岩石股份“0元购”惹众怒，业绩一落千丈，回购只为维稳股价？

作者︱懂酒哥

若一家上市公司沦为失信的代名词，那么它终将失去投资者的信任与青睐。在A股市场中，岩石股份便是一个典型的例子，它是唯一一个通过资产重组方式上市的企业，其历史充满了各种借壳与概念炒作的痕迹。公司最近的重大重组发生在2019年，即转型为上海贵酒。

岩石股份之所以引发投资者的不满，主要在于其多次回购承诺的一再延期。这种背信弃义的行为，一定程度导致了公司在2024年预计亏损约2亿元，营业收入下滑超过八成，经营现金流出现亏空，行业地位也持续下滑。

“0元回购”是幌子？只为股价维稳

3月14日，岩石股份发布公告，披露其及相关责任人受到了上交所的公开谴责。此次纪律处分源于上海贵酒（岩石股份的运营实体）未能按照先前公布的回购计划执行回购操作，实际回购金额为零，这与投资者的合理预期存在偏差，并且在上交所的监管督促下，公司仍未履行其回购义务。

回溯事件始末，2023年12月19日，岩石股份发布了股份回购方案公告，计划使用不低于6000万元且不超过1亿元的自有资金，在12个月的期限内，通过集中竞价交易方式回购公司A股股份，旨在用于员工持股计划或股权激励。该回购方案设定的最高回购价格为每股32.6元。

然而，直至2024年12月19日，即回购期限届满之日，岩石股份发布的实施结果显示，公司并未实施任何股份回购，并声称已不具备实施回购的能力。针对这一情况，上交所于去年12月初发出监管工作函，要求公司根据已披露的回购计划履行回购义务，并加强信息披露。

值得注意的是，岩石股份提出回购计划之际，正值其股价经历大幅波动之后。具体而言，在2023年12月14日至18日的连续三个交易日内，岩石股份的股价跌幅偏离值累计达到了20%。同时，岩石股份的关联方海银控股有限公司的股价也出现了较大波动。尽管岩石股份在公告中澄清与海银控股除酒类销售业务外无其他业务往来，但市场对其关联风险的担忧依然存在。

事实上，海银财富旗下理财产品在2023年12月初已全面停止兑付，中旬时海银系美股上市公司海银控股承认部分产品爆雷。在此背景下，岩石股份于12月18日晚迅速推出了股份回购计划，试图稳定市场情绪。

然而，随着事态的发展，2024年9月，海银财富实控人韩宏伟等因涉嫌非法集资犯罪被采取刑事强制措施。韩宏伟同时也是岩石股份实控人韩啸的父亲。同月，岩石股份也发布了实际控制人被采取刑事强制措施的公告，并指出由于实控人持有的公司全部股份已被司法冻结，公司正积极与政府相关部门沟通，以形成新的治理结构。

2024年亏损2亿左右，经营现金流亏空

岩石股份这波“0元回购”的背后，其实反映出了公司经营上的大问题。根据岩石股份2024年的业绩预告，公司预计营业收入将在2.60亿元到2.90亿元之间，这个数字比去年同期下滑了82.20%到84.04%。要知道，在2023年，岩石股份还实现了0.87亿元的净利润，但今年却预计要亏损1.80亿元到2.50亿元。

从过去五年的业绩来看，虽然岩石股份在2020年到2023年期间都实现了盈利，但每年的利润都不超过1亿元，这在A股的20家白酒企业中，算是利润规模比较靠后的了。

对于这样的业绩，岩石股份表明，2024年白酒行业的整体复苏没有达到预期。市场上，白酒的销售速度放慢了，消费增长的动力也不足，甚至出现了产品价格倒挂这种不太正常的现象。整个白酒产业还在去库存的阶段，好的产区、好的企业和好的品牌越来越受到青睐，而中小品牌的酒企则越来越难做。

我们知道，白酒行业的经营其实有一定的抗周期性，即使行业进入调整期，像茅台、五粮液、泸州老窖这些头部企业，虽然营收和利润的增速可能会稍微下滑，但他们的营收和利润规模还是在不断扩大的。而大部分企业可能利润会下滑，但营收可能还能保持增长。

但这次岩石股份的情况就很严重了，营收直接下滑了八成，还直接亏损了。这足以说明岩石股份在行业中的竞争力比较弱，遇到困境的时候，没有足够的抗风险能力。

再看看岩石股份的经营现金流，2024年前9个月就亏空了0.75亿元，而去年同期还是盈利4.07亿元的。公司的货币资金也大幅度减少，现在只有0.24亿元了，而在2022年峰值时期，岩石股份的货币资金高达2.02亿元。

资产重组的白酒企业，4年市值蒸发超百亿

首次听说岩石股份的投资者可能会有疑惑，作为一家白酒企业，其名称“岩石”二字似乎与主营业务并不吻合。接下来，懂酒哥为大家捋一捋该公司颇为曲折的“前世今生”。

追溯其历史，岩石股份的前身是1993年上市的豪盛（福建）股份有限公司。自那时起至2015年，公司经历了多次更名，包括利嘉股份、多伦股份以及颇具话题性的匹凸匹等名称，业务范畴也广泛涉及建筑材料、房地产开发、机械设备、地砖以及互联网金融等多个领域。

值得一提的是匹凸匹时代。2015年，正值“互联网+”热潮，公司更名为匹凸匹金融信息服务股份有限公司，立志成为中国首家互联网金融上市公司。然而，这场“高调”转型仅仅持续了一年多，公司便抛售了承担互联网金融业务的控股子公司匹凸匹金融信息服务（深圳）有限公司。这家子公司自成立以来并未正式开展P2P业务，也未实现任何收入或利润。

在此之前，无论是福建豪盛时代、利嘉股份时代还是多伦股份时代，公司都因市场环境变化、经营状况恶化等原因而落幕。

值得注意的是，在“酱酒热”的吸引下，岩石股份于2019年宣布进军白酒赛道，并更名为上海贵酒股份有限公司。与A股其他白酒企业不同的是，岩石股份是通过重大资产变革实现上市的唯一一家白酒企业，其诞生过程充满了争议。

从市值变化来看，在2020年和2021年，A股市场中的白酒、医药等消费板块表现抢眼。在这一背景下，岩石股份也搭上了顺风车。特别是在2021年6月，其市值一度高达172.79亿元。然而，时至今日，其市值已大幅缩水至44.48亿元，短短四年间市值蒸发了超过百亿元。