大结算回款力度等措施。公司计划在2025年继续强化这一理念，以保持经营性净现金流的良好趋势。此外，公司拟实施每10股派发现金红利4元的分红政策，体现了对股东价值创造的承诺。尽管2024年度扣非净利润有所下降，主要是由于国内行业竞争加剧和建筑装饰业务毛利率下降，但公司预计随着海外业务的扩张，扣非净利润将有所好转。

据了解，江河集团对BIPV业务的发展策略进行了调整，从承接工程转向重点销售异型光伏组件，面向全球定制化销售，以扩大市场空间和业务规模。公司在眼科业务方面将采取稳健经营策略，待新开眼科医院成熟后考虑剥离。在建筑装饰板块，公司将维持国内市场的平稳发展，同时加大海外业务的拓展，特别是在沙特、迪拜等国家和地区。公司将根据海外地区的劳工成本等因素，采取不同的经营模式，如在港澳地区、东南亚及中东提供一体化服务，而在劳工成本高的国家则仅开展产品出口业务。

据了解，江河集团在2024年的资产减值准备增加1.05亿元，显示了公司在会计处理上的谨慎性。眼科商誉减值敞口剩余约2亿多，但公司认为减值风险不大。公司对海外市场的布局有着明确的计划，已在澳洲签约了6,500万幕墙产品供货订单，并在异型光伏组件产品出货量达到4000万元，显示了公司走产品路线策略的成效。

调研详情如下：

1.公司2024年度经营性净现金流较好,是通过哪些方式使得经营性净现金流保持较高水平,2025年的现金流是否会继续保持这种良好趋势?

答:公司2024年度实现经营性净现金流约16.26亿元,同比增加近7.7亿元。公司持续取得较好经营现金流水平,主要得益于公司始终坚持“现金为王”理念,主要体现在以下三方面:其一,公司的客户群整体较为优质。在项目承接环节,公司秉持审慎态度,严把营销入口关,优先承接各行业优质客户的项目。其二,公司“抓两头促中间”,狠抓预付款与回款,过程中重抓项目进度款。在工程项目运营阶段,公司高度重视投入产出比,将资金回收与工程进度紧密挂钩。依据工程进度节点,有序开展项目回款工作,保障资金的高效流转。其三,在项目收尾结算阶段,公司加大结算回款力度,派商务与业主加快结算周期,确保项目款项及时收回。

公司近五年平均经营性净现金流11.19亿元,近十年平均经营性净现金流11.69亿元,长期维持着较高水平的经营性净现金流。2025年,公司将继续加强内控管理,持续将强化“现金为王”的经营理念贯穿各个产业单位,继续保持经营性净现金流的良好趋势,为公司的可持续发展筑牢根基。

2.公司已持续多年保持较高分红水平,2024年度股息率也比较高,请问公司后续还会保持大比例分红决策吗?

答:公司高度重视现金分红事宜,自上市以来长期保持稳定分红政策,用实际行动回报全体股东。本次公司拟实施每10股派发现金红利4元“(含税),相当于公司2024年度“(包含中期分红)合计拟派发现金红利6.23亿元,对应股息率高达9.7%。充分彰显了公司财务的稳健性,以及对股东价值创造的持续承诺与坚定践行。

公司自上市至今过往分红比例近60%。公司将在确保现金流充裕的前提下,结合当前国内外经济环境以及公司实际经营状况,秉承一以贯之的精神,以持续稳健的现金分红方式回报广大投资者。“

3.请问公司扣非净利润较同期下降的主要原因是什么?

答:公司2024年度扣非净利润下降的主要原因系国内行业竞争加剧,行业规模缩量,公司建筑装饰业务毛利率下降约一个百分点,影响了近2亿元的毛利,同时计提资产减值准备增加所致。我们相信随着海外业务规模的扩张,以及其后续业绩的释放,预计公司扣非净利润会有所好转。“

4.请问对公司的2025年业绩预期如何?

答:目前公司在手订单充裕,至少能支撑公司一年半的业绩。随着后续产值的释放以及海外订单占比的提升,公司经营发展成果有望保持稳定增长态势。

5.请问公司未来如何发展BIPV业务?

答:针对BIPV业务发展,公司积极调整经营发展战略,已将业务重心从承接BIPV工程转向重点销售异型光伏组件,走产品路线,面向全球定制化销售异型光伏组件产品,该策略能够进一步打开市场空间和扩大业务规模。江河光伏在国内有专门的销售团队,在海外借助幕墙市场海外平台和团队,面向发达国家定制化销售异型光伏组件。2024年公司已向韩国、新西兰进行少量供货,虽销售订单金额不大,却是公司向海外销售异型光伏组件产品的开始。2024年公司异型光伏组件签署内外部销售订单约4,000万元。

6.请介绍一下公司2024年度的相关减值情况?目前眼科商誉减值敞口有多大?

答:针对信用减值,公司计提的相对稳健。针对资产减值准备,公司基于谨慎性原则,2024“年公司计提资产减值准备增加“1.05“亿元。与同行业相比,公司在计提资产减值准备方面在会计处理上更为谨慎。针对商誉减值,目前公司眼科商誉减值敞口约剩余“2“亿多,但公司认为减值风险不大,预计进一步计提比例的可能性较低。

7.公司对眼科业务的未来发展规划是什么?后续会继续扩张吗?

答:公司目前将稳健经营眼科业务。由于近2年新开的眼科医院尚未盈利,待未来成熟时公司会考虑择机将其剥离出公司。

8.公司对于未来的发展方向如何展望?

答:公司的建筑装饰板块主要涵盖幕墙与光伏建筑、室内装饰与设计两大业务领域,当前江河幕墙和承达集团是推动公司业绩稳健增长的压舱石。在幕墙与光伏建筑领域,国内市场已步入存量阶段,公司的经营战略是在维持平稳发展的基础上,适度向市场下沉,并将重点聚焦于主要经济发达地区。而海外市场作为极具潜力的增量市场,公司将持续加大海外业务的拓展力度。公司凭借突出的国际化优势,整合优质资源,全方位支持海外幕墙业务的扩张,遵循承接利润丰厚、现金流稳定的优质客户项目原则,致力于构建良性的海外生态链,稳步扩大在沙特、迪拜、新加坡、马来西亚、菲律宾、印度尼西亚、泰国、越南等国家和地区的业务规模;产品出口业务则面向澳洲、欧洲、美洲、日韩等发达地区和国家。在室内装饰与设计领域,公司以承达集团作为海内外内装业务拓展的主体,在巩固香港、澳门市场的基础上,进一步向东南亚延伸。

9.针对海外市场布局,公司的经营计划是什么?

答:公司基于海外当地劳工成本等因素的综合考量,在港澳地区、东南亚以及中东等国家或地区,将采用幕墙设计、生产、施工一体化服务的经营模式开展海外业务;在澳洲、美洲、欧洲等劳工成本高、工会强势的国家,则仅开展传统幕墙产品和异型光伏组件产品的出口业务。2024年度公司已在澳洲签约了6,500万幕墙产品供货订单,同时异型光伏组件产品出货量达4000万元,公司调整的走产品路线策略已取得显著成果。

本文源自：金融界

作者：灵通君