【IPO金选】净利润连续下降 海阳科技冲击主板胜算几何

金融投资网记者 林珂

据上交所网站消息，上交所上市审核委员会定于3月14日召开2025年第6次上市审核委员会审议会议，届时将审议海阳科技股份有限公司(下称：海阳科技)的首发事项。

招股书显示，海阳科技系国内从事尼龙6系列产品研发、生产和销售的主要企业之一。此次公司拟募资6.12亿元，主要用于年产10万吨改性高分子新材料项目、年产4.5万吨高模低缩涤纶帘子布智能化技改项目及补充流动资金。

金融投资报记者注意到，虽然海阳科技预计2024年业绩将出现一定幅度的增长，但在经历大幅下滑后，公司能否回到业绩高位还是未知数。从数据来看，2021—2023年公司营收从39.47亿元增至41.11亿元，但归母净利润从2.82亿元降至1.24亿元，毛利率由15.05%跌至7.83%，盈利空间大幅压缩。值得一提的是，其预计2024年实现归母净利润1.65亿元，同比增长超过三成，但距离2021年2.82亿元的水平仍有较大差距。

偿债能力不及同行

成立于1979年的海阳科技经过四十余年的发展公司规模大幅增长，但随之而来的就是持续走高的偿债压力。截至2024年上半年，公司合并资产负债率达到61.21%，高出同行业可比公司平均值10余个百分点。同时，公司流动比率、速动比率等指标均明显低于行业平均水平。

可以看到的是，偿债压力偏大并非行业通病。金融投资报记者注意到，海阳科技的资产负债率高于同业均值。招股书显示，海阳科技资产负债率2021-2023年分别为53.2%、48.8%、56.7%，2024年上半年进一步攀升至61.21%。同行可比上市公司同期资产负债率平均值分别为43.61%、43%、50%、45.68%。

再从流动比率、速动比率来看，其与行业平均水平存在差距。2021年—2024年上半年海阳科技流动比率分别为1.14、1.25、1.1、1.15。而同行可比上市公司同期流动比率平均值则分别为1.66、1.9、1.59、1.8；速动比率方面，公司2021年—2024年上半年分别为0.8、0.86、0.79、0.81，同行可比上市公司则分别为1.21、1.42、1.24、1.39。

业绩受多重因素影响

公开信息显示，海阳科技主要产品为尼龙6切片、尼龙6丝线、帘子布。其中尼龙6切片是尼龙工业中连接化工原料和下游应用的中间体，广泛应用于纺织、汽车、电子、薄膜等多个领域，对应的下游市场涉及民用纺丝、工业纺丝、电子元器件、汽车工业等多个终端行业；帘子布主要应用于车辆轮胎。

可以看到的是，海阳科技的经营业绩、财务状况和发展前景受国内外宏观经济形势、经济政策和产业结构调整的影响较大。宏观经济的波动会影响客户需求，供需平衡变化进而影响公司的盈利水平和财务状况。

行业层面看，我国从事尼龙6切片的企业较多。近年来，随着行业内中小企业和落后产能的淘汰退出，行业集中度逐步提升，行业竞争较为充分。未来，若海阳科技不能在产品的功能特性上持续创新，保持产品较高的质量及良好的市场口碑，产品和技术不能顺应市场需求及时更新、提升，或者行业整体产能大幅增加，供过于求形成恶性竞争，公司将面临更加激烈的市场竞争。

此外，近年来国际贸易环境不确定性增加，我国部分产业发展受到一定冲击。海阳科技主要产品广泛应用于工程塑料、轮胎、渔网等多个领域，其中部分应用领域受出口市场的影响较大，将导致公司下游市场需求波动，从而传导至公司所处的尼龙行业，造成产业链上下游交易成本增加，从而可能对公司的经营造成不利影响。