千亿雪王，收你们来了

01：最火热的雪王

2025年了，若提到抖音快手、拼多多、华莱士等品牌名称，依旧会被部分消费者瞧不起，嫌弃土味廉价，掉档次。

不过，曾经位列其中的“蜜雪冰城”，却开始让人高攀不起了。

把投行Logo都挤没了，雪王牌面

雪王，顶着最有寒意的名字，把股市给点燃了。

2月21日，蜜雪冰城在港股开始了IPO申购，瞬间引发了资本市场的“哄抢”，不知道的还以为香港证券交易所里开了门店，抢起了“冰鲜柠檬水”。

短短几天之内，蜜雪的融资认购倍数达到了惊人的5324.29倍，认购金额高达1.84万亿港元，超越了此前1.2万亿的快手，创造了港股市场新股认购的新纪录。

招股书后封甚至还有靓背

而在另一边，本次蜜雪冰城IPO计划募集资金净额约32.91亿港元，其中仅公开发售3.45亿港元，面对上万亿的散户申购量，那就是僧多粥少，抢麻了。

基本只有申购20万股以上，才有机会稳中一手，30万股以上才能稳中两手，然而即使一手，都需要将近4000万港元来打新。

1.74亿最后中了2手新股

有人连夜坐高铁去香港开户，有人连夜腾钱借钱都要猛抢，更有人加杠杆用1.7亿多资金只求多中签，那叫一个热闹。

结果一顿操作猛如虎，打新下来人均一两手，要是加了杠杆还没中签，光“融资利息+手续费”都够喝一壶，而更多充当气氛组的散户，只能继续感慨太难抢了！！！

这还仅仅是一个开始。

蜜雪冰城于2025年3月3日在香港交易所成功上市，上市首日，蜜雪冰城表现强劲，开盘价为262港元/股，较发行价202.50港元/股上涨29.38%，收盘价为290港元/股，涨幅达43.21%，首日总市值突破1000亿港元。

在后续的交易日内，雪王不仅打破了此前新茶饮股“上市即破发”的诅咒，股价还在持续攀升，最高达到了388.8港元/股，截止上市首周，其市值突破了1300亿港元。

面对这波可遇而不可求的泼天富贵，不仅散户投资者们拍红了大腿，各路机构投资者也只能变红温，干瞪眼。

蜜雪冰城早期融资少，发展稳扎稳打，所以没有经历过多轮风投稀释股权，公司股权最终由创始人张红超与张红甫牢牢掌控，兄弟两人直接持股超80%。

这次成功上市也让张氏兄弟的身价一跃达到了850亿港元。

外界看来，蜜雪冰城本身现金流充裕，融资需求不高，上市有着助力品牌全球化的长远考量，当下雪王愿意释放一定的股票流动性，已经算是给市场分粥喝了。

过去被视为“屌丝饮品”的蜜雪冰城，咋一下子这么支棱了？

02：蜜雪帝国

别看雪王长得可爱，它是闷声发大财的典范——“卖着最便宜的饮品，数着最多的钱”。

根据招股书，2022年、2023年及2024年前9个月，蜜雪冰城总营收分别达到136亿元、203亿元和187亿元，同比增长31.2%、49.6%、21.2%；同期净利润分别为20亿元、32亿元、35亿元，同比增长5.3%、58.3%、42.3%。

全球扩张上，雪王更是一骑绝尘，从门店数量来看，蜜雪冰城在现制饮品企业中已经位列全球第一。

截至2024年底，蜜雪冰城拥有46479家门店，超过麦当劳、星巴克、肯德基等老牌连锁品牌，成了门店数量上的“断层式老大”，尤其是海外门店已超过了4000家。

在国内，相比瑞幸、库迪、茶百道、霸王茶姬等新茶饮竞争对手，蜜雪冰城的扩张速度明显高出一个量级。

似乎瑞幸和茶百道到处都能看到，但直到雪王的出现，你才会知道什么叫“无处不在”。

只要有人的地方，就能看到蜜雪冰城，毕竟雪王对目标消费者的定义就是一个字——“人”。

简 单 粗 暴

过去有麦当劳和肯德基“相爱相杀”挨着开店，现在有瑞幸与蜜雪“你侬我侬”，真实的商战，就是这么朴实无华。

只是蜜雪强大的开店能力，一度让许多消费者将其戏称为了“视奸瑞幸”，瑞幸本来天天想着怎么追赶星巴克，结果半路被雪王缠上了，这一缠，似乎就是一辈子。

“可恶，别小看我们之间的羁绊啊......”

在海外市场，雪王也是究极社牛，所到之处皆无“水土不服”。

从席卷整个东南亚，到杀入日韩，再到挺进大洋洲，雪王一步一个脚印的扩大着自己的版图，或许在不远的将来，欧洲美洲也会出现它的身影。

由于开店太快，雪王日益扩张的商业疆土已经成了海外网友口中的新晋“地狱笑话”。

当年日本侵略者计划在亚洲乃至大洋洲占领大片版图，因战败未能得逞，但同款版图如今却被蜜雪冰城实现了。

似曾相识

战犯遗臭万年，而雪王指挥的“正义之师”只会用性价比让海外消费者心甘情愿地上交铜板。

看热闹不嫌事大的国内网友，甚至制作了“哟西冰城”，哟西，雪王的目标就是“占领”全世界。

*网友创意形象，非本文观点*

这种泥石流的市场气势，同样也被带到了本次港股IPO现场。

把招股书制作成写真集，这仅仅是雪王Play中的一环，上市当日，没有董事长，没有高管，只有造型各异的雪王登场站台，画风堪称清奇。

雪王全家福

不是公司老板社恐，而是雪王这个形象，绝对是让蜜雪在消费市场与资本市场都火爆的关键因素之一。

相比资本市场密切关注的首日交易行情，这场由雪王主导的“上市敲锣”直接引爆了网络，把过去千篇一律的上市活动玩出了新花样。

发言中的雪王本王

有吉祥物很正常，但连公司董事长发言环节都让吉祥物来完成的，恐怕迄今为止只有蜜雪一家。

至于说现场的画风到底有多清奇，在新闻转播画面中疯狂整活的一众雪王们就能说明问题，要论抽象程度，恐怕只有“多邻国”家的吉祥物小绿鸟“多儿”能与之一战。

直击IPO现场的主持人与评论员都努力憋笑中，没成想雪王玩互联网的功力，当天还没释放出一成。

难蚌.jpg

什么联名联动都是每日基操，能把网友牵着鼻子走，还能让大家乐在其中，这才是雪王形象的真正实力。

去年底，官号吊足胃口即将官宣新品代言人，一堆粉丝信以为真，评论区内猛推自家“哥哥姐姐”，结果最后公布了换了件新衣服的紫皮雪王......

无语到极致会气笑

虽然评论区都在调侃这位“全旧代言人”有一种压轴菜是大米饭的无力感，但从热度和传播角度来看，已经无敌了，况且，不会真有人生气与介意。

只能说蜜雪冰城现在是文体两开花，武有进击的数万门店，文有雪王在互联网上呼风唤雨。

撕葱照样喝

过去瞧不起雪王，现在都躲不过雪王。

雪王，正在回到本该属于它的冰封王座之上。

03：冰封王座

1997年，20岁的张红超带着奶奶赞助的3000元“创业基金”，从商丘农村来到了省会郑州，梦想着开一家刨冰店。

调查一圈后才发现，光是一台二手冰柜就能花掉800元。

为了省钱创业，张红超“被迫”走上了自力更生之路，设备自己做，原料自己跑。

初代“雪王”合影

亲自上阵焊刨冰机，糖浆自己熬，果丁自己切，夏日炎炎，依旧选择自己骑车驮上百斤的冰块。

当年的无奈之举，却深深地烙印在了蜜雪的创业基因当中，让后来的公司组建了最为强悍的供应链体系。

这也正是蜜雪冰城如今“能文能武”的底气所在。

2000年的蜜雪冰城

在茶饮赛道的蛮荒时代，奶茶店与饮品店普遍“原子化”，即使是连锁奶茶店，也通常被视为“夫妻店”，成熟的供应链系统只存在于大型连锁餐饮品牌当中。

甚至在行业都还没形成“供应链意识”的时候，蜜雪冰城就已经在供应链上游完成了率先布局，以及持续加码，筑牢了护城河。

甚至摸索过开餐厅

2012年，蜜雪冰城成立了河南大咖食品有限公司，逐步尝试如茶、糖、果、奶等核心原料的自主研发与生产。

2014年，成立郑州蜜雪食品有限公司，开始建设中央工厂，推动更多原材料的自研自产，截至目前已实现核心原料100%自产，超60%饮品食材自主生产。

2015年，开始在全国建立仓储和物流配送体系，为加盟商提供原料供应支持，现在已经构建起了覆盖31个省份、超1700个县城的庞大物流网络。

2018年之后，直接在四川、广西、安徽等原材料采购地周边建设生产基地，同时根据产地分布，在全国建设了多个仓储物流中心，构建“全国仓储+区域配送”模式，提高了加盟店供货效率。

尤其随着蜜雪冰城走向了全国乃至世界，你以为雪王开店的速度快，别人建厂的速度更快。

从2022年开始，蜜雪冰城加快了建厂速度，两三年时间里他们的厂房面积翻了数倍、机器设备账面值翻近3倍，这些工厂和机器每年能创造165万吨的产能，按每杯饮品平均含200克原料计算，可支持生产约 82.5 亿杯标准饮品。

过去说《海底捞你学不会》，现在蜜雪冰城的“低价”照样学不会。

海底捞同样以强大的供应链而闻名

降价谁不会，但维持住质量（甚至规模上去了，质量还有上升），还能不涨价，那就是实力。

便宜的饮品里它最好喝，好喝的饮品里它最便宜。

蜜雪冰城不乏模仿者与山寨者，但都只能靠碰瓷来描其骨，但永远学不了其神。

国内的山寨蜜雪冰城可谓是语言排列艺术的集大成者，继“一只酸奶牛/一只酸牛/一头酸奶牛......”以及“叫了炸鸡/叫了只鸡/叫了只炸鸡......”后，创造出了“蜜雪的平行宇宙”。

山寨数量多到难以统计，要让雪王亲自下场抓，告不完，根本告不完。

要是哪天看到某家烧烤店叫“蜜雪火焰山”，我都毫不意外。

甚至在国外，碰瓷蜜雪都是一门生意，毕竟混淆视听，加上天高皇帝远，打着地理差与时间差，都能赚上一波。

至于这些店，网友都冠以它们“雪王海外私生子”的名号。

雪王？雪宝！

当然，理论上雪王能将店铺开遍世界任何一个角落，基本就能把其他模仿者给全部逼走了。

正主把店开在山寨者隔壁，光想想画面都很喜感，别的品牌不一定能行，但蜜雪不语，只是一味的开张。

雪王：收你们来了

供应链越打越牢，线下店铺与线上热度两开花，资本市场同样火热，产品售价与股价成了反比，雪王可太支棱了。

换句话说，它是这场新茶饮内卷期内，迄今为止的最大赢家。

04：不是目的是结果

新茶饮，曾被认为是“遍地黄金”的赛道。

近几年，以喜茶、奈雪的茶、茶百道、古茗等为代表的新式茶饮品牌，如同风暴般席卷市场，迅速扩张门店规模，从千店到万店，营收突破十亿乃至百亿，向资本市场迈进，成为行业爆发式增长的缩影。

山寨没人能逃过

2021年6月，奈雪的茶率先登陆港交所，成为全球首家上市的新茶饮品牌，标志着行业正式迈入资本化阶段。

2024年4月，茶百道成功在港交所上市，成为中国新茶饮行业的第二家上市公司。

名头背后，这些茶饮龙头和它们的供应商日子却没有好过多少。

过去高速增长期内尚未感受到消费降级的寒意，在断崖式跌入“9块9血战”后，方才意识到过去的钱赚得太轻松了。

根据2024年披露出的业绩，茶百道上半年营收23.96亿，同比下降了近10%，净利润3.95亿，同比下降了32.82%；奈雪的茶在2023年实现盈利后再次陷入亏损，金额高达4.38亿。

“重回10元时代”是茶饮品牌的新对策，但代价是成本端承压，下游品牌终究意识到，想要同时实现“压成本保品控”，只能往供应链上下功夫。

一边着急忙慌地自建供应链，一边向上游的传统供应商不断施压，不降价就换人。

最终导致了德馨食品、鲜活饮品、田野股份等曾经风起云涌的明星供应商，不是主动撤回IPO放弃上市，就是肉眼可见的加速亏损，一时间哀鸿遍野。

蜜雪冰城，在新茶饮内卷时代反倒成了最明显的上行者。

许多人认为它是“屌丝饮品”，只是靠着吃到了“下沉市场”的红利，才实现了如此高速的发展。

锁定“下沉市场”是张红超多年的坚持与选择，而蜜雪冰城低价策略的成功，则是多年不断加码供应链给的底气。

低价不是蜜雪冰城的目的，而是自身成本控制能力的结果。

用供应链赚加盟商的钱，但它也保证了加盟商能赚到钱，当年即使个别门店爆出过卫生问题，许多消费者竟主动跳出来说“雪王不嫌咱穷，咱也别嫌它”。

卫生问题不能被容忍与狡辩，但这些评论足以证明雪王对目标客群的掌控能力。

没抢到到雪王新股不必捶胸顿足，去楼下买一杯柠檬水也挺好。