美股大幅回调，QDII额度松动，配置机会来了吗？

在全球金融市场的大舞台上，美股市场一直以来都是备受瞩目的焦点。其凭借长期以来的出色表现、悠久的市场历史以及高度的成熟度，吸引了全球投资者的目光。美股市场的上市公司也展现出独特的运营和回报模式，回购行为盛行，对股东分红的重视程度较高，这些都为市场的稳定和繁荣奠定了坚实基础。

然而，近期美股市场却经历了大幅回调，引起了市场各方的广泛关注。究其原因，主要体现在多个方面。特朗普关税政策的推行打乱了全球贸易格局，关税提升使美国本土依赖进口原材料和零部件的制造业企业进口成本大幅增加。关税压缩企业利润空间，企业为应对成本上升削减开支或提高产品价格，关税因素也会推动物价攀升，与贸易摩擦带来的经济结构调整压力相互交织，致使美国面临较为严重的通货膨胀压力。通胀预期的升温，一方面会给美联储后续的降息节奏带来压力。另一方面，叠加美国逐渐走弱的经济数据，滞胀的担忧也让投资者情绪趋于谨慎，资金逐渐流出股市，从而引发市场回调。

不过，尽管经历了大幅回调，从估值角度来看，目前美股市场的估值已经较为接近近五年的中位数水平。

截止至2025年3月10日，标普500指数的市盈率TTM为25.77，近五年以来，标普500指数的市盈率中位数为25.68，当前市盈率分位数为50.96%，较为接近近五年中位数水平。

截止至2025年3月10日，纳斯达克100指数的市盈率TTM为31.97，近五年以来，纳斯达克100的市盈率中位数为34.15，当前市盈率分位数为31.42%，已经低于近五年中位数水平。

虽然纳斯达克指数的估值从表面上看相对较高，然而这是由其独特的科技属性所决定的。科技行业本身具有高创新性、高成长性和高不确定性的特点，这些特性使得市场对科技股的估值预期往往高于其他传统行业板块。相比而言，近期美股科技板块的跌幅较大，纳斯达克100指数的调整幅度相对更为明显，因此纳斯达克100指数估值处于更为合理的水平。

图1：纳斯达克100指数市盈率（TTM）

数据来源：wind，数据截止至2025年3月10日

图2：标普500指数市盈率（TTM）

数据来源：wind，数据截止至2025年3月10日

另外，值得关注的是，前期限购严重的QDII基金在近期开始逐渐调整或取消限额了。

此前，当美股市场表现较为强势的时候，国内QDII基金由于外汇额度有限等多种因素，纷纷对可投额度进行限制。这使得许多有投资需求的投资者无法充分参与到美股市场的投资中，难以实现多元化配置。然而，近期随着美股出现回调，市场环境相应改变。部分QDII产品因投资者的赎回力度加大，紧张的QDII额度开始逐步释放，部分QDII产品逐渐放开大额申购，这为海外配置比例相对较低的投资者提供了更多的投资选择。

对于投资者而言，在当前这种局面下，可以根据自身的财务状况、投资目标和风险承受能力，适当配置相关的QDII基金产品，以实现全球多元化配置，避免单一资产、单一市场过于集中的风险。虽然，当下无法判断美股是否跌至底部，受宏观环境不确定性的影响，后续可能仍有较大波动。但目前美股已逐步进入相对合理的估值水平，同时QDII基金额度的逐步放开，也为投资者布局提供了较好的便利，当前的回调或许为投资者逐步增配海外资产的良好时机。

图3：易方达全球成长精选混合(QDII)A（基金代码：012920）

图片来源：私募排排网，其中数据来源：恒生聚源数据，经托管复核，时间截止至2025年3月6日，产品详情请见私募排排网官网

图4：中银全球策略(QDII-FOF)C（基金代码：020957）

图片来源：私募排排网，其中数据来源：恒生聚源数据，经托管复核，时间截止至2025年3月6日，产品详情请见私募排排网官网

图5：银华海外数字经济量化选股混合(QDII)A（基金代码：016701）

图片来源：私募排排网，其中数据来源：恒生聚源数据，经托管复核，时间截止至2025年3月6日，产品详情请见私募排排网官网