高盛对谈美国汽车业巨头：特斯拉(TSLA.US)、Rivian(RIVN.US)、Aurora(AUR.US)藏着哪些后市“密码”？

智通财经APP获悉，近期，高盛在加州与自动驾驶和电动汽车生态系统中的多家公司进行了会面，其中包括特斯拉(TSLA.US)、Rivian(RIVN.US)、Aurora(AUR.US)、科迪亚克机器人公司(Kodiak Robotics)、PlusAI。该行发布研报并针对行业提出关键要点。

早期自动驾驶部署和业务扩张是重点

与该行交谈的几家公司都专注于近期的部署和业务扩张。特斯拉计划6月在德克萨斯州推出机器人出租车服务;Aurora计划4月在德克萨斯州进行商业发布;科迪亚克最近在二叠纪盆地启动了越野运营。

从整个行业来看，满足安全标准和性能规范是决定发布活动的一个关键因素，但公司也提到了运营和客户方面的考量。例如，特斯拉提到，要推出机器人出租车服务，需要在行驶平稳性、远程协助以及地理区域/运行设计域等方面开展相关工作。

总体而言，特斯拉持续预期人工智能将随着时间的推移，为其完全自动驾驶(FSD)功能的驾驶性能和安全性带来非线性的提升。特斯拉还评论称，其内部数据优于众包数据，部分原因是特斯拉正在测试FSD的未来版本，且特斯拉无法保证众包FSD追踪器数据的准确性。

科迪亚克表示其推出进展顺利，在二叠纪盆地以较低速度行驶时，发生碰撞的后果没那么严重，这使得满足安全标准变得更容易，而且越野应用有着很强的商业合理性。科迪亚克还继续预期未来将开展公路高速公路应用。Plus预计在2026年做好商业准备并进行验证/测试，2027年使用一款定制卡车推出并扩大商业无人驾驶运营。

此外，几家公司提到自动驾驶技术如何随着时间在不同应用场景中融合。例如，Aurora和科迪亚克都提到，尽管他们目前专注于卡车运输，但从长期来看，其技术架构将使他们能够涉足机器人出租车领域，而且Waymo的技术也有可能应用于卡车运输市场。

该行还讨论了进入壁垒和竞争优势，尤其是在人工智能模型和训练技术不断进步的情况下。此次考察中该行遇到的公司谈到的竞争优势包括先发或早期进入优势，这会产生高昂的转换成本，例如新硬件的认证，或者已经与客户运营进行了集成、技术上多年的领先优势，在某些情况下还有规模/成本结构优势。

自动驾驶的经济效益

在此次会谈中，高盛与几家公司探讨了自动驾驶的经济效益。与该行交谈的几家自动驾驶卡车运输公司从司机工资、燃料和保险等方面阐述了定价。根据美国运输研究协会(ATRI)的数据，卡车运输每英里的典型成本为2.27美元，其中0.97美元来自司机工资。

此外，还有节省燃料成本(每英里约0.55美元)和保险成本(每英里约0.10美元)的空间，Plus指出每英里燃料成本可节省约0.13美元，Aurora称相比人工驾驶，最多可节省约三分之一的成本。

对于机器人出租车，特斯拉评论称，在美国拥有一辆Model Y的成本约为每英里0.70美元，因此，即使加上机器人出租车特定的成本(例如，远程协助和云托管)，鉴于美国拼车服务每英里的平均价格超过2美元，它仍应有可观的盈利机会。

在个人自动驾驶方面，特斯拉和Rivian都认为这些产品有盈利机会，该行认为其盈利形式可能因地区而异，并取决于技术的差异化程度。例如，在中国，几家本土供应商为司机提供L2+/L2++级高级驾驶辅助系统(ADAS)，几乎不收取额外费用，所以在中国，拥有这项技术可能是销售汽车的基本条件。该行在卡车运输和轻型车辆领域接触的几家公司认为，随着自动驾驶/高级驾驶辅助系统技术的改进，在改善保险经济效益方面存在机会。

从硬件角度来看，各公司提到了通过定制硬件降低成本的机会。例如，特斯拉评论称，上个季度其全球每辆车的销售成本略低于3.5万美元，而Cybercab(特斯拉的电动出租车)包括自动驾驶硬件的成本约为3万美元。自动驾驶卡车可以节省一些针对人类的特定配置的成本，例如卧铺车厢和信息娱乐系统。

宏观环境、政策和产品

特斯拉和Rivian都谈到新产品发布、宏观环境以及政策是车辆销量增长的关键决定因素，例如《通胀削减法案》和关税。特斯拉预计在2025年第二季度末推出一款新的低成本车型，这是其今年推出新产品计划的一部分。Rivian计划在2026年上半年推出R2车型。关于关税，该行交谈过的公司称将着眼于调整并优化采购和价格成本策略。

此外，特斯拉已经将擎天柱(Optimus)机器人用于电池电芯分拣工作，目标是在今年年底前实现约10000台的产量。从长远来看，特斯拉希望这些机器人的成本能够降至约20000美元。