浙江建立合约差价巨额盈亏风险干预机制，非常规气开采专项奖补新政发布 | 投研报告

信达证券近日发布公用事业行业周报：浙江建立合约差价巨额盈亏风险干预机制，非常规气开采专项奖补新政发布。

以下为研究报告摘要：

本周市场表现：截至3月14日收盘，本周公用事业板块上涨2.2%，表现优于大盘。其中，电力板块上涨2.21%，燃气板块上涨2.01%。

电力行业数据跟踪：

动力煤价格:秦港动力煤价格周环比下跌。截至3月14日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价683元/吨，周环比下跌3元/吨。截至3月14日，广州港印尼煤(Q5500)库提价789.51元/吨，周环比上涨2.95元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价755.82元/吨，周环比上涨2.46元/吨。

动力煤库存及电厂日耗：秦港动力煤库存周环比减少，内陆电厂日耗周环比下降。截至3月14日，秦皇岛港煤炭库存720万吨，周环比下降29万吨。截至3月13日，内陆17省煤炭库存7638.1万吨，较上周增加29.3万吨，周环比上升0.39%；内陆17省电厂日耗为351.7万吨，较上周下降12.4万吨/日，周环比下降3.41%；可用天数为21.7天，较上周增加0.8天。截至3月13日，沿海8省煤炭库存3261万吨，较上周增加45.2万吨，周环比上升1.41%；沿海8省电厂日耗为193.7万吨，较上周增加1.7万吨/日，周环比上升0.89%；可用天数为16.8天，较上周增加0.1天。

水电来水情况：三峡出库流量周环比减少。截至3月14日，三峡出库流量7770立方米/秒，同比上升12.28%，周环比下降1.15%。

重点电力市场交易电价：1）广东电力市场：截至3月1日，广东电力日前现货市场的周度均价为391.01元/MWh，周环比上升13.37%，周同比上升6.6%。截至3月1日，广东电力实时现货市场的周度均价为388.51元/MWh，周环比上升8.83%，周同比上升7.3%。2）山西电力市场：截至3月7日，山西电力日前现货市场的周度均价为471.34元/MWh，周环比上升41.64%，周同比上升33.0%。截至3月7日，山西电力实时现货市场的周度均价为525.50元/MWh，周环比上升90.79%，周同比上升35.4%。3）山东电力市场：截至3月7日，山东电力日前现货市场的周度均价为240.35元/MWh，周环比上升6.46%，周同比下降13.2%。截至3月7日，山东电力实时现货市场的周度均价为261.12元/MWh，周环比上升2.84%，周同比上升2.8%。

天然气行业数据跟踪：

国内外天然气价格：HH现货价周环比下降，欧洲TTF现货价周环比上升。截至3月14日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4557元/吨，同比上升8.01%，环比下降1.41%；截至3月13日，欧洲TTF现货价格为13.23美元/百万英热，同比上升67.3%，周环比上升11.1%；美国HH现货价格为3.96美元/百万英热，同比上升155.5%，周环比下降8.5%；中国DES现货价格为12.82美元/百万英热，同比上升46.7%，周环比下降0.6%。

欧盟天然气供需及库存：2025年第9周，欧盟天然气供应量60.6亿方，同比下降1.0%，周环比上升2.9%。其中，LNG供应量为27.7亿方，周环比上升6.4%，占天然气供应量的45.7%；进口管道气32.9亿方，同比下降4.0%，周环比上升0.0%。2025年第9周，欧盟天然气消费量（我们估算）为89.4亿方，周环比下降15.9%，同比上升11.0%；2025年1-8周，欧盟天然气累计消费量（我们估算）为902.8亿方，同比上升13.9%。国内天然气供需情况：2024年12月，国内天然气表观消费量为378.40亿方，同比上升0.5%。2024年12月，国内天然气产量为218.10亿方，同比上升4.6%。2024年12月，LNG进口量为714.00万吨，同比下降15.0%，环比上升16.1%。2024年12月，PNG进口量为441.00万吨，同比上升3.8%，环比下降5.2%。

本周行业重点新闻：1）浙江建立合约差价巨额盈亏风险干预机制：浙江省发展改革委、浙江省能源局、浙江能源监管办发布关于继续做好电力现货市场结算试运行有关工作的补充通知。文件明确，建立合约差价巨额盈亏风险干预机制。根据《浙江电力现货市场运行方案》，为防范巨额盈亏风险，建立中长期曲线偏差损益调节机制作为干预措施，当中长期交易均价与现货市场参考价格差价超过一定值（暂取50元/兆瓦时）时，省发展改革委（能源局）、浙江能源监管办可对发电侧整体和用电侧整体启用中长期曲线偏差损益调节机制。2）非常规天然气开采专项奖补新政策发布：财政部日前修订印发《清洁能源发展专项资金管理办法》，促进清洁能源开发利用。在资金的分配方式上，采用竞争性分配、以奖代补和据实结算等方式。其中，对煤层气（煤矿瓦斯）、页岩气、致密气等非常规天然气的开采利用给予奖补，奖补资金按照“多增多补”的原则分配。实施期限为2025-2029年。有关负责人表示，此次修订重点是加大了对煤层气的奖补力度。

投资建议：1）电力：国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。建议关注：全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等；电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力A等；水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商有望受益标的：东方电气；灵活性改造有望受益标的：华光环能、青达环保、龙源技术等。2）天然气：随着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间。天然气有望受益标的：新奥股份、广汇能源。

风险因素：宏观经济下滑导致用电量增速不及预期，电力市场化改革推进缓慢，电煤长协保供政策执行力度不及预期，国内天然气消费增速恢复缓慢。（信达证券 左前明,李春驰,邢秦浩,唐婵玉 ）

免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。