植发第一股雍禾医疗暴跌97%背后 一场“拆东墙补西墙”的头发生意

在现代快节奏的生活中，脱发问题正困扰着越来越多的人。据数据显示，中国约有2.5亿脱发人群，且呈现出年轻化的趋势。面对这一巨大的市场需求，植发行业似乎应有着广阔的发展前景。然而，现实情况却并非如此。作为“植发第一股”，雍禾医疗的发展历程颇具代表性。2010年，张玉创立雍禾医疗，将植发生意逐步推向全国。自2018年有公开业绩披露以来，雍禾医疗曾连续4年保持营收高速增长，2021年成功登陆港股，成为行业标杆。

然而，上市后的雍禾医疗却遭遇了业绩滑铁卢。2022年，公司营业收入同比大降34.85%至14.13亿元，归母净利润由盈转亏。2023年，尽管营业收入有所恢复，但归母净利润巨亏5.46亿元。2024年，公司预计继续亏损约2.46亿元。

　　高昂的价格

植发项目高昂的价格，让许多脱发人群望而却步。国内植发行业提取一个毛囊的费用普遍为10-20元，一次植发的费用一般都在2万元以上。这对于普通消费者来说，是一笔不小的开支。

　　行业乱象

一些中小植发机构存在过度包装、过度承诺、虚假宣传、乱收费等问题。为促成交易，报高需要移植的毛囊数量，然后再给客户打折扣，实际最终实施手术的数量严重不足。这使得外界对植发机构普遍存有乱收费、价格不透明的印象。

　　获客成本高

植发消费低频，一般就是一锤子买卖，导致获客成本居高不下。为了获取客户，植发机构必须通过各种渠道砸钱做营销和广告，进一步压缩了利润空间。

　　价格体系改革

从2023年2月起，雍禾医疗率先打破了行业普遍采用的以毛囊为单位的计费模式，采取以医生等级和植发方式为依据的“一口价”价格体系，欲借此来降低植发患者对价格的决策成本。这一转变，对获客带来了较为明显的效果，公司植发项目的人均收费也出现了较为明显的降低。

　　业务拓展

雍禾医疗正在加大医疗养固服务，将业务前置，以扩大客群，将服务的链条延长。2024年上半年，公司医疗养固服务实现收入2.15亿元，同比增长25.3%，营收占比提升至23.9%。

　　战略收缩

2024年，雍禾医疗明显实施了战略收缩。截至6月末，旗下植发医疗机构的数量为72家，比年初减少了3家。与此同时，公司大规模减员，员工数量从2023年6月末的4791人，减至2024年同期的3826人，其中，医生减少90人。

雍禾医疗的股价从2021年底的15.8港元/股，一路走低至如今的不足1港元，市值仅剩5亿港元。投资者们的热情，也早已散去。要重建投资者信心，雍禾医疗需要在提升业绩、改善财务状况的同时，加强公司治理，提高透明度，增强市场对其未来发展的信心。

编辑有话说

作为"植发第一股"，雍禾医疗也曾受到投资者的追捧。2021年12月13日，公司以15.8港元/股的发行价登陆港股，首日盘中一度大涨16.33%至18.38港元。此后，公司股价一路走低，最新股价为0.980港元(3月4日收盘)，总市值仅为5.15亿港元。

面对行业困境，雍禾医疗正在积极调整策略，试图通过降低成本、优化服务和提高效率来扭转局面。尽管挑战重重，但雍禾医疗仍有希望在未来找到新的增长点，重新赢得市场的认可。

雍禾医疗的困局，揭开了医疗消费化的残酷真相：当"头顶焦虑"被做成流水线生意，2.5亿脱发人群就成了资本游戏的燃料。或许真正需要"植发"的不是消费者，而是这个透支信任的行业。

（来源：经济参考网shuahuang）