万国数据底色：2024年业绩、海外业务IPO及发行ABS

观点网 站在AI和数字化转型的风口，数据中心作为数字经济核心基础设施，迎来了爆发式需求。

作为中国和东南亚地区领先的数据中心运营商，万国数据也受益于此，股价一度迎来较大幅度上涨。

但在业绩发布后，万国数据每股下挫超10%，有声音指其业绩不及预期。

3月19日，万国数据披露业绩，2024年第四季度的净收入为26.91亿元，同比增加9.1%，这一数据低于低于分析师预期。

2024年，万国数据净收入同比增加5.5%至103.22亿元，毛利同比增加13.9%至约22.23亿元；毛利率为21.5%，而2023年为19.9%。2024年万国数据持续经营业务的净亏损为7.71亿元，经调整EBITDA（非公认会计准则）同比增长3.0%至48.76亿元。

该公司主席兼首席执行官黄伟先生表示，于2024年，万国数据严谨地执行业务策略，专注于交付已签约未计费面积，同时有选择性地取得新签约。同时，中国首个数据中心资产支持证券的发行，使其资产货币化计划取得重大进展。

根据万国数据的指引，2025年全年总收入将介乎112.9亿元-115.9亿元，同比增加约9.4%-12.3%；经调整 EBITDA将介乎51.9亿元-53.9亿元，同比增加约6.4%-10.5%。此外，公司预期2025年全年资本支出将约为43亿元。

2024年业绩

数据中心是指一种拥有完善的设备（包括高速互联网接入带宽、高性能局域网络、安全可靠的机房环境等）、专业化的管理、完善的应用服务平台。

万国数据是中国及东南亚地区领先的高性能数据中心运营商和服务商，主营业务主要包括托管服务，托管管理服务和管理云服务，数据中心分布于对高性能数据中心需求广泛的中国核心经济枢纽地区，包括京津冀地区、长三角地区、华中地区、粤港澳大湾区、内蒙古地区、西南地区等。

据了解，万国数据目前所服务的客户主要包括超大规模云服务供应商、大型互联网公司、金融机构、电信与IT服务提供商，以及国内大型企业和跨国公司。

在销售方面，最新披露的业绩中显示，截至2024年12月31日，万国数据签约及预签约的总面积约为63万平方米，同比增加1.8%。

于2024年第四季度，万国数据总签约面积总增长为9387平方米，主要由位于上海的数据中心贡献，总签约面积净增长为3214平方米。于2024年全年，总签约面积总增长约为4.91万平方米，总签约面积净增长约为1.11万平方米。

截至2024年12月31日，万国数据的计费面积为45.31万平方米，同比增加11.8%；运营面积的计费率为73.8%（2023年12月31日为73.9%）。

在创立初期，万国数据主要依靠租赁第三方数据中心提供服务。

自2009年起，万国数据开始由服务导向向资源驱动转型，布局数据中心建设与运营业务。2011年于昆山，成都和上海3个新数据中心投入运营；2012年，该公司的高可用数据中心投入运营；2014年，公司的深圳一号数据中心投入运营；2015年，公司在北京和上海的2个数据中心投入运营。

2016年以后，万国数据进一步扩大数据中心在核心城市的覆盖范围。2016年开始，万国数据在上海、深圳、广州、北京、成都、河北、深圳等地不断建设数据中心。

在数据中心资源方面，万国数据于2024年第四季度末的运营面积约为61.36万平方米，同比增加11.9%；运营面积的签约率为91.9%。

海外业务出表

值得关注的是，万国数据这几年不断拓展海外业务，并逐步成为公司发展的"第二引擎"。

2021年，万国数据便通过收购马来西亚柔佛州和印度尼西亚巴淡岛的两块土地，将业务拓展至东南亚，形成新加坡-柔佛-巴淡岛地区战略。

接下来几年里，在马来西亚柔佛州收购了第二块土地。2022年，万国数据成立全资子公司DigitalLand Holdings Limited，总部位于新加坡，主要负责万国数据在中国大陆以外的数据中心建设运营，以及公司未来在中国香港地区、新加坡、马来西亚（柔佛州）和印度尼西亚（巴淡岛）等战略地区的新数据中心开发。

2023年10月，万国数据与印尼主权财富基金印尼投资局(INA)成立了一家合资企业，开发和扩建印度尼西亚的数据中心。2024年，万国数据在日本府中市获得两块土地的长期租赁，开始进军东北亚数据中心市场。

2025年的第一天，万国数据海外业务板块正式发布全新独立品牌“DayOne”，其数据中心遍布新加坡、柔佛（马来西亚）、巴淡岛（印度尼西亚）、大曼谷地区、香港特别行政区、东京等多个关键市场及地区。

此前彭博援引知情人士透露，万国数据正考虑将DayOne业务在美国IPO，筹集约5亿美元。该知情人士称，这家数据中心运营商可能会尝试最早今年让DayOne挂牌上市。其指出万国数据正与银行商讨IPO事宜，相关工作仍在进行之中，最终未必会推进交易。

在业绩披露后的会议上，管理层回应公司有明确的IPO计划，预计在18个月内上市，基于当前国际业务的快速增长，公司对此充满信心，认为这将是一次非常成功的IPO。

万国数据业绩中也重点说明，DayOne于2024年12月31日完成及交割其B轮股权融资，万国数据于DayOne的股权由52.7%摊薄至35.6%。

因此，万国数据终止将DayOne并入为子公司，并确认DayOne为股权投资对象。另外，DayOne的营运指标亦已从该公司营运指标中剔除，并于终止经营业务下独立成项。

万国数据也在持续为海外业务募集资金。

近期，据彭博引述知情人士透露，万国数据正在为马来西亚数据中心业务寻求34亿美元的等值贷款，这将是该公司有史以来的最大一笔贷款，亦为区内相关行业最大融资额之一。

知情人士称，万国数据国际业务DayOne计划获取的这笔贷款期限为五年，将由17亿美元和75亿林吉特（17亿美元）两部分组成。七家银行已被委任为贷款的牵头安排行和簿记行，包括星展集团、马来亚银行和渣打。

资产证券化迈步

海外业务推进上市的同时，万国数据亦打通国内资产证券化渠道。

近期，万国数据宣布"中信证券-万国数据2025年第1期数据中心持有型不动产资产支持专项计划（可持续挂钩）"发行，目标募集规模16.09亿元，首期募集规模为10.46亿元，项目期限28年，每年设置1次开放退出安排，平层发行。

该公司称，这是中国数字基础设施领域首单权益型资产支持证券（"ABS"）。据了解，该项目是国内首单民营主体持有型不动产ABS，首单IDC资产的持有型不动产ABS产品，也是首单涉及VIE架构的持有型不动产ABS产品。

在本次发行中，国寿投资保险资产管理有限公司作为本次产品的总协调人和投融资顾问，协调以中国人寿保险股份有限公司等机构投资者认购70%的ABS，万国数据认购剩余30%，并保留相关数据中心的持续运营权。

此次发行的底层资产标的项目为国家A级数据中心，机房等级为T3+，标的项目3栋厂房获得M&O认证。原始权益人所持有的拟向专项计划转让的SPV的100%股权，SPV并将根据《项目公司1股权转让协议》受让项目公司1的100%股权；目标项目/底层资产/底层物业系指项目公司3、项目公司2持有的标的项目。

戴德梁行以2023年12月31日作为价值时点，采用收益法对标的项目进行评估，估价为人民币29.5亿元。

退出方面，专项计划预期到期日28年，转让资产支持证券或申请开放退出支持机构（万数投资or其指定机构）提供支持实现退出。每次开放退出时，可以开放退出的资产支持证券份额上限为专项计划初始募集规模的5%。

万国数据表示，这是中国数据中心行业首笔私募REITs交易，成功将数据中心资产证券化。这一成果不仅为重资产运营的数据中心开辟出一条畅通的资本循环通道，还能够对资产价格进行合理重估，吸引更多资本流入数据中心领域。

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