凯利泰董事会决议欲退出利格泰股权，究竟谁在损害上市公司利益？

日前，凯利泰（300326.SZ）发布第五届董事会第十九次会议决议公告，审议通过了《关于提请书面通知相关方回购公司持有的上海利格泰生物科技股份有限公司股权的议案》，决定退出对利格泰的投资。

根据公告，凯利泰董事王正民对该决议投下反对票。身为公司总经理的王正民认为，利格泰的业务增长趋势明显，若贸然退出，可能会对凯利泰未来的投资收益和长期发展造成损失。

此时退出利格泰，是否将损失上市公司的利益？

长期产业布局或将化为泡影

根据公告，2020年3月，凯利泰作为B轮投资人向利格泰投资人民币6000万元；2021年4月，公司作为C轮投资人继续向利格泰增资人民币1945.29万元，并于2023年8月与利格泰及其股东签署《股东协议》。目前，协议中关于回购的条款已被触发，为充分维护公司及全体股东的利益，及时足额收回公司的对外投资资产，公司应根据约定，向相关方发出书面通知，要求回购公司持有利格泰的全部股权。

在董事会会议上，董事王正民对该决议投下反对票，并表达了不同意见。他指出，利格泰的主营业务——运动医学器械，近年来处于快速增长阶段，其核心产品已纳入国家集采，预计未来业务将持续扩张。他认为，目前利格泰整体经营状况稳定，市场前景向好，过早退出可能使凯利泰失去潜在的长期投资回报。

“依据已签署的合同虽然已触发回购条款，但是如果在投资企业将产生重大收益时贸然提出回购的书面通知，是对上市公司的不负责任，可能会给公司带来未来投资收益的损失，不利于公司的市值稳定。”王正民表示。

根据公开信息，利格泰作为运动医学领域的重要企业，其核心产品包括人工韧带及附件。2024年12月16日，上海市科学技术委员会公示了《上海市生物医药“新优药械”产品目录》（第四批），利格泰的人工韧带及附件产品成功入围。业内人士表示，在医疗器械领域，产品从研发到获证，再到销售，一般要经历10年左右的时间，利格泰在这个行业深耕多年，目前已经走到了商业化这一步，说明其产品、技术具有一定的影响力。

王正民在接受记者采访时直言，非常看好运动医学赛道以及利格泰的发展前景。

他认为，从长远发展角度来看，利格泰在2024年开始迎来爆发式增长的拐点，这一年运动医学开始全面集采，利格泰包括人工韧带、半月板缝合器、带袢钛板、缝线、锚钉类等产品都参加了集采并成功入围。按照集采规则，利格泰能获得的采购量是非常巨大的。如果利格泰在2025年实现盈利，自然也将提高凯利泰的利润。在当前利格泰迎来大发展以及能为凯利泰提供长期回报的关键节点，提议回购利格泰股权显然是对凯利泰及投资者的不负责行为。

据兴业证券研报，运动医学产业受人口老龄化、全民健身政策及微创手术普及等因素推动，市场规模持续扩大。2023年国家组织骨科类耗材集采，将相关医疗器械价格引导至合理水平，同时提高了市场准入门槛，为具备技术优势的企业提供了进一步发展的空间。利格泰核心产品被纳入集采，被视为其市场竞争力和成长潜力的体现。

随着国家对医疗行业的持续监管和推动，运动医学细分赛道的前景被广泛看好。近年来，国家层面加强了对高值医疗耗材的管理，同时也鼓励国产企业提升竞争力，以降低对进口产品的依赖。业内人士认为，利格泰所在的运动医学赛道，凭借技术积累和市场需求增长，有望成为资本市场关注的重点领域，投资者在此时退出，此前的投资或将付之一炬。

值得一提的是，利格泰还对外投资了上海涛影医疗科技有限公司。根据公开信息，涛影研发的Ti-WISH-IL双平面X射线摄影系统，采用站立功能位拍摄方式，在一次曝光过程中可同时获得正、侧位正交影像。这不仅简化了拍摄流程，也为诊断提供了更精准的空间坐标系依据，为后续的测量和标注提供了完整的解决方案，具有广阔的临床应用前景。

产业资本与投资资本的博弈

包括对利格泰的投资争议，凯利泰的董事会似乎存在很大争议。

根据凯利泰的公告，在推选公司第六届董事会非独立董事候选人的议案中，董事王冲和惠一微对袁征、蔡仲曦和金诗强的提名均投了反对票。据悉，被投反对票的三人均属于袁征“阵营”，投下反对票的，则来自于“涌金系”。值得注意的是，前述主张回购利格泰的董事也来自“涌金系”。

公告中，对袁征的反对理由是其在外任职较多，不利于上市公司的发展。对此，王正民认为，袁征作为公司董事长，已经入行近三十年，许多公司都需要他的指导和意见，这是行业对其的认可。王正民表示，没有一家公司的股东或董事的意见会是完全一致的，有问题可以沟通。他相信，大家的初衷都是为了公司长远的发展。

根据公开信息，涌金投资于2018年通过协议转让方式，受让凯利泰5010万股股份，成为公司第一大股东。据知情人士透露，自进入凯利泰以来，涌金投资的角色始终为财务投资者，鲜少参与公司的治理和业务拓展。

一位熟悉资本市场的人士表示，涌金投资的策略一般以财务投资为主，注意力并不在产业发展，是否能够为企业提供有效的行业资源，形成协同发展并不好说。

作为公司创始人的袁征，似乎坚定的看好凯利泰的长期发展。1月22日，凯利泰曾发布公告称，公司持股5%以上股东欣诚意和董事长袁征于2025年1月20日至1月21日花费2317.08万元，以集中竞价的方式增持公司312.07万股股份；3月10日，董事长袁征又继续增持公司股份157.2万股，占公司总股本的0.2192%。公告显示，本次拟增持股份的目的是基于对公司未来发展的信心及公司长期投资价值的认可。

凯利泰董事会目前正处于关键时期，未来，凯利泰的治理格局能否保持产业驱动，避免被资本操控，值得持续观察。